主要債市多迎來資金淨流入 動能轉佳

聯準會官員重申對抑制物價的決心，市場持續衡量未來升息政策，而美國最新經濟數據正向帶來正面情緒，帶動信用債利差收斂。根據美銀引述EPFR統計顯示，上周三大債市資金皆呈淨流入，其中非投資級債連續2周迎來淨流入，投資級債與新興市場債則是由負轉正，動能有所轉佳。

安聯投信表示，美國7月份ISM服務業升至三個月來高點，優於經濟學家預期，加上最新公布之非農就業數據也遠高於市場預期，顯示美國經濟基本面仍正向，但也強化了市場對聯準會後續升息的預期，市場情緒指標－美國10年期公債殖利率單周走升18個基點來到2.83%的近來相對高點。觀察全球主要債券資產，包括政府公債與投資級債等上周大都收黑，風險取向較強的非投資級債與可轉債則走揚，其中又以可轉債為債券資產中表現較為亮眼者。

安聯美國短年期非投資等級債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) (原名稱：安聯美國短年期高收益債券基金)經理人謝佳伶表示，回顧2022上半年，在包括地緣政治動盪帶來的通膨持續偏高、聯準會強勢升息等多項因子交互影響下，金融市場波動未歇、經濟的成長與擴張也出現放緩跡象，而上述因子未來如何發展，也將是影響投資市場與各式金融資產表現的重要關鍵。

在通膨後續走勢上，謝佳伶表示，從去年夏天開始的疫後復甦、持續未解的供應鏈壓力及地緣政治動盪，都使物價持續上漲至歷史相對高點，進一步刺激聯準會以近來少見的貨幣緊縮政策應對。從數據面來看，去年第四季以來通膨月增率數字相較可觀，但若以年增率來判斷，通膨可能會至2023年初開始較有感的回落；不過從情緒面來看，即使短期通膨數據驚人，市場仍普遍預期聯準會可有效控制通膨並回落至2%的長期目標。

在聯準會的升息政策方面，謝佳伶表示， 聯準會官員近期表示了將以貨幣政策抑制通膨的決心，但也引起部分市場對於強勢升息是否會使經濟陷入衰退的擔憂。觀察美國當前經濟，由於消費支出為美國GDP主要組成，而疫後的消費復甦及疫情間的超額儲蓄，除使美國消費支出創外高，也改善民間償債意願，讓其民間的信用體質與資產負債狀況良好，皆可強化聯準會在以升息控制通膨的同時，也可兼顧經濟的信心。

在債市投資上，謝佳伶表示，包括通膨狀況、聯準會後續升息動作以及經濟展望等因子短期內仍將持續影響市場，包括股債市可能仍有一定程度波動，故在投資時建議除追求息收外，也應重視資本的保護，兼顧流動性與正報酬、尋找市場不效率的投資機會，同時致力降低來自利率、信用與流動性等風險。

觀察主要債券資產，謝佳伶表示，美國非投資級債近期利差擴大，整體債券收益率上升，由去年底的4.3%來到近期的8.5%左右。在基本面，美國公司近年來多願意將現金用於償債以利營運穩定、資產負債表穩健，而違約率預計在2023年底或可能微幅上升，但仍會在2%以下，遠低於長期平均的4%，債信狀況良好，若在投資時進一步聚焦存續期較短的短年期債券，也有望進一步降低債券到期前受到利率震盪或走升帶來的波動，在追求收益的同時，也嚴控波動與各式風險。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2022/8/3單位：億美元

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