富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

美歐股市
● 過去一週表現回顧：通膨擔憂牽動美股高檔震盪，周線收黑

基建法案過關一度激勵史坦普500指數站上4700點，惟十月CPI年增率升至31年來新高，物價壓力升高引發市場擔憂可能會迫使聯準會加快縮減購債或更早升息，拖累美股周線收黑。受惠美國基建法案過關對大宗商品的需求前景，加上中國恆大再躲過違約風險且據傳中國政府可能將採取行動限制房地產行業去槓桿對經濟的影響，礦業股獲提振領漲，此外，歐洲央行官員持續鴿派論調，認為收緊貨幣政策以緩和通膨將適得其反，德國十一月ZEW企業景氣指數意外上升，皆提振市場信心，高盛證券即看好歐洲企業應對供應鏈瓶頸所展現的韌性，上調道瓊歐洲600指數12個月目標價至530點，約略13%的報酬預估。經濟數據錯綜：美國通膨升溫，十月CPI年增率自5.4%升至6.2%，創1990年11月以來新高，核心CPI年增率自4%升至4.6%，高於預期，十月PPI年增8.6%，創11年來最大漲幅，不含食品及能源的核心PPI年增6.8%，十月NFIB中小型企業樂觀指數自99.1降至98.2之七個月低點，所幸就業市場持續改善，上週初請失業救濟金人數減少四千人至26.7萬人。德國十一月ZEW景氣調查31.7，大幅優於預估及前值，義大利九月工業生產月增0.1%、年增4.4%皆優於預估及前值，英國第三季GDP季增1.3%、年增6.6%皆略低於預期，英國九月工業生產與製造業生產月減0.4%與0.1%，年增2.9%與2.8%，皆遜於預期。

史坦普500十一大類股跌多漲少，除原物料、醫療及金融類股外，其餘類股跌幅介於0.1%~3.6%。馬斯克減持特斯拉股票套現，該股下跌13%，郵輪及飯店股回檔，拖累消費耐久財類股以3.6%跌幅較重；迪士尼上季財報及串流媒體服務Disney+訂戶數不如預期，拖累股價跌近8%，Meta平台回檔4%，領跌通訊服務類股收低2.1%；科技類股收黑1%，PayPal第三季營收年增13%，宣布與亞馬遜合作自2022年起美國顧客將可使用Venmo付款，惟財測不如預期拖累股價下跌一成，蘋果回檔2.3%，所幸獲得Meta元宇宙訂單的超微勁揚7%，美光及NVIDIA漲逾2%，挹注半導體股逆勢上揚；工業集團奇異(GE)宣布將拆分為三個獨立的上市公司以簡化其業務一度推升股價，但隨後回檔收低1.6%，航空股下跌3.6%，拖累工業類股收黑0.4%；反觀基建法案通過，輔以通膨預期帶動資金流入，自由港麥克莫蘭銅金公司大漲超過一成，金屬及礦業股勁揚6%，挹注原物料類股以1.8%漲幅領先；illumina及新冠疫苗股Moderna分別下跌5.6%及4.7%，德國疫苗接種委員會建議未滿30歲的民眾僅接種輝瑞/BioNTech疫苗，輝瑞股價上漲3%，美國再增購140萬份默克新冠口服藥，默克上漲近3%，研究顯示Regeneron抗體混合療法可將新冠病毒感染風險降低82%，有效時間長達八個月，Regeneron上揚2.5%，支撐醫療類股收紅(類股表現僅含價格變動)。
終場道瓊工業指數下跌1.07%至35921.23點，史坦普500指數下跌1.00%至4,649.27點，那斯達克指數下跌1.66%至15,704.28點，費城半導體指數上漲0.21%至3,764.49點，羅素2000指數下跌1.13%至2,409.14點，那斯達克生技指數下跌2.52%至4,844.37點，MSCI歐洲指數上漲0.44%(彭博資訊，統計期間為11/8~11/11，含股利及價格變動)
 

● 未來一週市場展望與觀察指標：經濟數據、企業財報、支出法案進展
(1) 經濟數據：(a)美國：十月零售銷售、工業生產、新屋開工、營建許可，聯準會官員談話。(b)歐洲：歐元區第三季GDP及德國十月份生產者物價指數，英國九月份失業率、十月失業補助申請、消費者物價指數與零售銷售及十一月GfK消費者信心指數。
(2) 企業財報：彭博資訊統計未來一周15家史坦普500企業將公布財報，包括半導體設備商應用材料、半導體股NVIDIA、通信設備商思科，零售商Walmart、Target及Home Depot。
(3) 美國財政法案進展：美國通過未來五年將新增5,500億美元支出的基礎建設法案，拜登已正式簽署，1.75兆美元的社會支出法案眾議長佩洛西目標希望在感恩節前通過。
 

中長線投資展望：逢回分批佈局美國創新成長+價值循環題材，留意歐股政策作多行情
美股：富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資策略師傑佛瑞．修茲(11/3)表示，根據最新的十月份凱利衰退風險儀表板，儘管12個分項指標中的薪資增長指標因工資增長加快而由綠燈變成黃燈的謹慎訊號，但其餘11個分項指標均位於綠燈或擴張區間，整體儀表板訊號續亮綠燈，顯示美國經濟基本面仍穩健，而且，我們預期隨著招聘重新加速，2022年薪資增長可能出現放緩。儘管市場擔憂滯脹及大離職潮的風險，但我們認為目前與滯脹不同，短期通膨升高但實質經濟增長強勁且勞動市場健康，雖然通膨壓力可能難在短期消退，但一些壓力如供應鏈瓶頸可能會達到頂峰，至於大離職潮，JOLTS數據顯示八月份美國離職人數創歷史新高，約430萬人，但招聘及釋出的工作崗位更多，達630萬，招聘人數比離職人數多出2百萬，因此我們並不認同大離職潮的說法，可能正在發生的是勞動力市場流動加劇，許多人因追求更高工資而離職，雖然這可能對企業獲利產生影響，但顯示經濟依然健康，就業報告顯示招聘重新加速、近周持續申請失業救濟金人數下降，均顯示有越來越多失業者可能正在尋找工作。而且，迄今為止史坦普500企業公布的第三季財報穩健，利潤率擴大，而且營收年增15%顯示需求依然強勁，正面看待美股多頭將延續。
富蘭克林證券投顧表示，短線股市迭創新高後仍須慎防技術性回檔，然而，放眼美國經濟增長雖放緩但仍穩健，建議投資人趁震盪之際分批佈局，鑒於類股輪動加快，價值循環股受惠經濟復甦仍有表現空間，創新帶動科技產業長期結構成長趨勢不變之下，值得中長期投資，建議投資組合中創新成長及價值循環股兼備，輕鬆掌握輪動節奏，逢回分批或定期定額皆宜。
歐股：根據Refinitiv資料(截至11/9)，預期第三季度STOXX 600公司的獲利將成長60.7%，上週預估為成長57.2%，營收預期成長12.3%，上週預估為成長10.9%，目前有234家企業公布第三季獲利，66.2%公布的獲利優於預期，265家企業公布第三季營收，67.5%公布的營收優於預期，下週將有11家道瓊歐洲600企業公布獲利。Refinitiv預期第三季整體產業獲利成長60.7%，十大主要產業中，以能源類股獲利成長543%最高，其次為工業與基本資源類股獲利成長預估為247%及144%，非循環性消費及公用事業類股則預估將為獲利下滑5.3%及5.5%，整體營收預期成長12.3%，以能源及基本資源產業成長52%及33%居前，金融為唯一將出現營收下滑的產業，預估將下滑0.8%。富蘭克林證券投顧表示，歐洲央行維持寬鬆貨幣政策、歐洲股利率約3%高於其他主要國家且較公債殖利率高、國際資金對於歐洲的投資部位偏低、歐洲企業EPS明年仍將持續成長、股票回購與企業併購今年來明顯增溫、德國選後政策可望傾向增加支出以刺激經濟，而英國財政大臣在近期的預算公布中亦擴大政府支出，可望為明後兩年經濟成長貢獻0.4及0.3個百分點，並且大幅上調今年經濟成長預估至6.5%，創48年來新高，明年預估亦將有6%的成長，國際貨幣基金會在十月的經濟展望中上調歐元區的濟成長0.4個百分點至5%，且支持德國在加速綠色與數位科技投資之際應採取債務減速機制的例外措施，可望有助德國未來新聯合政府擴大政府支出的推行，此外，近期美國和歐盟就鋼鋁貿易達成停戰協議，雙方將撤銷每年對超過100億 美元出口商品的關稅措施，儘管美國不會完全撤回所有的鋼鋁關稅，但將允許一定數量的歐盟鋼鋁產品以免關稅方式進入美國，而歐盟也將取消對美國進口商品徵收的報復性關稅，這項協議將消除跨大西洋盟友間的摩擦來源，以集中磋商新的全球貿易協議，解決主要由中國造成的全球鋼鋁產能過剩問題，並減少碳排放。此外，下世代歐盟計畫(NGEU)對區域永續經濟發展的挹注，以綠能、數位轉型和經濟回穩的三大主軸，將直接嘉惠相關產業。隨著歐洲疫情影響逐漸淡化，經濟重返常態下，預估在政治與金融穩定、企業獲利改善、創新與成長的發展趨勢下，將提供投資人不同於過往的視野與投資機會，建議投資人介入歐洲股市以受惠政策的景氣循環、數位轉型及ESG等產業為布局重心，掌握歐洲疫後經濟復甦與長線經濟轉型的投資契機。
 

全球新興股市
過去一週表現回顧：亞洲與拉美股市引領新興股市收紅
通膨與政策緊縮擔憂壓抑美股走弱，惟政策面訊息推動亞股漲勢、商品價格反彈則鼓舞拉美股市走強，新興股市週線收紅。
中國十月出口年增率27.1%、優於預期，進口年增率20.6%、低於預期，社會融資規模1.59兆人民幣、低於預期，新人民幣貸款8262億元、優於預期，消費者物價指數年增率攀升至1.5%、去年九月以來最快增速，生產者物價指數年增率攀升至13.5%，創26年來最快增速，經濟與信貸數據錯綜但通膨壓力顯著增溫。不過媒體報導中國官方考慮鬆綁對房地產企業的三條紅線限制、人行破例公佈金融機構個人房貸餘額月度數據顯示十月數據較九月成長、中國恆大及時兌付三筆美元債逾期利息避免違約，政策與個股利多消息激勵中港地產與銀行類股走強，引領兩地股市收高，此外，報導指出滴滴將於年底前在中國重啟應用程式，雖遭公司否認但消息已激勵香港掛牌科網股股價走強。印度政府調降汽柴油燃料稅，每公升分別調降5盧比與10盧比，政策利多鼓舞印股投資氣氛，車商Mahindra、Bharti電信等股走強引領印股收紅。南韓11月前10日出口較去年同期成長29.3%，惟南韓疫情有升溫趨勢壓抑市場情緒，韓股週線漲跌互見，通訊媒體等宅經濟概念股表現最佳，美國電動車大廠特斯拉股價重挫同步拖累南韓電動車電池概念股以及汽車類股走弱，美國藥廠輝瑞研發之新冠口服藥能降低高危險患者住院與死亡率九成之多，消息反衝擊疫苗概念濃厚的南韓製藥類股下挫。巴西九月零售銷售年增率惡化至-5.5%、遜於預期，十月IPCA通膨指數較前月上揚1.25%、高於預期，經濟數據偏弱但通膨壓力增溫，惟鐵礦砂價格稍有反彈跡象鼓舞鐵礦砂生產商淡水河谷大漲，引領原物料類股與巴西大盤收高，此外巴西國會眾議院表決通過政府債務憲法修正案，將交付參議院進行兩輪表決。墨西哥九月工業生產年增率由5.5%放緩至1.6%、遜於預期，墨西哥央行利率會議如期升息一碼至5%，墨股小幅收黑。
總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲1.38%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.80%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲1.18%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數上漲0.67%、摩根士丹利拉丁美洲指上漲3.16%、摩根士丹利東歐指數下跌0.84%。(彭博資訊美元計價，統計期間為11/08~11/11，含股利及價格變動)
 

未來一週市場展望與觀察指標：中國零售銷售工業生產等十月經濟數據、美中領袖視訊峰會
(1) 經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國工業生產/零售銷售/固定資產投資等10月份經濟數據，印度10月CPI/WPI等物價數據。此外留意中國國家主席習近平與美國總統拜登舉行視訊峰會。
中長線投資展望：亞洲新興市場經濟進一步重啟，各國投資機會多元
富蘭克林證券投顧表示，受到電力短缺與大宗商品價格上揚因素影響，中國官方十月製造業採購經理人指數連續兩個月位處象徵擴張點的50之下，顯示中國經濟可能進一步放緩的風險，須要官方透過政策面調整來緩解壓力。相較之下，雖然供應鏈瓶頸與商品價格上漲問題仍待解決，但疫情降溫推動經濟重啟加以出口動能強勁挹注，包含台灣、印度、印尼、越南、泰國等多數亞洲國家，十月製造業指數皆優於九月數據同時均處於擴張點之上，顯示整體亞洲市場景氣仍持續改善。受惠新經濟產業的獲利動能較佳所挹注，亞洲新興市場企業不論就股東權益報酬率或自由現金流量等指標評估，皆已有明顯改善，但評價水準卻仍持續相較成熟市場折價，創造極佳的投資機會。
富蘭克林證券投顧表示，未免中國經濟成長急速惡化進而影響就業市場與整體社會穩定，預期中國官方勢必需要進行政策微調，抵減多項負面因素對於中國短中期成長動能產生的負面影響。例如今年前三季度新增地方政府專項債券的發行進度提高至61%，8月以來發行進度明顯加快，中國財政部表示將加強對地方政府的指導，要求其加大對重點項目的支持力度，2021年新增專項債券額度儘量在11月底前發行完畢。人口結構優勢創造印度消費滲透率提升與消費升級的重要投資題材，民營企業在金融與健康醫療等領域持續發展，數位化程度基期仍低，政府在高附加價值領域進行新投資，全球供應鏈多元化，以及產業整合提高獲利能力等利基，強化印度企業的獲利前景，抵減短期股市評價水準過高擔憂。
 

全球債市
● 過去一週表現回顧：通膨擔憂再現，美國公債領跌
成熟政府債市：富時全球債券指數本週回跌0.41%，美國公佈的十月生產者物價年增8.6%創11年來新高；消費者物價年增6.2%創31年新高，投資人擔心聯準會恐被迫加快退場或提早升息，美國公債因而拉回0.54%，十年期公債殖利率彈升9.8點至1.5493%。歐洲公債同步下跌0.46%，歐元區公佈的11月投資者信心和ZEW調查預期指數均較上月提升，各公債普遍收黑(彭博資訊，截至11/11)
新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數收黑0.26%、當地公債指數(換成美元)反彈0.20%、道瓊伊斯蘭債指數下跌0.14%、富時波灣債市指數小漲0.07%。新興美元債受到美國公債殖利率彈升的排擠，沙烏地阿拉伯政府於國際債市發債，結果吸引逾三倍的競標需求，波灣債市表現較廣泛的新興美元債抗跌。為對抗通膨，墨西哥央行再升息一碼至5%、秘魯則再升息兩碼至2%，兩國當地公債下跌0.21%及0.26%。智利參議院否決第四輪退休金提前領回法案，且在左派總統侯選人主張減稅後，一位極右派侯選人支持度驟升，智利當地公債大漲2.40%。巴西眾議院通過具爭議性為支應新社會計畫而修改國家財政規則之法案，巴西當地公債漲0.54%。印度訂於11/12開放個別投資人可投資其主權債市場，以尋求更多債權人來源以融通政府的舉債計畫，印度當地公債上漲0.38%。整體投資人風險趨避情緒紓解，摩根大通新興國家美元主權債利差下滑12點至368基本點(彭博資訊，截至11/11)
公司債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數近週跌0.1%，歐洲高收益債指數近週跌0.01%，美國投資級公司債指數週線跌0.72%。美國10月消費者物價指數年增6.2%，較9月份加速上漲，並創下31年來最高，月增幅0.9%也創近四個月最大，而生產者物價指數則是年增8.6%，為近11年來最大增幅，加上近週1200億美元的公債標售需求冷清，與1.2兆美元基礎建設法案過關皆拉動公債殖利率上漲，此外，聯準會副主席克拉里達近週表示當前通膨率已遠高於聯準會認為適當的水準，並明確指出通膨、失業率與GDP三項指標如果持續改善，到2022年底前將可望滿足升息條件，美國十年公債殖利率回補上週滑落的10個基本點，債市承壓，投資級債表現落後，各產業全數收跌，高收債各產業漲跌互見，能源、航空、媒體娛樂及建材等上漲，即便通膨壓力下拜登總統可能出手打擊能源業中的市場操縱或價格欺詐行為，加上美國可能釋放戰略儲備及伊朗與美歐國家可能達成核協議，但美國能源資訊署(EIA)最新預估年底前全球原油市場都將呈現供不應求，OPEC 最新月報則看好全球石油需求在明年超越疫情前水平，使油價近週持平，相對支撐能源債表現。利差方面，彭博巴克萊美國高收益債指數利差收斂4個基本點至280點；歐洲高收益債指數利差收斂7個基本點至313點。(彭博資訊，截至11/11)
 

● 中長線投資展望：高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢
富蘭克林證券投顧表示，聯準會如預期於11月正式啟動縮減購債，所幸釋出不急於升息的鴿派態度，因此對債市的衝擊可望減輕。不過，仍須觀察通膨狀況，主要投資機構多預測明年供應鏈問題應可獲得紓解、經濟成長力道也會比今年為緩下，預期通膨應可趨緩，但仍不可掉以輕心。參考前次2014年至2018年底的聯準會退場到最後一次升息的完整期間，美國高收益債或波灣債市漲勢領先美國高評級債。因此建議投資人可趁此波利差型債市拉回時尋找進場機會，以分享全球經濟復甦行情。其中更看好新興起的美元計價波灣債市機會，因波灣產油國政府財政可受惠石油需求上升，而且經濟改革帶動產業多元發展機會，除了金融產業，其他如工業、公用事業的機會也正應運而生。
富蘭克林證券投顧表示，在美國財政與貨幣刺激政策逐步退場，而長期結構性挑戰如全球債務規模的攀升、人口高齡化及科技發展對經濟成長改變等仍存，此外，製造業復甦已達高峰趨緩，服務業則仍未回到疫情前水準，復甦步調可能仍將遜於預期，預估進入2022年美國經濟成長動能將放緩介於2%~4%，經濟維持增長而違約率維持低檔下，美國高收益債市利差仍具備吸引力，此外，在槓桿融資與併購活動持續熱絡下，銀行貸款供給持續增加，而較高的收益率亦吸引來自機構法人及零售端的需求，技術面維持健康。而歐洲進入2022年經濟成長動能可望維持強勁，家庭的高額儲蓄在經濟不確定性逐漸消退後可望大舉增加支出，且沒有如美國的財政懸崖問題，並且預期德國新聯邦政府將持續增加財政支出，而下世代歐盟(NGEU)計畫已經開始撥款，將對明年經濟成長產生顯著刺激影響，通膨則有望在第四季見頂後回落，雖然緊急購債計畫(PEPP)將於明年結束，但各國財政政策可望持續刺激經濟，不預期利差將顯著擴大。
 

國際匯市
過去一週表現回顧：美國通膨飆高鼓舞美元強漲，新興亞洲貨幣受惠經濟重啟表現突出
美國10月消費者物價指數超過所有經濟學家預期，年增6.2%，較9月份加速上漲，並創下31年來最高，月增幅0.9%也創近四個月最大，而生產者物價指數則是年增8.6%，為近11年來最大增幅，美元應聲大漲，創下今年6月17日以來的最大單日漲幅，雖然聯準會已正式啟動縮減購債，但若通膨持續攀高，將可能促使聯準會提前升息，預期心理帶動美元突破95關卡，週漲0.89%。而歐洲央行總裁拉加德重申相信通膨上升是暫時的，且央行首席經濟學家連恩亦為寬鬆貨幣背書，認為為了將中期通膨穩定在2%的水平，需要廣泛的貨幣寬鬆政策，以確保通膨壓力持續增加，現在收緊政策將會適得其反，壓抑歐元近週貶值1%，英鎊近週則是貶值0.93%，除了反映央行上週意外偏鴿的政策外，英國因北愛爾蘭問題與歐盟持續緊張的關係亦為英鎊帶來壓力。而反映多國央行上週意外偏鴿的態度降低升息預期，日圓自上週四來維持了四個交易日的漲勢，惟在美國通膨數據出爐後終止連四升，近週貶值0.57%。中國據傳可能採取行動限制房地產行業去槓桿對經濟的影響，提振近期受創的基本金屬與商品貨幣表現，鐵礦石價格大漲加以高漲的通膨數據推升升息預期，激勵巴西里拉近週大漲2.49%，泰國受惠疫情緩解與封鎖措施鬆綁吸引外資流入當地股債資產，推升泰銖近週漲勢凌厲，週升1.19%，反觀政策不斷變動的土耳其，近週央行調降黃金在銀行存款準備金的比重，無形中增加了里拉的存款準備需求，降低里拉在銀行間流動性，加上市場預期央行將繼續降息與其他國家背道而馳，壓抑里拉再創新低，近週貶值2.21%。(彭博資訊，截至2021/11/12 16:00)。

觀察焦點與投資展望：通膨與升息前景撐美元，經濟重啟提振亞洲貨幣吸引力
富蘭克林證券投顧表示，美國總統拜登在10月通膨數據出爐後表達對通膨的不安，並將扭轉目前通膨趨勢視為當務之急，宣布將對美國能源行業中的市場操縱或價格欺詐行為予以反擊，而聯準會副主席克拉里達亦承認當前通膨率遠高於聯準會認為適當的水準，並明確指出通膨、失業率與GDP三項指標如果持續改善，到2022年底前將可望滿足升息條件，此外，本週高達1200億美元公債的標售需求冷清亦反映了市場對聯準會行動太慢的擔憂，目前的美債價格並不具備吸引力，市場押注聯準會將更快收緊政策，對升息的預期提前至明年七月，美元短線可望在對通膨擔憂升級的支撐下續強，站穩95關卡後不排除續朝96價位邁進。歐元跌落十月初以來的整理區間底部1.152，若短線無法站回，恐進一步下探1.14價位，但著眼德國新聯合政府可望於聖誕節前確定，目前德國社民黨、綠黨與自由民主黨已正式開始三方組閣談判，這個聯盟將由社民黨領導，黨魁蕭茲預期未來將增加政府支出以刺激經濟復甦，可望為歐元中期走勢帶來提振效果。英國下週則將迎來關鍵的十月失業補助申請數據，若就業市場未因疫情失業補助計畫於九月底結束而明顯轉弱，則央行於十二月升息的機率將大為提升，可望支撐英鎊走強。日圓則預估仍在114附近震盪，反映美國的通膨與升息壓力。
 

天然資源與黃金
過去一週表現回顧：油價走勢震盪小幅收紅，三週來首度收漲
美國能源資訊局短期能源展望報告預測明年原油供應增加，引發投資人揣測將降低美國政府立即釋放原油戰略儲備的機率，沙烏地阿拉伯石油公司沙烏地阿美提高部分原油官方售價也顯示對原油需求前景的信心，提振油價反彈走揚，惟美國能源資訊局(EIA)數據顯示，截至11/5為止一週，美國原油庫存增加100萬桶，連續三週增加，來到八月以來最高水準，收斂油價漲勢，總計西德州近月原油期貨價格週線上漲0.39%。金屬價格部分，受惠美國通過大規模的基礎建設法案，以及中國可能鬆綁對於房地產市場限制的樂觀預期帶動，基本金屬價格走揚，倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲1.21%，美國CPI通膨攀升至逾30年來最高水準，通膨避險需求驅動資金流往黃金資產，推動金價走強，揚升至六月以來最高水準，近月黃金期貨價格週線上漲2.58%，CRB商品價格指數週線上漲1.04%。
觀察焦點與投資展望：OPEC+動向、美伊核協議談判、原油實際需求狀況
富蘭克林證券投顧表示，北半球冬季氣候嚴寒的季節性因素可能更增添原油用作發電需求，加以各國逐步開放邊境帶動航空燃油需求回升，將進一步提升對於原油的需求，高盛證券(10/24)預期明年中相較今年9月，原油需求將增加約每日350萬桶。然而，OPEC+因看法較保守且多數成員國已無太多閒置產能的限制，仍堅持逐步增產的步調、未有大幅增產意願，預期供需基本面短線仍將支撐油價維持高檔整理格局。美國釋放原油儲備增加原油供應的可能性，以及伊朗與歐洲國家將於月底(11/29)重啟核談判，將為近期牽動油價走勢波動的因素，不過，即便美國釋放戰略儲備，預期僅能填補臨時性的供給中斷造成的缺口，並無法解決原油生產投資不足與需求上升等結構性問題，而即使伊朗與美歐國家達成核協議，伊朗原油恢復釋放至國際市場也仍需要一段時間，預期短期內原油市場供需都還會是較為緊繃狀態。就能源股而言，當多數資產皆已受惠低利率與流動性充沛環境帶動評價偏高，具備獲利基本面同時擁有自由現金流量增加發放股利、買回庫藏股等股東友善動作的能源類股，評價水準仍有明顯獲得提升的機會。
 

二、未來一週重要觀察指標
重要經濟數據與觀察指標：
 

資料來源：彭博資訊，富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報：

資料來源：富蘭克林證券投顧整理，單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準。

資料來源：彭博資訊

三、主要市場表現回顧

資料來源：彭博資訊，含股利，截至2021/11/12 16:10。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數，伊斯蘭債採道瓊債券指數，其餘均採富時債券指數，除新興債換算為美元計價外，其餘指數皆以原幣計價。截至2021/11/11。

【以下為投資警語】

本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。