國泰美國標普500低波動高股息基金五月份經理人報告

俄烏戰爭持續延燒，俄羅斯聲稱已控制盧甘斯克95%的土地， 烏克蘭強調不接受割讓被俄羅斯侵占的領土，來換取停火協議，俄 羅斯則停止對波蘭的天然氣供應。美國聯準會(Fed)在5/4日的 FOMC會後再宣佈升息2碼，Fed主席-鮑威爾在會後記者會上表示 ~2碼的升息幅度應會在接下來的幾次會議上討論，目前並未積極考 慮升息3碼，因為預期開始看到通膨趨於平緩；俄烏戰爭與中國疫情 惡化可能進一步加劇全球供應鏈瓶頸，並提高整體通膨，Fed對此 無能為力；美國經濟正走向軟著陸的道路，經濟並未接近衰退。 Fed在5/25日公布的會議紀要則指出~加速撤出貨幣寬鬆能替Fed預 留今年稍晚的彈性空間，以評估政策緊縮的效應，和經濟情勢允許 政策調整的程度，暗示之後的升息具靈活性。整體而言，美股在5月 份呈現先跌後漲，道瓊、S&P500指數與4月相比呈現持平， NASDAQ指數則下跌約2%。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效 果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有 比重約為92.38%，期貨持有比重約為7.45%。未來將持續觀察投 資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、 期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現 為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求動態調整。展望後勢，俄烏戰爭、通膨發展及Fed收緊寬鬆速度，為 影響美股行情的關鍵。Fed自6/1日起將開始縮表，每月削減上限475億 美元，包括300億美元的美國公債和175億美元抵押擔保證券(MBS)，3 個月後將擴大至600億美元美債與350億元MBS；鮑威爾3月初則指出~ 約需3年時間才能將資產持有量縮減至適當水準。就近期Fed官員的談 話，鮑威爾表示~將毫不猶豫持續升息，直到通膨下降，但也重申一次 會議升息2碼是適合的；原本鷹派的聖路易聯儲行長-Bullard、克里夫 蘭行長-Mester等Fed官員近日亦表態支持接下來的會議皆升息2碼；根 據CMEFedWatchTool預估，在下次會議6/15日升息2碼機率為99.3%， 2022年全年升息10碼機率24.9%、11碼56.5%。俄烏戰火延燒，歐美 制裁不斷升級，中國封城令供應鏈問題更加嚴峻，近期油價、天然氣、 農糧價格仍然強勢，全球通膨持續升溫，如歐元區5月CPI年增率達到 8.1%，創下紀錄新高，而美國5月份通膨數據可能再攀升；此外，歐盟 於5/30日達成協議，宣佈將俄羅斯進口到歐盟國家的石油減少2/3以上， 俄烏戰爭看不到落幕跡象，物價依舊高居不下，Fed加快升息壓力仍在， 預期美股6月份行情仍然延續承壓。