美國聯準會近日多次重申鷹派升息立場，表示將不惜代價地打擊通膨。對於經濟衰退的擔憂，許多投資人考慮是否該減碼手上的資產，轉向極為保守的投資策略。根據美國銀行的統計調查，目前基金經理人的股票配置降至歷史低位，現金部位則來到歷史高位。除了逃離市場這條路，投資人真的別無選擇了嗎？現在到底該如何因應才是最聰明的做法？
1.
市場情緒過份樂觀
自烏俄戰爭以來，糧食、能源的價格屢創新高，全球通膨率隨之衝高並陷入經濟放緩的步伐。從下圖可以看到，美國消費者物價年增率在2022年6月來到9.1%，為近40年的新高點，遠遠超過聯準會2%的水準。且美國最新公佈的8月份通膨數據又高於預期，更加堅定了聯準會將大幅升息的必要性。而儘管市場的基本面不佳、諸多的利空因素也並未解決，恐慌指數相較於過去卻沒有充分反映，可發現市場目前過於樂觀地看待通膨及聯準會的貨幣政策。
通膨衝高，恐慌指數並未充分反映
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採美國消費者物價年增率、芝加哥選擇權交易所標準普爾500波動率指數，資料期間為1990/1-2022/8。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
2. 經濟衰退可能性高
市場情緒太過樂觀，認為只要成功降低通膨或經濟數據惡化，聯準會政策就可能轉向，經濟就得以軟著陸。從下圖可以看到，通常利率升高會壓低股市的本益比，因此聯準會如果要將通膨降回2%的目標，未來一年全球勢必會處在高利率的環境當中，美國股市的表現可能不甚理想。且目前美國公債的長短期殖利率呈現嚴重倒掛，因此經濟陷入衰退的可能性極高，市場表現有很大機率會落在歷史的後段班水準。
美股未來表現恐不佳
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料期間為1962/1-2022/8。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
3. 投資人可以怎麼做
如果較悲觀地假設市場即將落入歷史表現最差的後25%，根據滾動三年的資產配置最適化回測結果可以看到，若你是將目標報酬設定在4%的保守型投資人，應配置80%在美國公債、10%美國高收益債以及各5
%的美國股市與美國投資等級債；若你是較積極的投資人，將目標報酬設定在8%，那就需要將50%投入到美國股市、並配置45%的美國高收益債以及5%的美國公債。可發現若做好適當的資產配置，在市場表現極差時，還是有望得到預設的目標報酬。
市場表現落在歷史後段班的資產配置方式
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採滾動三年、目標報酬為第三四分位數的表現，資料期間為1991/12-2022/8。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
鉅亨投資策略
通膨失控，投資可以不失控
全球通膨衝高、進入高利率時代，而目前市場情緒還太過樂觀，但經濟衰退的可能性極高。若較悲觀地假設市場即將陷入歷史後段班的慘況，只要根據自己的投資屬性做好資產規劃，在市場表現極差時，還是有望得到目標報酬。
《鉅亨買基金》精選基金推薦
百達-美元中短期債券-R美元
富達美國基金
安聯美元短年期非投資等級債券基金-AT累積類股(美元)(原名:
安聯美元短年期高收益債券基金)(本基金之配息來源可能為本金)
★ 【MoneyDJ限定優惠】鉅亨買基金終身0手續費力挺→立即開戶領取豪禮
了解更多對抗通膨的投資辦法 → 請上MoneyDJ專欄
「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定
度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自
行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上 下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
有關基金之 ESG
資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。
投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的;投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuegroup.com.tw
公司地址：台北市信義區松仁路89號2樓A-2室
│ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00
