鋒裕匯理全球非投資等級債券基金七月經理人評論

美國7月ISM製造業採購經理人指數連續第2個月回落，數字落至52.8，來到2020年6月以來低點；分類指數中，新訂單指數續降至48，生產指數亦較前月下降1.4，來到53.5，新訂單與生產指數比持續落於1以下，加上價格指數降至60，相較前月跌幅達18.5，顯示供應商對整體生產前景價量悲觀情緒持續漫延；7月歐元區Markit製造業採購經理人指數遭遇2020年5月新冠疫情爆發以來最大跌幅，數字降至49.8，正式跌破50景氣榮枯線，來到25個月低點，主因來自於新訂單指數走弱與原物料價格飆升，供應商持續看壞景氣增長所致。

投資人對經濟增長疑慮升高，市場避險情緒持續發酵，促使美國公債殖利率自6月底的3.013%，降至7月底的2.649%；時序進入下半年，美國通膨壓力預期受到基期因素轉趨緩和，聯準會升息壓力可望下降，公債殖利率上行因素有所趨緩。發行人陸續公佈第二季財報成績，整體表現優於市場預期，加上風險性資產連月下跌，投資價值浮現，7月份非投資等級債表現回神：ICE全球非投資等級債券指數7月份表現為+4.43%，信用評級分項指數中，BB信評債券表現為+4.54%、B信評債券表現為+4.56%，而CCC為+3.12%。

基金策略：

考量整體全球基本面，即使美國經濟增長未來可能存在走緩風險，但預估未達衰退，且發行人財務基本面依舊穩健，故非投資等級債券表現仍有表現空間；近期時值暑假期間，供需皆轉趨清淡，價格變動幅度收窄，而基金持有較高殖利率債券，以獲得較高持有報酬(Carry Trade)，增進基金表現。