景順貨幣市場基金十月份經理人報告

景氣方面，9月景氣對策信號綜合判斷分數為38分，較上月減少1分，燈號續呈紅燈；景氣領先指標續呈上升，同時指標雖呈下跌，惟跌幅持續縮小，反映疫情影響已減緩。表現強勁的景氣除了因疫情影響導致基期較低外，全球經濟穩健復甦，帶動新興科技應用成長續強；此外傳產需求持續強勁，外銷價量齊揚，均有助於景氣全面性上揚。10月份以美元計價之出口年增率由前月之29.2%下滑至24.6%，雖略低於市場預期的25%，但出口金額401.4億美元續創歷年單月新高；進口則由前月之40.4%下滑至37.2%，亦略低於市場預期的38%。今年1-10月之出口年增率高達30%，進口年增率亦高達33.7%，顯示今年進出口仍維持強勁成長力道。展望未來，新興科技應用持續成長，加上晶片需求強勁和相關產品漲價效應，以及受惠5G、綠能、高速運算和汽車電子等持續投資，預期仍有利台灣出口表現。民間消費部分，近期由於疫情趨緩，民眾生活幾乎已恢復正常；加上政府提出振興措施，以及接近年底消費旺季，預期內需可望持續回溫。整體而言，由於去年基期偏低，預估今年全球經濟多呈現大幅成長。隨著疫苗施打愈來愈普及，目前也看到許多國家已逐漸回復正軌；惟仍須留意隨著時序進入秋冬，變種病毒是否會再次肆虐。此外，今年物價高漲雖然主要來自於去年的低基期因素，但今年全球面臨供給面緊俏且需求面強勁復甦的態勢，加上供應鏈瓶頸問題遲遲未能解決，近期又受到中國能耗雙控影響，未來仍須留意中短期的通膨壓力。
物價方面，10月份CPI年增率較上月2.62%微幅下滑至2.58%，核心CPI亦由前月1.73%降至1.43%。WPI則由前月11.95%上升至14.78%。今年1-10月CPI年增率為1.82%，核心CPI年增率則為1.26%。10月份物價年增率變動主要原因仍為油料及運輸費明顯上揚，以及食物類和娛樂費用上漲幅度較大所致。展望11月份，由於國際油價居高不下，國內近期也傳出餐飲/食品類價格調漲情況，預期11月份物價漲幅仍將維持高檔。
國內貨幣政策方面，台灣央行預期今年國內經濟持續溫和成長，雖然9月份上調今年CPI年增率預估值，但評估通膨展望仍屬溫和，因此預期貨幣政策基調不變；央行仍將審慎以對，持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。後續應持續觀察台灣COVID-19疫情變化、美國的政策走向、各國疫苗施打進度及新冠肺炎疫情發展、美中角力局勢變化、國際原油及原物料價格走勢、供應鏈失衡情勢、主要國家貨幣政策走向、地緣政治風險變化、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。
短期利率方面，10月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.083%，較上月下降0.003個百分點；利率最高為0.094%，最低為0.081%，波動幅度較前月略為縮小。公債附買回市場成交利率區間約為0.16%~0.18%，短期利率略為上揚。截至10月底央行未到期存單餘額高達9.28兆元，較前月微幅增加0.11兆元。展望11月份，央行NCD到期金額仍高達6.09兆元，較前月微幅增加0.06兆元，整體而言市場資金不虞匱乏。雖然市場游資充沛，但利率水準已偏低，隨著時序愈趨近年底，預期11~12月份短期利率將有機會緩步上揚，惟幅度將不致太大。