台中銀中國精選成長基金九月份市場評論

9月份上證指5數漲破3300點，月漲幅17.4%。中國9月份官方製造業PMI49.8，預期49.5，前值49.1，景氣度改善。8月份宏觀指標方面，PMI\PPI\M1均處於下行，且不及市場預期值；社融脈衝小幅回落，新增人民幣貸款少增收窄，M2持平；CPI同比回升，PPI同比降幅走闊；出口增速回落，進口回升。9/24以來政策積極轉向，極大提振投資者信心。9/24國新辦新聞發佈會打出“金融支持經濟高品質發展”政策組合拳：①貨幣政策方面，央行下調存款準備金率50BP、7天逆回購利率20BP。②地產政策方面，央行降低存量房貸利率及統一房貸最低首付比例，並表示將支持收購房企存量土地等。③股市政策方面，最大亮點是央行創設股票回購增持再貸款和證券基金保險互換便利結構性貨幣工具，支援股票市場。9/26中央政治局會議罕見部署經濟工作，強調“對於當前經濟運行出現一些新的情況和問題，正視困難、堅定信心，切實增強做好經濟工作的責任感和緊迫感”、財政方面提出“保證必要的財政支出”，地產方面提出促進市場“止跌回穩”，股市方面提出“要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市”等。近期引發A股強勢回升的關鍵為國新會以及中央政治局會議釋放積極穩增長、穩市場、穩預期信號。國新會上央行宣佈創設兩項結構性貨幣政策工具支援股市，成為市場關注焦點；證監會在市值管理、並購重組和中長期資金入市方面密集出臺相關檔；中央政治局會議進一步帶動投資者情緒走高，9月開會討論經濟工作為十八大以來首次，且內容聚焦週期性問題，體現高層對於當前經濟面臨挑戰的重視，“正視困難”、“加大財政貨幣政策逆週期調節力度，保證必要財政支出”、“幹字當頭”、“促進房地產市場止跌企穩”、“努力提振資本市場”等表述反映出超過以往的政策決心。當前政策信號已經開始顯現，投資者普遍期待政治局會議提出的財政加碼力度。在近期兩大會議釋放積極政策信號後，後續逆週期政策有望持續加碼改善預期，需要關注政策後續力度以及落地情況。本輪急速上漲過程中可能仍有部分資金尚待加倉，這部分資金或成為市場潛在多頭。未來數月市場有望保持活躍。未來市場走出“大底”的關鍵在於中期基本面信號的確認，近期穩增長政策力度尤其是貨幣政策先行加碼後，後續的財政政策能否跟進，這或將影響股市上行節奏和空間。