景順三至六年機動到期優選新興債券基金十一月份經理人報告

11月份新興市場主權債指數上漲5.66%，利差收斂31ps；新興市場企業債指數上漲3.64%，利差也縮減了20bps。本基金11月份大幅上漲(依費用前的美金基礎計價)，但表現落後主權債與企業債指標。以區域別來看，所有區域表現為上漲，其中拉丁美洲及亞洲的表現最佳。以國家別來看，中國、印度與印尼表現最佳，而俄羅斯與白俄羅斯表現最差。

隨著時序進入年底，當我們盤點不同資產類別時，我們預期新興市場主權和公司債指數的總報酬均將由公債驅動，因為利差大致上處於合理至略偏緊水準。投資銀行和券商的預估也呼應這樣的看法，預測2024年的總回報率將位於12%~13%區間，主要由公債的上漲所推動。儘管與新興市場歷史數據或與已開發市場相比，目前利差並不特別具吸引力，但新興市場利率仍然具有兩個核心價值，其一為對長期投資人而言，總收益率仍然具有吸引力；其二為受到新興市場主權債技術面的影響而可能產生的不確定因素或大幅折價，使得部分非投資等級債券仍然具有吸引力。