國泰20年期(以上)美國公債指數基金七月份經理人報告

上月美債殖利率整體延續6月FOMC會後格局， 市場持續關注全 球各大央行的貨幣政策收緊速度， 而景氣成長動能放緩的擔憂亦持 續主導市場情緒， 殖利率呈震盪下行走勢。 月初幾項經濟數據包括 美國非製造業PMI、 非農數據皆優於預期， GDPnow等景氣預期亦 有反彈跡象， 加上中國傳出可能提前發行隔年的1.5兆人民幣專項 債以刺激景氣， 稍微舒緩景氣擔憂， 帶動美債利率有所回升， 但後 續美國公布6月消費者物價指數(CPI)， 年增率再度創高至9.1%， Fed激進升息與景氣衰退的預期再起， 另外， 美國房市銷售數據下 滑至兩年新低， 以及美國第二季經濟季比下滑0.9%， 已連兩季呈 現萎縮態勢， 加深景氣放緩擔憂， 帶動月中之後各天期美債殖利率 向下走低。 Fed政策方面， 7月FOMC會議如市場預期升息3碼至 2.25-2.5%， 除重申Fed控制通膨的決心之外， 主席鮑威爾亦表示 不認為美國經濟處在衰退期， 並暗示未來的升息速度將取決於經濟 數據， 且有可能在未來的某個時點放緩升息， 會議結果大致符合市 場預期， 升息路徑未有大幅調整。 截至7月底， 10年期美債殖利率 收斂約36.42bps至2.6487%， 30年期美債殖利率收斂約17.3bps至 3.0097%， 2Y10Y利差再度呈現倒掛， 當月收窄約29.53bps至- 23.57bps， 5Y30Y利差當月則有所拉寬約18.89bps至33.37bps。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、 配息發放以及申購買回 對指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現為目標持續進行調整， 期現 貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。 展望後市， 近期長天期美債殖利率主要受到Fed政策展望與景氣擔憂的影響， 隨著 7月原油價格下跌， 預期8月公布的CPI數據應能有所降溫， 有望帶動通 膨預期下滑， 緩解市場對於Fed激進升息與景氣放緩的擔憂， 根據7月 底的CME FedWatch機率表來看， 9月FOMC會議升息3碼的機率下滑 至3成， 全年升息13碼的機率亦下降至7成， 顯示市場解讀Fed持續大幅 度升息的可能性有所回落。