統一中國非投資等級債券基金十一月份市場回顧與操作策略

美國11月通膨及經濟數據放緩，顯示聯準會升息滯後效果逐漸浮現。 11月會 後記要顯示多數聯準會官員激進升息態度改變，加上美中雙方重啟對話、緊張 對立局面緩和，整體市場風險偏好持續回暖，但行情依然波動。中國經濟因疫 情封控而表現不佳，二十大後各部門陸續出台各項刺激措拖，政策面維穩訊號 強烈。近期雖有多項房地產利多措施推出，但因房企間債信高度分化，短線上 政策仍將局部有利於優質房企，對行業全面性覆蓋效果仍需拉長時間檢視。基 於此，基金雖少量回補地產業部位但比重仍低，債信篩選仍為避免踩雷關鍵； 同時也分散配置其他防禦性產業，密切關注中國政策走向並機動調整投組。目 前基金整體投組加權存續期間1.9年，票息收益5.27%，前三大產業為循環性 消費22.2%、工業17.1%及能源14.1%。匯率避險上，美元趨貶，基金各幣別 避險比例將逐步拉高至中性水準以上，動態調整。

中國官方動態清零防疫政策已出現邊際調整，搭配加碼推出刺激政策、聯準會 升息步調趨緩等，均有助和緩經濟下行壓力和修復投資信心。但因全球景氣放 緩、國際資金環境收緊等將持續為市場帶來擾動，預期行情仍將震盪。