國內IC通路商為數不少，但銷售具規模且業績穩健者約40餘家，其中多數多已上市櫃；雖然IC通路商營運多少會受半導體景氣影響，但在嚴控費用、庫存等營運風險並提升本身競爭力及附加價值下，過去幾年來IC通路商經營績效較製造商穩健許多，今年預估IC通路商獲利普遍可成長60~150%，具長期投資價值，惟第二季在電子業傳統淡季下，業績表現將較為遲緩，可待股價拉回12倍以下，擇優介入。
半導體通路商因運而生主因資訊、通訊市場日益擴大，通路商以其專業技術及服務扮演上游零組件製造商及下游資訊、通訊產品製造商之間的橋樑及溝通管道。一方面為上游零組件製造商提供下游市場動態、產品開發建議及建立完整的銷售網路，以規模經濟取得較大之成本議價空間並節省其管銷費用；一方面為下游資訊、通訊產品製造商提供技術性服務及Total Solution以協助客戶開發新產品及縮短新產品上市時間，及分擔其庫存風險以降低經營風險，並藉此以增加本身的附加價值。
由於半導體通路商在銷售上以佣金收入及收取一定報酬率為主，雖然提供Total Solution的技術支援服務可讓其附加價值提升，但在新產品的促銷及搶佔市佔率的激烈競爭下，薄利多銷的行銷策略亦使得半導體通路商的毛利率有逐年下降的趨勢，目前平均的毛利率水準約在5~10%，故如何有效降低營業費用及降低存貨風險將是其提升獲利的重要利器。
國內IC通路商為數不少，但銷售具規模且業績穩健者約40餘家，其中仍以目前已上市櫃者較具代表性。目前國內IC通路商仍以銷售零組件為主，並以爭取全球前幾大代理線及地區獨家代理權作為顯示本身競爭力及經營能力的象徵，例如國內最大IC通路商世平及第二大的友尚，代理線INTEL、PHILLIPS、 SAMSUNG等年銷售業績皆在50~100億之譜，且隨著原廠業績擴充，每年銷售額平均有15~20%以上成長，但因大廠具有較強議價能力，相對通路商毛利率亦受到剝削，故原本以為大型通路商因規模經濟較能不受景氣循環所影響，但以去年來看，國內大型IC通路商營收雖然頻創新高，但在毛利率急速回檔下，獲利衰退幅度反較中小型IC通路商為大，例如敦吉、大傳在去年都還能維持3元以上EPS，大型通路商EPS反而降至1元以下；由此可見，中小型IC通路商即使代理二線代理線，只要能創造產品差異、提升技術性服務及Total Solution功能，業績上將較大型通路商更具爆發力。
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公司 |
供應商結構 |
產品結構 |
90~91年業績展望 |
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世平 |
INTEL(30％)、PHILLIPS (17.1%)、 TI(16%)、VISHAY(7.8%)、Atmel(5.5%) |
晶片組(28%)、CPU (12%)、LOGIC IC (7.1%)、LINEAR IC (16.3%)、MEM(14.2%)、DISCRETE(17.7%) |
90年營收211.4億、稅後EPS 1.01元，91年營收239.0億、稅後EPS 2.63元 |
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友尚 |
SAMSUNG(48.7％)、ST(19%)、FAIRCHILD (15%)、CATHLYST、盛群 |
IC(36.78%)、MEM(40%)、DISCRETE(17.98%)、電子組件(2.96%)、被動元件(1.84%) |
90年營收100.6億、稅後EPS 0.58元，91年營收181.5億、稅後EPS 3.41元 |
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敦吉 |
HITACHI（80％）、Tokin(6%)、ALPS(6%)、Fujitsu-Takamisawa(6%) |
電子零組件(89.52%)、塑膠模具及射出成型(8.57%)、安規驗證(1.92%) |
90年營收27.2億、稅後EPS 3.2元，91年營收29.4億、稅後EPS 4.2元 |
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品佳 |
華邦（43％）、PHILLIPS(15%)、SANYO-SEMI(5%)、PCTEL(7%)、EPSON(3%) |
ASSP(38%)、Standard & Lineare (13%)、被動及光電(6%)、DISCRETE ＆ 其他(9%)、記憶體（34％） |
90年營收83.6億、稅後EPS 0.98元，91年營收96.6億、稅後EPS 2.0元 |
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奇普仕 |
華邦（60％）、九德(6%)、聯笙(6%)、沛亨(3%)、立生(2.5%) |
OEM DRAM(21.6%)、MEM (27.59%)、ASIC(27.53%)、微電腦/語音IC(7.44%)、LINEAR/DISCRETE(5.84%)、設備(10.01%) |
90年營收48.6億、稅後EPS 1.45元，91年營收65.7億、稅後EPS 3.65元 |
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文曄 |
TI(30％)、FAIRCHILD (29%)、ST(20%)、Marvell(15%) |
LOGIC(21%)、影像感測IC(18%)、MIXED信號IC(16%)、LINEAR (20%)、DISCRETE(15%)、ASIC (3%)、MEM (5%) |
90年營收72.2億、稅後EPS 3.47元，91年營收86.7億、稅後EPS 3.7元 |
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增你強 |
ROHM(58.8%)、IR(17.56%)、富士國際(8.99%)、LINFINITY(7.79%)、富士香港(1.87%) |
LINEAR(13.34%)、LOGIC＆ASIC(16.88%)、二極體 (25.05%)、MOSFET (21.19%)、電晶體(16.40%)、被動元件(5.01%)、模組(2.12) |
90年營收48.0億、稅後EPS 2.4元，91年營收52.5億、稅後EPS 2.78元 |
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威健 |
Broadcom(28%)、AMD(18.6%)、IBM (13.8%)、Cypress(12.7%) |
晶片組/ASIC(19.7%)、LINEAR(15.88%)、LOGIC (0.25%)、MCU(3.73%)、CPU (17.39%)、HDD(23.55%)、MEM(7.91%)、DISCRETE (6.02%) |
90年營收92.4億、稅後EPS 3.11元，91年營收106.4億、稅後EPS 3.41元 |
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公司 |
供應商結構 |
產品結構 |
90~91年業績展望 |
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大傳 |
Intersil(38.3%)、NS(23.6%)、FAIRCHILD (12%)、Agilent(14.4%) |
類比IC(48.5%)、DISCRETE (15%)、光電/通訊元件(15%)、LOGIC (8.2%)、CPU (4.1%) |
90年營收31.4億、稅後EPS 4.66元，91年營收33.3億、稅後EPS 3.86元 |
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佳營 |
NS(34.3%)、SMSC(6.3%)、SEMTECH(17.2%)、Transmeta(6.9%) |
CPU (18%)、LINEAR (32%)、LOGIC (27%)、MEM(15%) |
90年營收24.0億、稅後EPS 1.6元，91年營收35.4億、稅後EPS 3.94元 |
首季IC通路商在景氣回穩及低價庫存下，業績及獲利表現普遍較去年Q4成長，尤其是去年表現較差的世平、友尚、奇普士、品佳等，QOQ獲利更呈倍數成長，雖然Q2業績可能較為遲緩，但在下半年景氣可望回升下，預期今年IC通路商獲利平均有30~80%成長，仍具有長期投資的價值。
以股價來看，目前IC通路商本益比多已跌至10~13倍，以過去一年本益比區間來看，12倍已是景氣持穩下的下限(扣除911事件的8倍)，故股價若跌至12倍以下已具有長期投資價值，其中佳營為IC通路商本波股價修正中幅度最大及本益比最低者，40元以下可積極買進。
