景順貨幣市場基金三月份經理人報告

景氣方面，2月景氣對策信號綜合判斷分數為10分，較上月減少1分，燈號續呈藍燈；景氣領先指標呈連續4個月上升，同時指標則持續下跌，後續仍須密切關注景氣變化。國際各大機構預期2023年全世界需求明顯降溫，主要成熟市場國家經濟成長將大幅減緩，對於外貿導向的台灣而言，2023年外需將成為拖累台灣經濟成長的因素。至於內需，隨著疫情管制措施及邊境管理的放鬆，預期消費將持續復甦，民間投資動能雖將趨緩，但整體而言內需將為支撐台灣經濟成長的主要力道。主計處2月份最新預估2023年台灣經濟成長率為2.12%，較去年11月預測之2.75%下修0.63個百分，顯示今年台灣經濟成長確實面臨逆風壓力；至於CPI年增率則預估上漲2.16%。此外今年全球經濟走向有很大一部分取決於通膨走勢，雖然景氣展望不佳使得全球通膨壓力可望下降，但去全球化發展、俄烏戰爭持續、極端氣候以及中國動態清零退場可能迎來經濟大幅成長，進而推升大宗商品價格等因素，均為全球通膨走勢之不確定因素。3月上半月因矽谷銀行(SVB)及瑞士信貸銀行(CS)接連暴雷事件導致市場大幅震盪，所幸因美國及瑞士政府迅速出手救援，使得危機迅速落幕。惟預期相關事件仍有一定後座力，FED短期內快速猛烈的升息效應也為進行式，仍需密切關注後續影響。台灣3月份以美元計價之出口年增率延續去年9月以來的負成長，由前月之-17.1%下滑至-19.1%，進口年增率則由前月之-9.4%大幅下降至-20.1%；合併1~3月出口及進口年增率分別為-19.2%及-15.8%。由於全球景氣趨緩，終端需求疲弱，廠商持續調整庫存，加上去年同月基期較高，出口年增率持續大幅滑落，預期短期內仍將維持負成長。物價方面，3月份CPI年增率較上月2.43%下滑至2.35%，核心CPI則由上月2.54%微幅上揚至2.55%；1~3月CPI及核心CPI年增率分別為2.62%及2.69%。3月份七大類物價指數大多上揚，尤其食物類影響CPI年增率最顯著，居住類居次；僅交通及通訊類下跌，抵消部分物價漲幅。

國內貨幣政策方面，3月份中央銀行理監事會議意外升息半碼，重貼現率由1.75%調升為1.875%。主要考量為:綜合國內外經濟金融情勢，雖然國際經濟前景面臨諸多不確定性，今年國內出口及投資放緩；惟預期下半年因民間消費穩健成長及國內出口動能回升，經濟成長可望增溫，全年經濟將溫和成長；考量今年國內通膨回降趨勢不變，當前全年CPI及核心CPI年增率預測值為2.09%，惟仍具不確定性，且近年國內物價漲幅持續居高，恐形成較高的通膨預期。為抑制國內通膨預期心理，央行理事會認為續調升政策利率，有助達成促進物價穩定，並協助整體經濟金融穩健發展之政策目標。此外，本次央行將今年經濟成長率預測值由2.53%下修為2.21%；CPI及核心CPI年增率則由1.88%/1.87%同步上修至2.09%。考量全球通膨壓力持續及美國升息未歇，預期央行貨幣政策基調持續偏緊縮，不過國際經濟前景面臨下行風險，將減弱國內經濟成長動能，也影響央行未來貨幣政策態度。預期央行仍將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。後續應持續觀察俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、全球金融穩定的後續發展、全球通膨壓力、預期聯準會升息幅度/時程、國際原油及原物料價格走勢、中國放鬆疫情控管後其國內發展及對其他國家的影響、主要國家貨幣政策走向、美國的政策走向、美中角力局勢變化、地緣政治風險變化、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。

短期利率方面，3月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.598%，較上月上升0.042個百分點；利率最高為0.761%，最低為0.555%，波動幅度較前月擴大。公債附買回市場成交利率區間約為0.78%~0.88%；短期利率3月份變化不大，僅小幅上揚。截至2023年3月底央行未到期存單餘額高達8.47兆元，較前月減少0.09億元。展望2023年4月份，央行NCD到期金額仍高達5.68兆元，較前月增加0.84兆元，整體而言市場資金不虞匱乏。預期4~5月短期利率略為上揚。