工業用印刷電路板(PCB)乾製程設備領導廠商
人氣(7504)
2000/01/26 00:00
( 提供)
◤基本資料◢
掛牌日期:88.9.28
收盤價(01/18):47.50元
掛牌後最高價:50.50元
掛牌後最低價:36元
資本額:306百萬元
市值:1,454百萬元 |
日K線圖
|
主要股東:(88.08.20) |
主要產品:(88年預估) |
法人股東 |
個人股東 |
1.紫外線乾燥設備 |
16% |
台灣育成開發公司 2.27% |
梁茂忠 12.33% |
2.箱式烤箱 |
15% |
一舜環保工程實業 2.03% |
梁茂生 8.37% |
3.紫外線曝光設備 |
25% |
|
梁深海 7.90% |
4.隧道式烤箱 |
9.36% |
|
梁阮銀杏 4.84% |
5.環境試驗設備 |
1.54% |
|
簡進土 4.05% |
6.自動化設備 |
16.93% |
|
|
7.其他(燈管,零組件) |
17.03% |
EPS預估值修正
年度 |
調整 |
不調整 |
修正前 |
修正後 |
87 |
|
|
2.07 |
|
88(估) |
? |
|
1.80 |
2.60 |
89(估) |
|
? |
4.07 |
|
最近六月營收變化
月份 |
6月 |
7月 |
8月 |
9月 |
10月 |
11月 |
說明 |
營收 |
56,988 |
67,540 |
73,882 |
77,772 |
77,369 |
68,724 |
PCB廠商紛紛擴廠,積極添購新設備,出貨量大幅成長。 |
成長率 |
54.17% |
54.83% |
51.42% |
39.69% |
40.07% |
18.60% |
變動率 |
-6.35% |
18.52% |
9.39% |
5.27% |
-0.52% |
-11.17% |
累計營收 |
336,874 |
404,414 |
478,506 |
556,049 |
633,418 |
702,412 |
累計營收成長率 |
36.25% |
39.03% |
40.87% |
40.65% |
40.58% |
38.07% |
◤操作建議◢
本益比偏低,未來股價成長空間大
就各上市、櫃印刷電路板相關同業公司財測之本益比分析,志聖工業之本益比僅18倍,相對其他印刷電路板業者30倍以上的本益比,未來股價仍有相當大的成長空間。
公司 |
志聖 5397 |
欣興 5363 |
耀文 5307 |
楠梓電 2316 |
01/18 |
47.50 |
51.66 |
25.10 |
57.50 |
預估八八本益比 |
18 |
27 |
42 |
69 |
預估八九本益比 |
12 |
18 |
19 |
38 |
註:八九年本益比以各公司今年預估稅後盈餘計算,志聖稅後EPS 4.07元、欣興2.82元、耀文1.30元及楠梓電1.50元。
志聖工業是第一家上櫃的印刷電路板(PCB)專業設備製造大廠,為上市、上櫃印刷電路板族群中唯一調高財測的公司;累計八八年前11月營收702,412仟元,較八七年同期增加 38.07%,已達成更新後財測目標 750,000仟元的93.01%;累計前11月稅前盈餘90,820仟元,達更新後財測目標96,000仟元的93%,較八七年同期增加100%;前11月每股稅前盈餘2.97元,已達成調高財測之稅前EPS3.14元之94.6%。其獲利突出之主要原因是國內業者在市場競爭激烈的環境下,相當注重營運、降低成本,於是採購國內設備的意願提升,使公司產品需求大幅成長;在未來新設備開發方面,八九年第一季將完成STN-LCD 乾燥設備樣品線,未來成長潛力不可小覷。該公司預估八八年調高後營收可達755,088仟元,稅後淨利為79,156仟元,稅後EPS 為2.58元(以目前股本計算);倍利證券研究部預估,志聖八九營收應可成長至919,250仟元,稅後淨利仍較八八年成長57%至124,798仟元,八九年EPS 4.07元,即使PCB設備業者非電子股之流,若以18倍之低本益比計算,其半年內合理股價為65-70元區間,保守性投資人可逢低佈局,持有半年投資報酬率可達50%。
◤同業比較◢單位:仟元
八八年財測 |
志聖(5397) |
致茂(2360) |
金像電(2368) |
耀文(5307) |
楠梓電(2316) |
主要產品 |
乾燥機、曝光機、壓膜機、箱式烤箱、自動化設備 |
精密電子量測儀、電子電力產品 |
多層印刷電路板
雙層印刷電路板 |
印刷電路板 |
印刷電路板組裝
引線架
進出口貿易商品 |
營業收入 |
762,000 |
2,076,731 |
5,717,000 |
5,038,097 |
6,045,120 |
營業毛利 |
264,364 |
875,616 |
1,203,031 |
798,745 |
1,059,202 |
營業利益 |
90,061 |
470,950 |
442,408 |
235,920 |
419,225 |
稅前淨利 |
96,964 |
582,419 |
483,000 |
55,184 |
351,557 |
本期稅後淨利 |
79,510 |
484,722 |
488,100 |
185,714 |
307,613 |
每股盈餘(元) |
2.60 |
3.19 |
1.82 |
0.59 |
0.81 |
期本股本 |
306,000 |
1,519,000 |
2,688,800 |
3,138,000 |
3,820,000 |
股價(01/18) |
47.50 |
95.00 |
57.00 |
25.10 |
57.50 |
本益比 |
18 |
30 |
31 |
43 |
69 |
八八年前三季 |
志聖(5397) |
致茂(2360) |
金像電(2368) |
耀文(5307) |
楠梓電(2316) |
營業收入 |
556,049 |
1,533,361 |
4,069,121 |
3,695,095 |
4,091,642 |
營業毛利 |
191,546 |
541,744 |
795,070 |
491,077 |
675,516 |
營業利益 |
63,957 |
279,685 |
270,805 |
113,914 |
237,856 |
稅前淨利 |
71,629 |
422,021 |
291,934 |
7,724 |
144,124 |
本期稅後淨利 |
59,172 |
363,928 |
296,274 |
91,942 |
126,132 |
達成率 |
72.97% |
73.83% |
71.17% |
73,34% |
67.68% |
每股盈餘(元) |
1.90 |
2.39 |
1.11 |
0.29 |
0.33 |
期本股本 |
306,000 |
1,519,000 |
2,688,800 |
3,138,000 |
3,820,000 |
資料來源:各公司財務預測,倍利證券研究部整理。 註:志聖八八年數字為倍利證券研究部預估。
◤投資重點◢
工業用印刷電路板(PCB)乾製程設備領導廠商
志聖為國內最大PCB乾製程設備廠商,乾製程是PCB生產上不可缺少的一環,不論是全製程生產廠商或是單站製程的代工廠在相關設備需求一直居高不下,再加上志聖在晶圓、IC封裝、被動元件等領域的乾燥設備市場開拓有成,已逐漸取代進口設備。由於產品受市場肯定,其規模與產品組合均優於國內同業,同時亦為國內同業中唯一通過ISO 9001認證之廠商,在「進口替代」趨勢下,志聖工業未來將有更大的成長空間。
國內PCB產業對設備「進口替代」需求創造志聖成長利基
近年來PCB產業供過於求,但在大者恆大的情況下,各廠商為爭奪市佔率,不得不持續擴廠。如:華通、楠梓電、雅新、耀華等為避免獲利空間遭過度壓縮,皆有赴彼岸設廠的動作,以降低生產成本。而過去多向日本、歐美等先進國家購買設備的國內PCB廠商,紛紛轉而尋求國內的設備供應廠商;此外未來大陸市場的成長性頗為可觀,對上游生產設備之需求榮景可期。根據JPCA市場統計的報告顯示,1995-2000年國內PCB市場複合平均年成長率為13.1% ,1998年國內PCB產業銷售額為33.66億美元,成長46.98%;預計未來台灣廠商產值仍將以20%以上之成長率快速成長, 2000年國內PCB產值將可達到39.6億美元,因此PCB產業產能繼續擴張,對志聖營收將帶來正面挹注。
搶先切入STN-LCD設備市場,為開發TFT-LCD設備鋪路
志聖在八七年已看好LCD將是未來極具發展潛力之產品,於是自日本日立化成聘請其LCD設備之技術專家來台協助研發STN-LCD設備,目前Demo線業已近完成階段,八九年將可投入生產;預估八九年此一部份的營收將達7,500萬元以上(惟倍利證券研究部基於保守原則,對志聖八九年營收估計並未計入此項產品營收)。在產業發展方面,適逢日、韓廠商紛紛退出STN-LCD而轉向TFT-LCD市場,台灣各廠商已摩拳擦掌,為接收其所留下的市場空缺積極卡位而紛紛擴廠,如勝華、碧悠,凌巨等皆有擴廠計劃;志聖藉由STN-LCD設備技術的發展亦開始積極投入研發TFT-LCD設備。根據工業技術研究院(ITIS)最新調查顯示,1999年全球液晶顯示器產值總額達150億美金,較1998年同期成長約34%,其中TFT-LCD約占75%,未來TFT-LCD產值將持續大幅成長。就目前情況來看,國內STN-LCD及TFT-LCD廠商的擴廠動作至少可維持3年以上,志聖將可大大受惠。
◤公司簡介◢
志聖工業由梁武舜先生所創辦,民國五五年即以生產製造熱風烤箱為主要業務,六七年改名為志聖工業,並將工廠遷至林口工業區,從事各種光熱設備之研製。
該公司以「皆大歡喜」之理念,秉持「堅持品質、顧客滿意、專業踏實、企業永續」之品質政策,不斷投入研發,改良設備品質、精密度及穩定性,使「紫外線曝光乾燥」設備在台灣市場佔有率達80%。隨著產品受到市場肯定,志聖工業仍不斷從事研究發展及提升技術層次,以滿足客戶所衍生的需求;由於志聖嚴格執行針對產品精密與穩定度之內部控制,在八五年取得德國TUV之ISO 9001品質認證,為國內同業中唯一通過ISO 9001認證之廠商;在品質倍受肯定之下,促使營收及獲利呈現大幅成長,成為國內少數專業乾燥機、曝光機及壓膜機械設備製造廠商。
志聖工業從五五年成立迄今,營收及獲利成長迅速,資本額從設立初期的三百萬元,擴充至目前新台幣3.06億元,且公司近年來新產品不斷開發成功,經營規模隨之擴張,目前已為台灣最大的工業用乾燥設備製造商。隨著公司營運規模不斷擴大,員工人數由八七年底180人,成長至八八年度第三季218人,居同業之冠。此外,公司為採用直接銷售方式,在北、中部地區皆設有工廠及提供完整的售後維修服務;台北廠座落於林口工二工業區,生產產品有無塵烤箱、雙面曝光機、高效能UV機、自動平行曝光機、自動化輸送烤箱等;台中廠座落於台中工業區,生產產品有有無氧化烤箱、自動壓膜機、鞋類UV專用機、印刷塗裝UV專用機等;大陸日上公司座落廣東花都市獅嶺第二工業區,生產產品有工業熱風烤箱、一般輸送烤箱、UV紫外線乾燥機等。
志聖設備產品類別之重要用途如下:
產業 |
產品類別 |
產品重要用途 |
PCB業 |
PCB用紫外線乾燥機 |
適用於PCB線路印刷、防焊線漆印刷、文字油墨印刷後UV乾燥及S/M Post-cure |
手動曝光機UVE-7K |
適用於PCB Liquid防焊曝光(UVE-7K) |
自動/手動平行光曝光機 |
適用於PCB乾、濕膜線路(含印刷及Roller Coating)曝光(UVE-5K) |
自動壓膜機 |
用於PCB雙面板、多層板、外層乾膜(Dry Film)壓膜用(CSL-A25) |
步進式/連續式熱風乾燥機BCO |
適用於薄膜印刷PCB線路印刷、文字印刷、液態線漆、Precure和Postcure之烘烤用 |
水平垂直輸送式熱風乾燥機 |
適用於Curtain Coating Liquid防焊、銀膠貫孔
網印製程之烘烤用 |
板架式連續式熱風乾燥機CCO |
適用於碳墨印刷雙面多層板之線路印刷,液態線漆Precure和Postcure文字印刷烘烤用
-國內唯一高溫度均勻性空載<19%滿載<2% at 150℃ |
沖孔自動預熱機 |
桌面電路板的沖洗前預熱用 |
電子業 |
電子零件用紫外線乾燥機 |
適用於各種電子零件之移印、網印、轉印後之UV設備,可選擇單機或配合自動線 |
IR紅外線輸送式乾燥機ACO |
適用於各種印刷、水洗、塗裝等加工之烘乾,依客戶之需求設計製作 |
加溫壽命試驗室 |
PCB主機、微電腦、終端機、遙控器面、LCD
Module(LCM)、介面卡、電源供應器、PC板…等
。當進行測試時,試樣置於台車上,然後推送進
入試驗室內,從事加溫壽命試驗。台車可有電源
連接裝置進行產品之壽命試驗。 |
精密烤箱 |
被動元件EPOXY烘烤用 |
無氧化烤箱 |
避免銅、鋁等材料於回火及應力消除過程中發生氧化,半導體封裝製程於貼晶片後或Molding之後的固化烘烤。 |
無塵烤箱 |
晶圓廠製程乾燥用 |
印刷業 |
印刷用紫外線乾燥機 |
自黏商標乾燥用 |
塗裝業 |
塗裝用紫外線乾燥機
-可立體照射低溫無塵 |
釣竿、撞球竿、高爾夫竿、地板、風扇片、桌面、
鋁木地板、PVC壁板、三合板、傢俱、電話機殼、
照相機殼 |
運動鞋製造業 |
運動鞋用紫外線乾燥機 |
一天8小時產量約8,000雙以上,改善Mould Wedge傳統打粗的困擾,利用紫外線照設、產生架橋、易以粘著、自動化生產 |
資料來源:志聖工業,倍利證券研究部整理
目前志聖設備的主要應用廠商以PCB、IC封裝、LCD與製鞋業為主,產品比重方面以紫外線曝光機為大宗。由於PCB、LCD及IC等產業景氣逐漸復甦,在廠商紛紛擴廠之策略下,紫外線曝光機設備需求增加,八七年約占全年度營收之24.53%,其次為箱式烤箱占20.29%;而八八年各主要產品仍延續八七年度之產銷趨勢,以銷售高附加價值且具市場競爭力之紫外線曝光機及自動化設備壓膜機為主。預估八八年自動化設備比重將提高至14.18%,成為主要獲利成長的關鍵。
志聖公司產品銷售比重(單位:新台幣仟元;%)
年度
產(商)品 |
八五年度 |
八六年度 |
八七年度 |
八八年度(預估) |
金額 |
% |
金額 |
% |
金額 |
% |
金額 |
% |
紫外線乾燥設備 |
115,918 |
27.73 |
119,513 |
23.07 |
84,824 |
15.05 |
101,753 |
13.47 |
箱式烤箱 |
85,193 |
20.38 |
123,117 |
23.77 |
114,357 |
20.29 |
127,210 |
16.84 |
紫外線曝光設備 |
81,718 |
19.55 |
87,379 |
16.87 |
138,407 |
24.55 |
165,865 |
21.96 |
隧道式烤箱 |
28,095 |
6.72 |
50,383 |
9.73 |
53,327 |
9.46 |
72,059 |
9.54 |
環境試驗設備 |
13,016 |
3.11 |
15,055 |
2.91 |
12,065 |
2.14 |
11,124 |
1.47 |
自動化設備 |
- |
- |
- |
- |
48,805 |
8.66 |
107,135 |
14.18 |
其他 |
94,088 |
22.51 |
122,581 |
23.65 |
111,964 |
19.85 |
169,942 |
22.5 |
小計 |
418,028 |
100.00 |
518,028 |
100.00 |
563,749 |
100.00 |
755,088 |
100.00 |
資料來源:志聖工業提供
近年來產品廣為國內大廠如日月光、燿華、寶成等所採用,八七年內銷比例為78%,而外銷區域則以大陸、韓國、日本、新加坡、馬來西亞及美洲為主;由於下游的製鞋業及印刷電路板產業紛紛移往大陸設廠,未來外銷比例應會逐年成長,最近三年度主要產之銷售區域如下表所示:
最近三年度銷售分析表(地區別)單位:新台幣仟元
年度
銷售區域 |
八五年度 |
八六年度 |
八七年度 |
金額 |
% |
金額 |
% |
金額 |
% |
內銷 |
348,633 |
83.40 |
391,242 |
75.52 |
433,524 |
78.67 |
外
銷 |
亞洲 |
47,039 |
11.25 |
119,415 |
23.05 |
114,140 |
20.25 |
美洲 |
9,000 |
2.15 |
7,093 |
1.37 |
6,083 |
1.08 |
其他地區 |
13,356 |
3.20 |
278 |
0.06 |
2 |
- |
銷貨收入金額 |
418,028 |
100.00 |
518,028 |
100.00 |
563,749 |
100.00 |
資料來源:志聖工業提供
最近一年志聖之重要客戶,除製鞋業寶成工業與經銷商世群科技、大日機工、品翔科技外,大客戶多集中在南亞電路、華通電腦、雅新實業、合正科技、峻新電腦、群祥電子、鴻源電路板、力太電子等印刷電路板廠;此外IC封裝設備亦為國內大廠如日月光半導體製造、矽品等客戶所採用。除經銷商外,前十大客戶的銷貨量額有顯著的成長,顯示客戶相當肯定志聖的產品,茲將該公司最近三年之十大客戶分析如下:
主要銷貨客戶名單單位:仟元
八五年 |
八六年 |
八七年 |
客戶名稱 |
金額 |
% |
客戶名稱 |
金額 |
% |
客戶名稱 |
金額 |
% |
SIE |
11,018 |
2.64 |
寶成工業 |
20,802 |
4.02 |
世群科技 |
19,910 |
3.53 |
世群科技 |
8,640 |
2.07 |
世群科技 |
18,443 |
3.56 |
品翔科技 |
19,856 |
3.52 |
CAI |
7,587 |
1.81 |
品翔科技 |
18,191 |
3.51 |
南亞電路 |
19,556 |
3.47 |
日本無機 |
6,836 |
1.64 |
智恩電子 |
12,682 |
2.45 |
寶成工業 |
18,764 |
3.33 |
瀚能科技 |
5,373 |
1.29 |
育富電子 |
9,841 |
1.9 |
鴻源電路 |
16,552 |
2.94 |
聯友光電 |
4,456 |
1.06 |
日月光 |
9,688 |
1.87 |
峻新電腦 |
14,752 |
2.62 |
麗鷗資訊 |
4,442 |
1.06 |
群祥電子 |
8,455 |
1.63 |
合正科技 |
13,136 |
2.33 |
品翔科技 |
4,167 |
1 |
耀華電子 |
8,339 |
1.61 |
群祥電子 |
11,687 |
2.07 |
智恩電子 |
3,810 |
0.91 |
駿鴻電子 |
7,767 |
1.5 |
力太電子 |
11,603 |
2.06 |
倍利產業 |
3,728 |
0.89 |
通用器材 |
7,266 |
1.4 |
大日機工 |
10,337 |
1.83 |
其他 |
357,971 |
85.63 |
其他 |
396,554 |
76.55 |
其他 |
407,596 |
72.3 |
合計 |
418,028 |
100 |
合計 |
518,028 |
100 |
合計 |
563,749 |
100 |
資料來源:志聖提供
◤產品介紹◢
電路板之自動平行光曝光機
平行光自動曝光機是製作高密度PCB的必要設備;志聖工業為國內領先開發國產雙燈平行光自動曝光設備之廠商,該產品適用於內層板雙面同時曝光,產量可達4片/分以上;由於係採模組化之設計方式,使各小系統之間的組合能夠以組合方式快速完成,使其生產效率遠較其他同業快速分工合作以追求最佳效率。
自動平行光曝光機的優點可敘述如下:
(1)平行自動化連線設備可提高對位準確度,減少人為操作疏失,提昇產品良率。
(2)使用高強度高功率光源,加速光組劑之聚合反應,可減短曝光時間。
(3)在製作線路時可進行架空(Off Contact)或軟性接觸(Soft Contact)之曝光方式。
自動連線的平行光曝光機須具有三大功能:即曝光、製程板的傳送和底片對位,為使自動曝光作業順利進行,志聖已採用模組化設計的觀念,將整機功能區分為六個子系統設計,以方便各系統能快速導入最新設計概念,而使整機之效能得以提昇。
模組化設計觀念
![](https://www.moneydj.com/z/gif/GetRptGif.djgif?a=1564)
資料來源:TPCA,倍利證券研究部整理
志聖曝光設備研發Road-Map
![](https://www.moneydj.com/z/gif/GetRptGif.djgif?a=1565)
資料來源:志聖工業,倍利證券研究部整理
註:此為志聖工業曝光製程設備的發展Roadmap。現在已完成散光式與到平行光式曝光機,由線路到綠漆,由手動型到自動連線型等各式機種堪稱完備。 註:★開發中八九年第一季完成 ★★待開發
◤產業發展趨勢◢
PCB產業擺脫陰霾,恢復過去高成長活力
印刷電路板(PCB)是提供電子零組件在安裝與互連時的主要支撐體,是所有電子產品不可或缺的主要基礎零件,不論是電腦、手機、收音機、印表機等各種資訊電子產品上,都要用到PCB。依BPA的統計資料預估,1999年全球PCB市場需求為342.8億美元,至2002年市場需求規模將達432.83億美元,年複合成長率為6.8%;八九年國內各家廠商在添購HDI新設備及到大陸設廠發展腳步與動作比過去都要大,PCB產業八九年可望擺脫八八年的陰霾,步入新的階段,為志聖創造成長利基。
我國印刷電路板主要廠商產能擴充狀況單位:萬平方呎/月
|
八六年底 |
八七年底 |
八八年底(E) |
八九年底(E) |
華通 |
127 |
152 |
170 |
210 |
南亞 |
90 |
120 |
140 |
190 |
楠梓電 |
105 |
110 |
190 |
200 |
清三 |
30 |
42 |
60 |
60 |
金像 |
60 |
90 |
100 |
120 |
敬鵬 |
65 |
85 |
125 |
155 |
祥裕 |
13 |
40 |
50 |
50 |
耀華 |
40 |
50 |
95 |
130 |
耀文 |
60 |
90 |
110 |
130 |
佳鼎 |
25 |
30 |
90 |
90 |
九德 |
20 |
45 |
50 |
90 |
元豐 |
12 |
20 |
20 |
20 |
欣興 |
45 |
60 |
70 |
100 |
台路 |
30 |
60 |
80 |
90 |
總計 |
722 |
994 |
1,350 |
1,635 |
成長率 |
- |
37.67% |
35.81% |
21.11% |
資料來源:倍利證券研究部整理
八八年底若以國內主要廠商預計擴充產能計算,八八年底月產能將較八七年底將增加356萬平方呎,增加35.81%,八九年則將比八八年底增加285萬平方呎。由於PCB屬製程產業,故不斷擴廠為其宿命,然因其固定成本高,新增的產能將若不能填滿,立即會有一番價格戰及淘汰賽,值得注意的是,八九年預期PCB產業將恢復過去高成長動力。
PCB製程可分為濕製程和乾製程,濕製程是指電鍍蝕刻部份,乾製程則為壓合、曝光等。因為濕製程屬連續製程,故在擴廠時需一次擴滿,而乾製程則可分批擴充,故一但景氣回升,PCB廠商對乾製程設備將會有大量需求,所以志聖的乾製程設備勢將大有可為。
LCD廠商積極擴廠,志聖掌握市場發展狀況準備介入
過去一年多以來,由於TFT-LCD價格快速下跌已逼近STN-LCD價格,造成日本的液晶顯示器製造大廠紛紛放棄TN及STN型LCD產品,而轉進TFT-LCD生產領域的情況下,促使台灣的TN及STN型LCD製造商近年亦積極投入此一領域,紛紛計劃擴大生產線,以填補日商所遺留之市場。
我國計劃投入LCD廠商一覽表
廠商名稱 |
投資金額 |
尺寸(mm) |
月產能 |
投產日期 |
中華映管 |
200億 |
550*670 |
25000 |
1999Q3 |
|
|
500*670 |
|
19992Q |
瀚宇彩晶 |
150億 |
550*670 |
30000 |
1999Q4 |
|
|
500*670 |
|
19992Q |
達?科技 |
200億 |
620*750 |
30000 |
1999Q3 |
|
|
600*720 |
|
19993Q~2000 |
聯友光電 |
170億 |
600*720 |
30000 |
1999Q3 |
奇晶光電 |
200億 |
620*750 |
30000 |
2000Q1~2001 |
廣輝電子 |
250億 |
620*750 |
40000 |
2000Q1~Q3 |
元太科技 |
300億 |
680*880 |
30000 |
2001年 |
資料來源:資策會MCI,倍利證券研究部整理
在STN-LCD市場逐漸擴充之情況下,須藉由擴廠或提昇生產製程以符合市場需求,故帶動生產設備需求成長,而志聖不僅在八七年已看好STN-LCD將是未來極有發展之產品,並且計劃藉由STN-LCD技術的發展積極投入研發當紅的TFT-LCD設備。根據工業技術研究院(ITIS)最新調查顯示,1999年全球液晶顯示器產值總額達150億美金,較1998年同期成長約34%,其中TFT-LCD約占75%,未來TFT-LCD產值將持續大幅成長,預期2002年LCD產值將達225.4億美元。
台灣2000年TN/STN/TFT LCD廠商競爭力比較表
廠商 |
現有
生產線 |
2000年
生產線 |
產品動向 |
成本
能力 |
業務
能力 |
技術
能力 |
垂直
整合
能力 |
長期發展策略 |
中華映管 |
1 |
1 |
中小型STN,月產能約6萬片。 |
- |
- |
- |
- |
轉往TFT-LCD領域發展。 |
南亞科技 |
1 |
2 |
10.4吋以上之彩色面板。 |
- |
- |
- |
- |
彩色STN-LCD。 |
碧悠電子 |
2 |
3 |
中小型TN與STN面板,月產能約30萬片。 |
╳ |
★ |
★★ |
╳ |
將轉往TFT-LCD領域,已著手規劃生產TFT-LCD玻璃。
產品今年將從STN跨入TN領域。 |
光聯科技 |
2 |
3 |
中小型TN、STN面板及LCM模組,月產能約為30萬片。 |
★ |
★ |
★ |
╳ |
產品今年將從TN跨入STN領域。 |
勝華科技 |
4 |
6 |
中小型TN、STN面板及LCM模組,月產能約為8000萬平方英吋。 |
★★ |
★ |
★ |
★★ |
從ITO玻璃原料開始整合,產品今年將從TN跨入STN。 |
凌巨科技 |
1 |
2 |
中小型TN、STN面板,月產能約為10萬片。 |
╳ |
★ |
╳ |
★★ |
搭配IC設計公司進行全方位服務。 |
國喬光電 |
1 |
2 |
中小型TN、STN面板,月產能約為10萬片。 |
╳ |
★ |
╳ |
╳ |
- |
富相科技 |
2 |
3 |
中小型TN、STN面板及LCM模組。 |
★ |
★ |
╳ |
╳ |
|
全台晶相 |
1 |
2 |
|
- |
- |
- |
- |
- |
華項科技 |
1 |
1 |
STN 370*480、370*400 |
- |
- |
- |
- |
- |
台灣都美 |
1 |
1 |
STN 550*6500 |
- |
- |
- |
- |
- |
訊倉電子 |
- |
1 |
STN 370*400 |
- |
- |
- |
- |
- |
勁佳光電 |
- |
1 |
TN/STN 355.6*406.4 |
- |
- |
- |
- |
- |
合計 |
17 |
28 |
|
- |
- |
- |
- |
- |
資料來源:資策會MIC ITIS計劃,倍利證券研究部整理 1999/12 註:★★表示最具競爭優勢 ★表示具競爭優勢 ╳表示不具競爭優勢 -表示無充分資料可以判斷
目前台灣的中小型液晶顯示器製造廠商及IC業者在技術日漸純熟、產業需求暢旺及生產線計劃擴大,使其產品取得更高的市場佔有率之情況下,未來積極擴充產能以及轉移生產線以降低製造成本,似乎成為不可避免的發展趨。根據資訊市場情報中心(MIC)統計,今年已宣佈的擴廠計劃達11條生產線之多,使得今年台灣TN/STN生產線將由八八年的17條,竄升至八九年的28條,如上表所示。若以各STN-LCD公司長期發展策略來看,目前投資一條STN生產線設備約要5~10億台幣,機械設備約佔2.5億元,預計至2000年國內STN-LCD廠商則將再多增設11條生產線,若今年志聖賣出一條STN線設備之全部或部份製程設備,預估營收將大幅增加,為志聖帶來另一階段之成長,未來成長潛力不可忽視,
我國IC產業成長力道持續,更助於帶動乾燥設備發展
志聖所生產乾燥設備亦為IC產業所需項目,未來IC產業的蓬勃發展,將創造IC乾燥設備之需求,由於3C產品的成長也對IC需求影響甚深,因此,志聖下一階段的成長除既有之PCB設備及STN-LCD設備外,IC乾燥設備亦將有其貢獻之地。
取得關鍵核心技術,跨足STN-LCD生產設備市場
以STN生產製造流程來看,因各生產流程所需的設備涉及到不同的know-how,因此各廠商在發展初期僅能以各自專長的技術及know-how來開發設備市場,也造成目前各家廠商各佔一方的局面;但隨著通訊市場規模的擴大,進一步促使STN-LCD需求上揚,連帶帶動了生產設備市場的規模。在志聖歷年不斷提升研發技能及各種設備know-how的努力下,志聖取得以往所欠缺的設備及技術know-how,未來將全力開發STN-LCD全系列的生產設備,為客戶提供一套完整的Total Solution。
如果以STN-LCD的製造流程來看(如下圖所示),整個生產流程由清洗(CLEANING)、塗佈(PHOTOTSSIST CLATING)、固化(PRE CURING)、曝光(EXPOSURING)一直到封合,最主要的機械及設備如曝光機、配合膜塗佈機、硬烤爐及清洗機等,都屬於關鍵機台,而且幾乎佔了整個生產流程一半的比重;而這些機台正為志聖之專長所在,因此志聖在提供客戶Total Solution及與其他競爭對手比較起來佔有絕對的優勢。
TN及STN LCD製程說明
![](https://www.moneydj.com/z/gif/GetRptGif.djgif?a=1566)
註:倍利證券研究部整理
註: 為志聖部份製程設備,係屬STN-LCD製造流程的關鍵機台,幾乎佔了整個生產流程一半的比重
下表為志聖工業STN-LCD新產品推出時程表:
STN-LCD設備產品項目
類別 |
型號 |
上市時間 |
曝光機 |
自動 |
八九年2Q~3Q |
配向膜塗佈機 |
手動 |
八九年2Q~3Q |
自動 |
硬烤爐 |
Max 150。C |
八九年1Q |
硬烤爐 |
Max 350。C |
八九年1Q |
硬烤爐 |
Max 300。C |
八九年1Q |
硬烤爐 |
Hot Press |
八九年1Q |
UV臭氣清洗機第二代 |
IR/UV |
已推出(註) |
Aging Oven第二代 |
抽屜式 |
已推出(註) |
RACK |
註:第二代UV臭氣清洗機及第二代Aging Oven為銷售中之產品,目前為台中EPSON與勝華等所採用
◤志聖之成長並不受台灣PCB產業減緩擴廠之影響◢
志聖憑藉其33年與我國電子產業一同成長之市場經驗,總是能適時掌握我國電子產業之脈動,配合PCB、STN-LCD、TFT-LCD等下游電子產業的設備投資循環週期而持續成長;八六至八七年間,由於我國PCB產業大肆擴充產能,使得志聖的紫外線曝光機設備及PCB內層自動化設備呈現大幅成長;八七至八八年間,隨著我國PCB廠商紛紛前往大陸設廠,使公司在平行曝光機、自動化設備壓膜機及PCB相關機器設備外銷大陸方面亦大幅成長;預期八九年起,由於韓國廠商紛紛退出STN-LCD而轉向TFT-LCD市場,國內STN-LCD廠商為接其所留下的市場空缺積極卡位而紛紛擴廠(就目前來看,STN-LCD廠商的擴廠動作至少可維持3年以上),志聖八九年起STN-LCD設備應可大幅成長;此外,由於看好我國TFT-LCD產業的發展潛力,志聖亦開始積極投入研發TFT-LCD生產設備。綜合言之,志聖總是能掌握我國電子產業之發展脈動,配合改變產品結構及新產品發展策略,以獲得持續成長。
志聖與各電子產業投資循環之配合
![](https://www.moneydj.com/z/gif/GetRptGif.djgif?a=1567)
資料來源:倍利證券研究部整理
◤最近五季營運績效◢
獲利能力表現為印刷電路板族群中最佳
志聖在自動化設備產品方面,由於目前為止,並無與該公司業務性質完全一致的國內同業;倍利證券研究部以上市、上櫃印刷電路板廠商做最近五季營運績效的相對較分析,相對比較表現來看,雖然規模與國內PCB大廠差異大,及資本額仍小,但其獲利能力表現卻為同業中最佳;志聖營業利益率、毛利率的表現均相當不錯,顯示其業務發展尚有很大空間。
營 業 毛 利 率 |
|
87年Q3 |
87年Q4 |
88年Q1 |
88年Q2 |
88年Q3 |
|
志聖 |
34.5 |
35.27 |
32.96 |
34.17 |
35.02 |
楠梓 |
28.83 |
18.09 |
19.78 |
16.02 |
14.23 |
耀文 |
24.71 |
20.02 |
17.64 |
7.85 |
13.73 |
欣興 |
15.94 |
13.72 |
15.56 |
16.12 |
13.51 |
營 業 利 益 率 |
|
87年Q3 |
87年Q4 |
88年Q1 |
88年Q2 |
88年Q3 |
|
志聖 |
11.01 |
18.98 |
10.59 |
11.71 |
11.85 |
楠梓 |
16.42 |
7.03 |
8.26 |
5.89 |
3.69 |
耀文 |
16.02 |
11.83 |
7.38 |
-2.26 |
3.5 |
欣興 |
8.92 |
7.76 |
7.97 |
8.31 |
5.59 |
稅 前 淨 利 率 |
|
87年Q3 |
87年Q4 |
88年Q1 |
88年Q2 |
88年Q3 |
|
志聖 |
9.86 |
21.48 |
10.87 |
10.43 |
13.66 |
楠梓 |
15.4 |
14.53 |
5.35 |
2.78 |
2.69 |
21
|
0.3 |
6,888 |
100.00 |
自動化設備 |
48,838 |
74.5 |
6,390 |
9.75 |
10,260 |
15.6 |
65,488 |
100.00 |
其他 |
9,821 |
93.9 |
750 |
6.4 |
1,124 |
9.6 |
11,695 |
100.00 |
小計 |
288,853 |
84.19 |
23,778 |
6.9 |
30,435 |
8.8 |
343,066 |
100.00 |
資料來源:倍利證券研究部整理
營業費用分析
倍利證券研究部預估八八年的營業費用為174,800千元,較八七年成長38.98%,主要係為維持產品市場競爭能力而加緊新產品之開發所致;八九年營業費用預估為營業收入的19.41%,其中主要為下一代自動平行光曝光機(LCD設備層級)產品的研發投入,而使研發費用相對提高2.46%,故整體費用將較八八年度增加2.1%。
志聖工業營業費用分析單位:新台幣仟元;%
年度 |
八七年 |
% |
八八年(估) |
% |
八九年(估) |
% |
推銷費用 |
55,892 |
44.44% |
65,129 |
37.26% |
65,900 |
36.92% |
管理費用 |
42,009 |
33.40% |
53,257 |
30.64% |
52,557 |
29.45% |
研發費用 |
27,871 |
22.16% |
56,114 |
32.10% |
60,000 |
33.62% |
合計 |
125,772 |
22.31% |
174,800 |
22.94% |
178,457 |
19.41% |
資料來源:倍利證券研究部整理
◤損益表及資產負債表◢
預估損益表單位:新台幣仟元:%
年/月 |
八五年 |
八六年 |
八七年 |
八八年
公司預估 |
八八年
倍利預估 |
八九年
倍利預估 |
營業收入 |
418,028 |
518,028 |
563,749 |
755,088 |
762,000 |
919,250 |
營業成本 |
299,686 |
340,672 |
373,911 |
495,312 |
497,636 |
599,351 |
營業毛利 |
118,342 |
177,356 |
189,838 |
259,776 |
264,364 |
319,899 |
營業費用 |
103,727 |
116,435 |
125,772 |
171,613 |
172,300 |
178,457 |
推銷費用 |
54,347 |
45,858 |
55,892 |
63,605 |
65,029 |
67,000 |
管理費用 |
34,204 |
51,663 |
42,009 |
52,557 |
53,257 |
53,957 |
研發費用 |
15,176 |
18,914 |
27,871 |
55,451 |
56,014 |
57,500 |
營業淨利 |
14,615 |
60,921 |
64,066 |
88,136 |
90,061 |
141,442 |
營業外收入 |
12,475 |
11,949 |
15,771 |
22,846 |
22,936 |
24,950 |
營業外支出 |
8,391 |
18,897 |
14,362 |
15,009 |
16,033 |
18,000 |
稅前盈餘 |
18,699 |
53,973 |
65,475 |
96,000 |
96,964 |
148,392 |
所得稅費用 |
1,206 |
10,558 |
11,988 |
17,395 |
17,454 |
23,594 |
稅後盈餘 |
17,493 |
43,415 |
53,487 |
79,156 |
79,510 |
124,798 |
普通股股本 |
85,000 |
173,000 |
259,000 |
306,000 |
306,000 |
306,000 |
稅後EPS(元) |
2.87 |
2.82 |
2.3 |
2.59 |
2.6 |
4.07 |
營收成長率 |
- |
23.92% |
8.82% |
33.94% |
35.16% |
21.74% |
營業毛利率 |
28.31% |
34.24% |
33.67% |
34.40% |
34.69% |
34.80% |
營業毛利成長率 |
- |
49.86% |
7.03% |
36.84% |
39.25% |
23.14% |
營業利益率 |
3.50% |
11.76% |
11.36% |
11.67% |
11.81% |
15.38% |
營業利益成長率 |
- |
316% |
5.16% |
37.57% |
40.57% |
60% |
稅前淨利率 |
4.47% |
10.42% |
11.61% |
12.71% |
12.72% |
16.14% |
稅前淨利成長率 |
- |
188% |
21.3% |
46.6% |
48.09% |
54.57% |
稅後淨利率 |
4.18% |
8.38% |
9.49% |
10.48% |
10.43% |
13.57% |
稅後淨利成長 |
- |
148.18% |
23.19% |
47.99% |
48.6% |
57.66% |
有效稅率 |
6.4% |
19.56% |
18.30% |
18.11% |
18% |
15.89% |
註:1.八八、八九年為倍利證券研究部預估,其餘皆為公司財報數字2.八八、八九年EPS均以掛牌股本計算。
簡明資產負債表單位:新台幣仟元
項 目 年 度 |
八五年度 |
八六年度 |
八七年度 |
八八年第三季 |
流 動 資 產 |
239,760 |
352,782 |
351,033 |
457,203 |
長 期 投 資 |
9,372 |
41,344 |
42,223 |
44,497 |
固 定 資 產 |
106,238 |
104,732 |
109,563 |
112,459 |
無 形 資 產 |
- |
135 |
105 |
90 |
其 他 資 產 |
12,834 |
12,588 |
17,387 |
15,959 |
資 產 總 額 |
368,204 |
511,446 |
520,206 |
630,118 |
流 動 負 債 |
194,904 |
253,884 |
147,102 |
214,011 |
長 期 負 債 |
29,757 |
29,757 |
42,757 |
29,761 |
其 他 負 債 |
0 |
0 |
0 |
0 |
負 債 總 額 |
224,659 |
283,641 |
189,859 |
243,772 |
股 本 |
85,000 |
173,000 |
259,000 |
306,000 |
資 本 公 積 |
30,530 |
5,616 |
5,620 |
5,625 |
保 留 盈 餘 |
27,954 |
42,441 |
53,707 |
59,236 |
累積換算調整數 |
61 |
3,745 |
4,676 |
2,956 |
股東權益總額 |
143,545 |
227,805 |
330,347 |
386,346 |
資料來源:公司財報數字
◤志聖競爭優勢◢
以國際設備廠商之品質、國產之價格,充分掌握下游客戶
近年來PCB產業供給過剩、競爭激烈,國內PCB業者無不設法進行cost down,由於國產設備價格低廉且Running Cost低,故在擴廠購置生產設備時開始考慮大量使用國內廠商的產品;不過在多家PCB廠商轉往Build up/HDI等細線路化的PCB發展,國內設備廠商是否能提供高性能及高精密度之機械,將為成功拓展市場的關鍵。目前志聖生產之各項產品在品質及精密度上已獲得國內各大廠商的認同,包括華通、南亞電路板、合正科技、碧悠、愛普生等大廠均已採用;至於在外銷市場方面,亦透過國外代理商順利打入南韓印刷電路板廠商之市場,未來市場佔有率將快速成長。
志聖各項主要產品約略市場佔有率
主要產品 |
現有台數(台) |
志聖銷售台數(台) |
國產市場約略 佔有率(%) |
紫外線曝光設備 |
638 |
510 |
80% |
箱式烤箱 |
10,225 |
4,090 |
40% |
紫外線乾燥設備 |
5,690 |
2,273 |
40% |
隧道式烤箱 |
940 |
423 |
45% |
自動化壓膜機 |
150 |
13 |
9% |
環境試驗設備 |
1,388 |
347 |
25% |
資料來源:志聖工業提供 註:現有台數為推估目前市場上相同產品之台數
設備應用範疇涵蓋面大,HI-END設備與國外競爭
志聖目前在台灣為最大乾製程設備製造商,由於應用產業範圍廣泛,包含PCB、LCD、半導體、印刷、塗裝、鞋業等,而同業之營業涵蓋面只及志聖之20%~40%。在每種產業設備之同業只有1~2家,且由於規模尚小,無論組裝技術及品質穩定性均尚未及志聖。故志聖之新產品開發目標為取代進口設備而非與國內同業競爭,因此focus在國外競爭廠商生產之HI-END產品及毛利較高的項目,至於台灣競爭廠商偏重於LOW-END項目,未來志聖產品將朝向多功能發展,以擺脫國內競爭,邁向國際化。
與業界關係良好有益業務擴展
該公司自成立以來,已經有30多年的發展歷史,除了已累積多年對於研究開發經驗之外,並長期與產業下游廠商相互合作,因此產品才能不斷受國內PCB、IC半導體及LCD業者採用。早期該公司從民國七十年,已自行開發多項高科技自動化精密設備,並取得多項相關技術,例如:美國WQP UV燈管之東南亞地區獨家代理權,成立UV應用試驗中心,與日本HI-TECH會社建立曝光積維修技術交流及代理關係,另與資訊顧問合作,導入MIS及CAD系統,獲得技術資料管理之掌握。此外,為配合業界特殊需求訂單,志聖更對業界之製造做深入研究,以精確掌握客戶需求動向,並與客戶保持密切連繫;因此,在各種產業技術層次提高之際,均能適時配合產者之需求推出相關產品,有助於業務擴展。
注重技術之提升,引進日本自動化設備技術
隨著PCB及半導體等相關產業蓬勃發展,自動化程度愈來愈高,設備之精密度要求日漸嚴苛,志聖為因應市場趨勢及下游客戶之需求,乃不斷努力於研究發展及技術提升。志聖自八五年開始,研發費用均逐年上昇,每年投入研發費用均佔營收比重4%以上,今年研發經費佔營收比例更是提高到6.7%,公司員工218餘人中研發人員亦佔2成,足以顯示出公司對研發之重視;自八五年開發出新型手動7KW曝光機設備之後,更於八七年研發出自動內層雙燈平行光曝光機設備,協助廠商提高產能降低成本;此外,公司亦於八七年聘請一日本日立化成技術專家來台協助研發LCD前段製程乾燥設備與半導體後段製程等之無塵乾燥設備,預計今年初進一步進行STN-LCD全製程設備的供應。以一條STN-LCD線設備約2.5億元計算,八九年下半年起可為志聖帶來另一階段之成長。
研發費用比例單位:仟元
![](https://www.moneydj.com/z/gif/GetRptGif.djgif?a=1571)
資料來源:倍利證券研究部整理,志聖工業提供
註:倍利證券研究部基於保守原則,對志聖八九年營收預估不含STN-LCD設備收入為9.19億元,故八九年若賣出一條STN-LCD線設備,預估營收將由9.19億元增加26%至11.6億元,較八八年同期成長約52%。
◤志聖之未來發展策略◢
朝向全系列設備,增強設備效能
為配合下游客戶等高科技產業蓬勃發展,志聖目前正在研發高速視覺影像定位控制之自動平行光曝光機,提供高科技產業精密定位之曝光製程設備;另外LCD前段製程乾燥設備及半導體後段製程乾燥設備中所需使用之無塵乾燥設備及自動化烤箱產品,也是目前志聖正積極跨入之研發產品之一。以下為志聖公司未來之研發方向將朝向深植核心技術和新產品:
志聖新產品研發項目
研發項目 |
主要內容 |
曝光機系列產品 |
1.自動外層平行光曝光機
2.自動防焊曝光機
3.自動近似平行光曝光機
4.精密爆光機 |
壓膜機系列產品 |
1.自動壓膜機
2.精密壓膜機 |
無塵乾燥設備產品 |
1.LCD前段製程乾燥設備
2.半導體後段製程乾燥設備 |
資料來源:志聖工業提供
滿足顧客需求,使企業邁向國際化
志聖未來將致力提供下游產業全系列的生產設備,滿足不同市場區隔,並與上、下游客戶建立策略聯盟合作關係,提供緊急維修服務系統,降低客戶生產線停機之風險,以精確掌握客戶需求動向。同時將持續以合理售價,積極充實各式製造設備之產製及機電整合作業標準化,以有效縮短製造交期,協助客戶爭取有利商機。
由STN-LCD乾製程設備,邁向TFT-LCD產業領域
志聖歷年來自行成功開發多項新產品並獲得多項專利,並擁有獨立自主之研發技術及研發團隊,加上最近聘請一日本日立化成技術專家福留真佐夫先生將設備技術逐步移轉給志聖(福留真佐夫先生長期服務於日立事業集團LCD相關部門,是全球第一位設計出自動化熱風型固化爐設備)。LCD固化爐設備將於八九年第一季完成開發,八九將進一步發展STN-LCD全線設備;而在TFT-LCD領域中,志聖將藉由STN設備技術的發展,積極投入研發當紅的TFT-LCD設備。未來預計開發的下一代LCD設備,可將曝光精密度提昇至6um線路之曝光,進一步擴大曝光機之應用範圍,使志聖工業在LCD設備的佔有一席之地。
志聖工業新產品推出時程表
|
關鍵核心技術 |
技術來源 |
應用產品方面 |
對左列產品之助益 |
目前已開發中者 |
- 電腦控制系統模組化技術
|
該公司本身自行研發 |
自動平行光曝光機 |
將自動平行光機產品功能模組化,有助於生產模組化,縮短生產及研發週期,以及降低成本。 |
±10 um精密定位控制技術 |
工業技術研究院提供精密定位方式,台大慶齡工業中心提供數學模型,並由該公司本身自行研發商品化實用技術 |
自動平行光曝光機 |
將目前自動平行光曝光機定位精密度由±500 um至±10 um,提昇產品性能符合電路皮外層線路曝光要求。 |
熱風循環及幅射熱之熱流分析技術 |
該公司本身自行研發 |
無氧化烤箱,LCD熱皮式烤箱 |
提昇無氣化烤箱之含氧量至100~20ppm,以符合IC製程要求;提昇LCD熱板式烤箱溫度均勻度至±2度,以符合LCD基板乾燥製程要求。 |
潔淨度Class10之LCD無塵機械設計技術 |
經由日本技術顧問指導開發 |
LCD熱板式烤箱 |
提高產品精密度和附加價值,提昇潔淨度至Class10無塵等級,以符合LCD基板乾燥製程要求。 |
未來預計關發者 |
- 多重控制器之控制系統模組化技術
|
該公司本身自行建立 |
自動平行光曝光機系列產品 |
將未來自動平行光曝光機系列產品產品功能模組化,有助於生產模組化,縮短生產及研發週期,以及降低成本。 |
±6 m之精密定位控制技術 |
工業技術研究院提供精密定位概念,並由該公司本身自行研發商品化實用技術 |
下一代自動平行光曝光機(LCD設備層級) |
由定位精密度±10 m,提昇至精密定位±6 m之LCD曝光設備層級,擴大自動平行光曝光機應用範圍,提高產品精密度和附加價值。 |
平行半角0.5度之紫外線曝光系統技術 |
(計劃中) |
下一代自動平行光曝光機LCD設備層級) |
將曝光精密度提昇至±10 m線路之曝光,以符合LCD曝光設備層級,擴大自動平行光曝光機應用範圍,提高產品精密度和附加價值。 |
資料來源:志聖公司提供
◤結論◢
志聖之營運狀況與PCB、IC及LCD等高科技產業的發展連動性極高。隨著全球資訊產業蓬勃發展,國內PCB、IC、LCD產業迅速擴張,對生產設備製造商的志聖將具有極大的助益。志聖對研發一向不遺餘力,使其在汰換極快的市場上保持高度競爭力,正確掌握市場潮流,使得在研發方面的支出能具體反應在業績上的表現。此外,志聖之產品亦有一固定比例供應傳統產業如印刷、塗裝、製鞋業等,亦有助於降低營運風險;由於持續與各大廠保持良好關係,可穩定既有市佔率,更甚者,有助新產品推出時較易被接受。故綜合來看,志聖前十一月營收由八七年之508,526仟元成長至八八年前十一月之702,142仟元,成長幅度達38%;八八年調高後營收、獲利將可順利達成,預期八九年營收仍可連續出現佳績,成長空間相當可觀。
倍利證券研究部預估,志聖八八年營收可達762,000仟元,稅後淨利79,510仟元,EPS 為2.60元(以目前股本計算);至於八九年將延續八八年的產品組合,以具高附加價值及市場競爭力之STN-LCD乾製程設備、自動曝光機及自動化壓膜機為產品主力,預期營收可達919,250仟元,較八八年大幅成長30%以上;至於獲利方面,預料公司仍能維持34.8%以上的毛利率,稅後淨利達124,798仟元,稅後EPS為4.07元;以目前價位就本益比觀點而言,八八年為17倍、八九年為11倍,47.5元以下的價位應可逢低佈局,中長期有上攻65元以上的實力。
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