投資級與非投資級債迎來資金淨流入

17.07.2023  | 美國通膨持續降溫，市場對升息擔憂有所緩解、美國10年期公債殖利率走低，債市普遍走揚。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周除新興市場債小幅淨流出外，投資級與非投資級債皆迎來資金淨流入，其中又以非投資級債動能居主要債市之冠。

安聯投信表示，觀察近期全球債市，隨著美國最新CPI數據顯示通膨持續降溫，市場預期聯準會緊縮週期已靠近尾聲，美國10年期公債殖利率單周走跌27個基點收於3.815%，激勵債市全面走高，其中包括全球政府債券、通膨連結類政府債券、信用債與可轉債指數多有2%左右漲幅，表現正向。

從總體經濟面來看，安聯投信表示，疫情時期引發科技需求使製造業衰退低於服務業，但解封後服務業需求隨民眾出外活動增加，呈現製造業下、服務業上的狀況；此外，根據過往經驗，當ISM製造業指數連續6個月處於50以下，美國失業率將明顯攀升，不過目前雖景氣低度成長，但就業市場仍強勁；整體來說，疫情打亂全球經濟慣性，經濟硬著陸的風險有望降低。

安聯投信表示， 全球通膨維持向下趨勢，其中食品能源價格下滑與供應鏈短缺改善使通膨走低，不過薪資成長與服務類價格走升使核心通膨降幅低於預期，又以已開發市場尤其明顯，仍會使通膨整體高於疫情前水準。

在央行政策與動向部分，安聯投信表示，全球四大央行除日本外均有大幅升息，隨著通膨自高點回落，估計今年下半到2024年，美歐英的實質政策利率將陸續回到正值，利率政策再緊縮空間有限、升息或將暫停，不過在經濟仍具韌性及通膨仍偏高的狀況下，利率政策恐會維持現狀較久。

回到債券投資， 安聯投信表示，近期通膨降幅低於預期加上服務業表現佳，市場仍對央行後續升息政策擔憂仍在，不過我們認為隨著主要國家實質利率陸續回到正值之上，後續升息空間有限、利率風險低於去年，加上債券收益率拉高後，債券投資吸引力增加，可視市場信心與評價伺機進場加碼布局債券資產。

在債券的布局與方向上，安聯投信表示，目前信用債收益率較公債為佳、且企業信用基本面仍穩健，加上今明兩年經濟或會重回低度成長，宜布局信用債用收益累積報酬；此外，雖經濟硬著陸風險降低但仍有向下疑慮，信用債的配置宜維持在信用評級相對較高、品質較佳者，以降低潛在的相關風險。

債券基金資金流向

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