國泰中小成長基金四月份經理人報告

3月美國接連倒閉三家銀行，其中矽谷銀行為美國第16大銀行， 也成為歷史上第二大破產銀行，在FED緊急措施挹注，金融風暴機 率不高，但信貸持續緊縮壓抑經濟動能，美國就業市場強度雖然下 降，但目前為止仍稱穩定，就業尚未有明確指向經濟衰退，且聯準 會升息循環進入尾聲有助政策不確定性下降。當前總經環境仍不明 朗，中國解封後需求回溫速度、客戶庫存去化速度均不如預期，半 導體相關庫存去化將延續至3Q23，同時台積電也下調對2023年市 場看法，全年美元營收從原本微幅成長則下修至持平至年減中個位 數。但近期主要谷歌、微軟、Meta等大型科技股公司業績普遍超 預期，帶動電子股反彈。

目前半導體庫存去化比先前預期差，庫存去化需要再多一季的 時間，延長至第三季，整體基本面仍偏脆弱，但因為FED升息近尾 聲，股價下檔將仍有撐下，判斷屬於區間整理盤。長線仍建議關注 包括車用及工業等人工智慧相關多元需求爆發、全球追求節能減碳 帶動電源管理IC或功率半導體的汰舊換新世代交替、以及5G和高效 能運算的數位轉型加速抵消手機及電腦需求放緩影響；2023年 ChatGPT掀起了一波生成式AI熱潮，可預見未來將看到許多人工智 慧應用案例在各行各業中大量擴散；權值股因為大環境需求仍疲弱 的關係，短期可能比較沒有業績做為支撐。目前持股主要集中於電 子股，其中又以上游IC設計&半導體與電子零組件占比最高，電子 產業仍看好AI、電動車/汽車電子、server與HPC相關電子零組件等。