國泰美國標普500低波動高股息基金十一月份經理人報告

美國10月份消費者物價指數(CPI)年增率由9月的8.2%下降至 7.7%，明顯低於市場預期的8.0%，扣除能源與食品的核心CPI則由 6.6%降為6.3%，亦低於預期的6.5%；在數據公布後，官員普遍認 為通膨仍然偏高，Fed還有很多工作要做，但多數官員暗示12月升 息速度可能放緩，如副主席-Brainard直指應該很快就會縮減升息幅 度，波士頓行長-Collins則示警過度緊縮的風險上揚。在就業數據部 份，美國10月份非農就業新增26.1萬人，優於市場預期的20萬人， 失業率則由9月的3.5%上升至3.7%，高於預期的3.6%，每小時薪資 年增率由5.0%降為4.7%，就業市場維持穩健，然而薪資成長率則被 通膨吃掉(10月CPI年增7.7%)，Fed預期仍將延續升息態度。中國國 務院11/11日公布優化防疫20條措施，強調科學精準防疫，最大限 度減少疫情對經濟社會發展的影響，中國防疫政策部份鬆綁，亦帶 動市場風險偏好回溫。整體而言，在通膨壓力緩和下，統計道瓊、 S&P500、NASDAQ指數11月漲幅分別為5.7%、5.4%與4.4%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變 動、期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近 指數表現為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與 市場流動性需求動態調整。

展望後勢，Fed升息步伐仍是影響美股走向的關鍵。Fed主席-鮑威 爾在11/30日發表談話表示~放慢升息步調是合理的，最快12月就會縮 減升息幅度，不過也強調恢復物價穩定還有很長的路要走，終點利率則 可能略高於FOMC先前預測，就業市場則出現初步降溫；根據CME FedWatch預估，12/14日升息2碼與3碼的機率分別為77%與23%， 2/1日再升息2碼，最終利率達到4.75~5.0%，高於9/21日公布利率點 陣圖中位數4.5~4.75%，不過較先前市場預估的5.0~5.25%為低。經濟 合作發展組織(OECD)11/22日最新報告指出，將今年全球經濟成長率由 9月預估由3.0%上修到3.1%，2023年則維持在2.2%，美國今年成長預 估由1.5%上修到1.8%，2023年則維持在0.5%；OECD並呼籲各國央行 持續緊縮貨幣政策，並以控制通膨為優先，不過評估2023年全球經濟 不會陷入衰退。由於需求不如預期、業績展望不佳，近期包括亞馬遜、 英特爾、Meta、推特等科技大廠紛傳裁員潮，蘋果、微軟等優質公司 亦宣佈暫停新的職位招聘；根據美國科技業裁員統計網站layoffs.fyi資 料，2022年至今已有超過106,000名科技業的員工遭到裁員。整體而言， 美國物價壓力降溫，12月升息步調可望放緩，市場氛圍明顯改善，有利 美股延續反彈。