國泰道瓊工業平均指數基金十二月份經理人報告

一如預期，Fed在12/14日決定升息2碼，將基準利率升至 4.25~4.5%之間，就會後公布的利率點陣圖，多數官員預估2023 年終點利率將落在5~5.25%區間，較9月的4.5~4.75%上修，並隱 含還有3碼的升息空間；在最新的經濟預估，Fed將2023年經濟成 長率由9月預估的1.2%下修至0.5%，失業率由4.4%上修至4.6%, 2023年PCE物價指數年增率由2.8%上修至3.1%，核心PCE物價由 3.1%上修至3.5%，反應通膨降溫速度仍不及9月預期。多家投行 則示警美國經濟衰退風險，高盛集團認為，美國經濟軟著陸機率 只有35%，美股和房地產未來一年只會更低；花旗集團表示，目 前全球經濟正處在衰退週期，可能將在2023年下半年步入衰退； 美國銀行則認為，美國消費者支出強勁的成長趨勢已經開始放緩， 預期美國經濟2023年將陷入萎縮。整體而言，在Fed升息影響逐 步顯現，經濟衰退風險擔憂重燃下，統計道瓊、S&P500、 NASDAQ指數12月跌幅分別為4.2%、5.9%與8.7%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、 期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現 為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求動態調整。Fed主席-鮑威爾在12月FOMC會後指出~升息的速度已不 是那麼重要，重點在於最終利率水準為何，緊縮政策的立場會議持續多 久；鮑威爾重申歷史經驗強烈警告不應過早放寬政策，在確信通膨會持 續回落到2%之前，不認為需要考慮降息。根據CMEFedWatch最新預 估，2023年2/1日升息1碼與2碼的機率分別為72.8%與27.2%，3/22日 預計再升息1碼，利率終端水準為4.75~5.0%，之後維持利率水準不變， 最快第4季可能降息；反應市場仍認為若未來通膨降溫，Fed終端利率或 許不用超過5%，且在經濟下行壓力下，或許年底就有降息機會。在習 近平12月初表態支持進一步放寬防疫限制後，中國封控措施陸續放寬， 方向上已選擇與病毒共存；然而防疫鬆綁造成疫情大舉蔓延，部份農民 工甚至出現提早返鄉過年，讓供應鏈再度出現混亂；如研調機構 TrendForce即以中國防疫政策調整、缺工擴大為由，預估2023年首季 iPhone出貨量將較去年同期衰退22%；美國科技業面臨終端消費不佳， 及中國疫情飆高對供應鏈造成的衝擊。整體而言，美國通膨數據近幾個 月緩和，Fed升息步調亦有所放慢，不過官員仍堅持較為積極的升息基 調，加上經濟衰退疑慮難消，美股上檔依舊承壓。