隨著升息的節奏逐漸被利率期貨評價導入，今年 4-5 次的升息已經被市場所接受，美股財報優於預期比例仍高達 80%，展望也不錯， 我們觀察到許多企業都有應對通貨成本、供應鏈問題的策略與方式，且仍未看到對於銷售數據的負面影響，研判經濟復甦持續帶動薪資收入，就業數據佳推高家庭財富水平， 也使得美股在蘋果電腦財報優於預期的條件下，指數出現連續向上行情， 也與風險溢酬的補償逐步來到歷史水位有關聯性，因此未來有機會脫離升息帶來的市場紛擾， 雖然還無法一次脫離實質利率造成評價的困難，但是逐步配置的邏輯是可以考慮的。雖然資金成本上揚企業獲利優於預期上修的機會也存在， 因此在多重變數都在波動的前景之下，風險溢酬的補償程度仍是重要關鍵， 實質利率的上升的邊際效用逐漸降低，再度快速上升的機會有限， 可以開始尋找有前景，受惠景氣復甦與利率上升的族群， 實質利率雖然會往正利率的趨勢仍未改變，可借貸資金理論與市場利率期貨的價格已經充分反應政策升息幅度與次數，市場預期名目利率扣抵通膨預期也顯示繼續實質利率上升幅度已有限，我們認為開年以來的迅速上升效果已經減緩。