景順貨幣市場基金四月份經理人報告

景氣方面， 2024年 3月景氣對策信號綜合判斷分數為30分，較上月增加1分，燈號續呈綠燈。其中，受惠人工智慧等新興科技應用商機強勁，海關出口續為紅燈，並帶動生產、銷售、機械及電機設備進口值等指標普遍呈現綠燈，加以領先及同時指標維持上升，顯示國內景氣持續回溫。但因國際變數仍多，須持續關注後續變化。台灣4月份以美元計價之出口金額為 375 億美元，出口年增率由前月的18.9%大幅下滑至4.3%，進口年增率則由前月的7.1%小幅下降至6.6%； 4月出超金額為65億美元。合併1~4月出口及進口年增率分別為10.6%及3.8%。 4月出口年增率大幅減緩主要因時值產業淡季，大多數產業接單狀況欠佳，僅人工智慧等新興科技應用商機持續熱絡，其中資通與視聽產品一枝獨秀，年增率達1.1倍，為出口維持正成長之主要功臣。由於人工智慧、高效能運算等新興科技應用商機加速推展，且國內半導體產業深具競爭優勢，預期出口可望續呈正成長。物價方面， 4月份CPI年增率為1.95%，較上月2.15%下滑，核心CPI年增率亦由上月2.14%下降至1.81%。 1~4月CPI及核心CPI年增率分別為2.24%及2.12%。 4月CPI年增率變動主要仍因食物類價格以及房租和醫療費用價格調漲等因素所致，至於去年缺蛋導致蛋價基期較高則抵銷部分漲幅。近期除了持續關注紅海航運危機對全球貿易和供應鏈的干擾是否會對物價造成影響外，國內方面亦須注意台電4月調漲電價之後續效應，因影響層面廣泛，預期將使得今年全年CPI年增率維持在2%以上，央行已將物價年增率由低於2%上修至2%以上。長期則仍須關注去全球化以及氣候異常對全球物價的影響。由於地緣政治風險持續且有可能升溫，需留意油價變化；加上年底美國總統大選，川普和拜登確定再度對決，對經濟及金融情勢帶來更多不確定性。此外中國景氣仍顯疲弱，拖累全球經濟復甦力道，加上美國在高利率環境下已持續一段時間，預期景氣終將出現趨緩情況，今年全球及台灣的經濟成長仍將面臨諸多挑戰，但台灣受惠AI等新興科技之強勁需求，經濟成長相對有支撐力道。後續應持續觀察紅海航運危機、以巴戰爭及中東情勢發展、俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、台灣新總統520上任後之發展和其他主要國家選舉結果、聯準會未來利率路徑的走向、主要國家/地區貨幣政策走向、全球地緣政治風險變化、中國經濟面臨下行壓力及對其他國家的影響、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。

國內貨幣政策方面， 3月份中央銀行理監事會議出乎意料升息半碼，主要為抑制國內通膨預期心理。此外央行將2024年經濟成長率預測值由去年12月公布的3.12%略為上修為3.22%，至於CPI及核心CPI年增率預測則分別由1.89%及1.83%上修為2.16%及2.03%。考量主要國家通膨壓力雖有趨緩跡象，但仍高於目標水準，加上美國利率位居高檔以及國內電價調漲壓力，預期2024年央行貨幣政策基調持續偏緊縮。不過經濟前景變化以及美國聯準會的降息時機和速度也會影響央行貨幣政策態度。考量前述因素交互影響下，預期央行將觀察升息後續效應，亦將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。未來仍需密切關注金融條件緊縮之後續影響以及全球金融體系的穩定情況。

短期利率方面， 4月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.812%，較上月上升0.073個百分點；利率最高為0.819%，最低為0.808%，波動幅度較前月縮小。公債附買回市場成交利率區間約為1.05%~1.08%，受央行升息影響，短期利率4月份持續上揚但幅度縮小。截至2024年4月底央行未到期存單餘額仍高達7.78兆元，較前月增加0.12兆元。展望2024年5月份，央行NCD到期金額為5.54兆元，較前月微幅增加0.09兆元，整體而言市場資金不虞匱乏。預期2024年5~6月之短期利率走勢，考量繳稅因素，資金應較偏緊縮，預期5-6月份短期利率可望小幅上揚。