統一新興市場企業債券基金七月份市場回顧與操作策略

美國經濟步入技術性衰退，但就業市場仍然強勁。投資人鴿派解讀鮑爾利率 會議後談話，導致公債殖利率回落並加深殖利率曲線倒掛幅度，加上地緣政 治事件和歐洲天然氣斷供危機加劇等影響，金融市場波動持續。全球景氣可 能進一步放緩，但投資人也因此押注聯準會升息步調將趨緩，帶動行情跌深 反彈。 IMF再度下修全球經濟展望，但對新興市場卻普遍上修，反應此輪大宗 商品牛市仍有利新興市場國家，也讓資金重回新興市場債市。中國力圖穩定 房地產市場，經濟壓力仍重，但卻未有額外增量貨幣政策空間，基建投資仍 為穩經濟重要工具。面對通膨及資金外流挑戰，匯率穩定極為重要，而受惠 於大宗商品多頭的能源生產國較具優勢。故基金維持印尼及新興拉美部位。 近期地產業受中國住宅貸款斷供及疫情反覆影響，連體質穩健、具市場籌資 能力之優質民營房企和類國企也難逃錯殺。基金已調降房地產部位並分散至 其他防禦性族群。能源方面，原油需求明顯旺季不旺；但因供給面緊張格局 未解，油價高檔震盪，故基金仍有一定配置。截至7月底止，基金投組平均存 續期間3.1年，票息收益5.32%。地區配置依序為亞太47.7%、拉美27.5%及 歐非中東地區3.2%。前三大產業為能源24.8%、原物料14.9%及循環性消費 13.3%。匯率避險方面，預期聯準會將放緩升息使美元回落，但對景氣衰退擔 憂又為美元提供支撐，故基金仍保持中性偏低避險比例，機動調整。

短線市場風險情緒明顯轉趨樂觀，帶動新興市場債反彈；但礙於整體通膨僵 固性、投資人熱衷對景氣衰退交易、以及聯準會已失去對貨幣政策前瞻能 力，仍使未來貨幣決策面臨較大不確定性。預期市場將保持偏震盪格局。