國泰優選1-5年美元高收益債券基金二月份經理人報告

本月債券市場震盪劇烈， 呈現先彈後跌格局， 整月在1.73-2.05%區間震盪。 上半月受通膨數據高漲及美歐英央行官員鷹派發言， 引發市場對於DM國家的升息提前的預期。 隨後公布的美國1月CPI數據， 月增0.6%、 年增7.5%， 均大幅高於市場預期， 且年增率創下1982年以來新高， 更是加深市場擔憂聯準會將加快升息的步調及三月會議升息兩碼的預期心理， 殖利率快速彈高至2.05%。 下半月則受烏俄地緣政治風險升溫, 俄羅斯宣布對烏克蘭採取軍事行動， 引發美歐國家對俄祭出一連串制裁， 恐慌情緒加深避險需求， 地緣政治風險降低了聯準會三月會議一次升息兩碼的可能性， 市場預期 3月升息2碼機率從約41%下降至13%， 整月多空消息令美國公債走勢震盪加劇， 10年美債殖利率收報1.825%， 整週約上揚4.83bps; 短率方面兩年期美債殖利率收報1.4323%， 整週約上揚25.36bps， 2Y10Y利差當週收斂20.73bps， 5Y30Y利差收斂5.47bps， 殖利率曲線持續趨平。 高收益債方面: 整月全球高收益債指數利差發散近33bps至457bps附近。 俄烏情勢衝擊歐洲能源供應推升通膨前景與經濟的不確定性， 美高收債中較低評級的CCC級債受市場風險情緒升溫影響近週跌幅大於評BB級；產業中以能源產業債受商品能源價格上漲支撐表現最抗跌， 利差逆勢收斂0.81pbs。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果， 基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重， 其中現貨持有比重約為 95.85%， 未來將持續觀察投資組合追蹤情況， 進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市：市場關注焦點皆在烏俄衝突上， Powell在聽證會上強調美國經濟穩定，升息步伐不變。市場近期震盪較大，尤其能源、基本金屬等價格受烏俄衝突升溫已大幅飆升且美國正與歐洲討論禁止進口俄國石油制裁俄羅斯，讓原本已大幅升溫的油價更加動盪，西德原油觸及每桶130美元高價，創2008年7月以來新高，也使得通膨壓力更加雪上加霜。觀察Fedwatch的升息機率，市場對美國聯準會升息預期略微下滑，目前全年度預期升息6碼，機率小幅下滑至70%。短期間美債恐受烏俄戰事後續發展及通膨升溫兩股力道拉扯恐呈現區間震盪走勢。高收益債方面: 短線烏俄地緣政治風險升溫主導全球股匯債市場走勢, 留意市場短線震盪加劇, 避險情緒升溫衝擊可能高收益債市表現。