統計學上有所謂的「肥尾效應」(Fat tail),也就是稀有事件造成的極端行情,並不如一般想像地那麼稀有;過去,股票報酬率分配會依常態分配,但觀察2008年至2009年六月這段金融海嘯後時間,股市發生超漲超跌的機率變高,單日漲跌幅超過3%的機率,遠較1998年至2007年金融海嘯發生前這段期間提高10倍以上,換句話說,投資人在股市投資上也面臨了肥尾現象。
德盛安聯投信業務行銷長段嘉薇表示,沒有人可以精準預測極端行情發生時點,多數投資人更難克服追高殺低的人性弱點,例如將時間回推至去年9月,市場在雷曼兄弟宣布破產之後開始大幅修正,從當時至年底才短短三個月期間,國內定期定額筆數即減少22%,之後,雖然市場開始強勁上揚,國內定期定額筆數仍沒有太大的變化,直到今年六月,國內定期定額筆數才開始回升,但股市已經漲了一波。
資料來源:投信投顧公會、 Bloomberg,統計期間2008/1/31~2009/6/30
上述例子說明了,投資人總在指數上漲的時候積極跟進,但指數迅速回檔時又非理性出場,正如同近期全球股市節節上升,多數投資人都想要跟進,希望能參與市場上漲的機會,只不過指數的漲高,擔心套在高點的人也不在少數,例如MSCI亞太指數的14天相對強弱指標在7月28日已升至73,而70已是部份投資人的賣出訊號,因此在這樣的環境之下,投資若要避震、避免追高殺低,段嘉薇認為,能夠分散進場時點,分攤平均成本的定期定額,是投資人因應肥尾效應、不因市場節奏變化而擾亂投資步伐的方式。
定期定額之所以有機會累積財富,主要就是具有「Di-Da-Di」(Discipline-Daily-Direction)三特性:Discipline就是紀律投資,Daily是持續不間斷以發揮時間乘數力量,再加上選對投資標的,也就是正確的Direction,投資長期發展趨勢的標的,就有機會隨著時間的滴答滴,看見財富點點滴滴的累積。
若以台股加權指數從07年10月高點至今年6月這波金融海嘯表現來看,期間最大跌幅曾高達56.26%,倘若在07年10月至09年6月這段期間以單筆投資報酬率為-34.43%,若以定期定額方式在每月底扣款則報酬率為0.68%,倘若定期定額甚至進一步在今年一月開始加碼一倍扣款,截至六月底的報酬率達到27.6%之多,這就是紀律投資並發揮時間乘數力量所致。
只不過要讓投資效益極大化,除了紀律與持續不間斷之外,另一關鍵還在於選對投資標的。如果投資的標的具有長期發展趨勢,當市場攀升向上時,淨值就有機會同步上揚,甚至可能有更優於市場的表現。
段嘉薇認為,目前全球經濟已經以中國為首的新興亞洲馬首是瞻,該區域或是滿足其需求的產業型基金,是定期定額的首選。其次,各國都投入大量資金發展的綠能產業,也具有長期發展的趨勢,建議可趁低檔時多累積單位數,未來有機會掌握財富增長的機會。