國泰豐益債券組合基金十月份經理人報告

10月份成熟市場通膨續高， 各國央行持續加快升息步伐， 惟美國企業第三季財報結果多優於預期， 加上素有Fed傳聲 筒之稱的華爾街日報記者釋出Fed可能最快在12月放慢升息 幅度的訊息， 使市場憧憬Fed緊縮政策可能鬆動， 帶動美歐 股市及信用資產自前月下跌中反彈。 10月份美國公布的經濟 數據表現分歧， 顯示就業市場熱絡， 核心商業投資持續增長； 服務業整體活動穩健， 但製造業庫存調整、 新訂單滑落；核心通膨指標續揚；利率快速上升， 使住房市場持續降溫。 10月以來S&P500公布第三季企業財報普遍優於預期， 截至 10/28已公布263家企業財報， 其中約73％盈餘優於市場預期； 此外， 市場預期Fed官員或釋鴿派態度， 12月起或將放緩升 息幅度， 帶動美股反彈。 歐洲方面， 近月歐洲通膨年增率持 續上升、 景氣走弱， 歐元區製造業及服務業PMI持續低於50榮枯線與前值。 歐洲企業第三季財報好壞參半。 債券市場方 面， 雖然能源價格下滑， 帶動9月美國CPI年增率自8.3%降至 8.2%， 但仍高於市場預期且降速過慢；而核心CPI年增率更 自6.3%升至6.6%， 不僅高於預期的6.5%， 更創下40年來新 高， 使美國10年期公債殖利率自3.6%附近一度爆衝至4.33%， 然隨華爾街日報記者及部分Fed官員釋出評估升息步調放緩 訊息， 使Fed緊縮政策可能鬆動的預期明顯升溫；加上加拿 大及歐洲央行皆表示將放緩升息， 進一步帶動美、 德公債殖 利率走低。

信用資產方面， 本月美、 歐央行暗示有放緩升息可能， 惟英國 減稅計畫反覆， 加大市場波動， 此外， 美國經濟維持強勁， 通膨 僵固， 帶動美債殖利率先漲後跌， 且隨市場避險情緒走降， 使亞 債外之信用利差普遍收窄， 各類別資產價格漲跌互見， 其中以與 股市連動性高之美歐高收債以及可轉債領漲。

展望未來， 上週美國第三季職缺數及10月非農就業數據顯示 美就業市場持續緊俏， 且11月FOMC會議會後Fed主席鮑威爾暗 示聯準會政策利率將升至更高水平， 亦即本波升息循環將進入 〝 更慢、 更高、 更久〞 的另一階段， 使市場預期聯準會政策鴿派 轉向的預期落空。 本週市場將聚焦於美國CPI數據、 期中選舉結果 及聯準會官員談話， 預期股債市波動仍偏高。 基金投組維持以高 評等之短天期及浮動利率債券基金為資產配置主軸， 並依市況彈 性調整。