統一中國非投資等級債券基金四月份市場回顧與操作策略

儘管通膨降溫進展緩慢、勞動市場未見明顯降溫， 5月1日的FOMC會議態度仍相 對鴿派，會後記者會中鮑威爾表示仍預期今年剩餘時間通膨會降溫。考量目前 市場定價已大幅降低聯準會今年降息的次數，加上本次宣布QT減幅高於預期， 及財政部宣布將自5月底啟動債券回購，籌碼面壓力可望舒緩，預計美債殖利率 再大幅走高之可能性低。中國債市方面，儘管年初以來漲幅已高且美債殖利率彈 升，但由於非投資等級債券存續期間較短及票息較高的特性，與中國財政、貨幣 政策持續寬鬆，使得中資美元券表現持續強於其他債市。 4月份彭博中國非投資 等級債券指數取得0.9%的正報酬，優於全球非投資等級債券指數的-0.8%、美 國投資等級債券的-2.5%、美國公債指數的-2.3%。

基金截至4月底整體投組平均存續期間為2.66年，平均息票收益6.36%。產業配 置前三大以金融占比21.7%最高，其次為能源及循環性消費產業，比重分別為 19.3%及17.0%。

主要債市檢討與展望：

產業配置上，澳門博彩業自去年年初以來持續復甦，儘管累計漲幅已高，但相對 其他如美國博彩業，債券殖利率及票息仍具有優勢，將持續維持較高比重。科技 產業方面，由於中國政府不再對大型科技股進行打壓並強調發展新質生產力，政 策利空因素已大幅降低，惟科技業債券因體質較好者多為投資等級債券，將持續 受到美債殖利率波動影響。地產方面，儘管中國房價及房市銷售上半年情況仍不 明朗，但中國政府推動國內銀行加大對房企融資之政策持續落地，近期又有新一 輪限購放鬆政策出台，基金將伺機配置財務體質較佳、價值低估之房企債券。