統一中國非投資等級債券基金六月份市場回顧與操作策略

美國債務上限議題於最後關頭達成協議後，市場轉向關注FED升息路徑。6月 FOMC會議雖一如市場預期維持利率不變，但點陣圖暗示今年內可能將再升息 二碼，較市場原先預期的更為鷹派。但中國方面，各項數據顯示當前經濟下行 壓力加大，進一步釋放民間消費動能、調降實體經濟融資成本仍有必要，故中 國六大銀行在6月初率先調降了部份年期存款利率，稍晚人行也依序宣布調降7 天逆回購利率(OMO)、常備借貸便利利率(SLF)、中期借貸便利利率(MLF)、一 年期及五年期貸款市場報價利率(LPR)，完成一次完整的降息過程。惟市場期 待作為房貸利率基礎的五年期LPR利率有更大的調降幅度，加上政府遲遲未推 出房市相關刺激政策，使得房企股債於端午節前再度下殺。截至6月底止，基 金投組平均存續期間3.25年，平均息票收益5.39%。產業配置前三大以循環性 消費占比27.7%最高，其次能源25.7%、工業11.8%。匯率方面，由於FED態 度推動美元轉強，台幣兌美元避險成本保持在歷史高點，而人民幣因中國經濟 數據不佳及央行意外降息呈現貶值趨勢，故基金將保持中性以上避險比例。

在中國人行宣佈降息後，市場開始關注中國政府是否將推出新一輪救市政策， 以及後續的貨幣政策放鬆力道。目前投組將偏向防禦性質，藉由買進債信品質 良好、短天期之債券以拉高息收，並觀望刺激政策及降息力道，以等待下一波 買進機會。