柏瑞投信「洞悉ESG」報告：風險趨避情緒降溫，資金持續回流ESG市場

歐美銀行危機暫緩，市場焦點重回經濟數據。美國經濟數據好壞參半與銀行信貸條件趨緊，令市場預期美國聯準會(Fed)升息循環已近尾聲，美債殖利率4月變動不大，但歐美企業財報表現不差，帶動信用收斂，ESG投資等級債和非投資等級債*近1個月上漲。受惠於整體市場風險偏好情緒轉向，帶動ESG Leaders股票指數**近1個月收漲，資金亦持續回流ESG市場。

柏瑞投信2023年4月「洞悉ESG」報告指出，雖然整體市場維持高利率環境以及對經濟衰退感到擔憂，然截至4月底，根據EPFR /Barclays的統計，今年ESG資產相關主動管理基金仍維持資金淨流入，而且4月資金流入ESG股票型基金多於ESG債券型基金。不過，ESG債券ETF在4月份持續吸引資金淨流入，全球ESG股票的ETF則是首度連續兩個月出現淨流出。

另方面，歐美企業4月起陸續公布第一季財報，除了業績數字與營運展望，ESG議題的著墨也是關注焦點之一。根據Barclays在4月公布的統計，去年第四季歐美企業在財報中所提及最多的ESG議題，為勞工、極端氣候、通膨等。今年在科技業解雇情況嚴重、央行持續採取行動控制通膨，以及各地極端氣候事件頻傳下，預期上述議題在今年第一季財報中仍將持續被頻繁提及。

ESG企業獲利下半年有望回歸正成長

由於聯準會後續貨幣政策的路徑方向已大致底定，市場近期重新聚焦在景氣是否衰退。雖然全球經濟數據目前仍相對樂觀，但美國債務上限的發展增加了短期風險和不確定性，美國10年期公債殖利率近一個月呈現平盤震盪走勢。投資等級ESG企業債券的殖利率則回落至約4.9 %，仍是相對公債具有投資吸引力的保守型資產配置標的。

在ESG債市展望方面，柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，依據5月量化模型顯示，市場風險趨避程度改善，產業配置偏好工業、科技與資本財等產業，殖利率曲線模型持續預期全球殖利率曲線走平，惟個別國家的預期不同，相對看好美國、日本與英國表現。

此外，根據Bloomberg統計，4月份ESG債券指數成分發行企業中，信評被調升家數高於被降評家數，顯示企業基本面依然相對穩健。此外，4月份的全球投資級企業債指數未償金額有所增加，整體成分債券檔數仍維持超過12,000檔；然全球ESG非投資等級債券指數未償金額減少，代表企業仍持續審慎應對融資活動、或進行債務去化。

在股市展望方面，柏瑞ESG量化全球股票收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人方定宇表示，高利率環境使終端消費需求疲弱，導致今年第一季營收小幅滑落，然企業盈餘成長率保持韌性，預期企業獲利最差將落在第2季，下半年企業獲利將回歸正成長。

柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘指出，從去年第四季以來由跌深的成長股領軍反彈，目前具備成長題材的大型增長股較受投資人青睞。本基金截至4月底，主要高配金融、能源及通訊相關產業，不過所有配置將隨市況而改變，且須留意全球股債市仍有波動風險。

表一、2023年4月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2023/5。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。非投資等級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數2023年4月表現分別為0.8%、0.4%跟0.3%。皆非基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2023年4月表現為1.2%。非基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

《註》

柏瑞投信為ESG投資先行者，2019即率先呼籲「用投資愛地球」，結合集團獨家「量化」策略之創新產品設計，首創結合「ESG因子+量化策略」主動管理基金，陸續推出境內首檔全球投資級債、多重資產、股票基金，成為境內唯一擁有完整ESG Family的產品線，且榮獲多項大獎肯定*，開啟國內ESG投資風潮，為投資人創造長期超額報酬為目標。

由於ESG對國人而言屬新型態金融概念，投資需求愈來愈高，柏瑞投信為使市場投資人能深入了解ESG債市情況，自2020年7月開始，每月發布「洞悉ESG」報告，從總體經濟、貨幣政策、財務體質、新債發行、資金面及評價面，共六個面向回顧ESG整體市況，並從2020年12月開始新增ESG非投資等級債的資料，以及新增與ESG股票相關的數據 (如指數表現、企業獲利、資金流向及本益比等)，並提出分析與建議，期待能教育投資人，建全ESG投資意識。

*資料來源：第十三屆金椽獎，柏瑞投信ESG基金家族(ESG Family)_[前瞻創新獎之佳作獎]，2022/11。ESG基金管理投資人-編輯評審團三星獎《財資雜誌》，2021/5。最佳ESG經理人-《亞洲資產管理雜誌》，2022/2。台灣最佳創新產品獎-《亞洲資產管理雜誌》，2021/1。

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基金包含新臺幣、美元、人民幣、澳幣及南非幣計價級別，如投資人以其它非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金者，須自行承擔匯率波動風險。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。

另投資人民幣計價級別受益權單位時，人民幣之匯率除受市場變動因素影響外，尚會受到大陸地區法令或政策變更，或人民幣清算服務限制，影響人民幣資金市場之供需，進而導致其匯率波動幅度可能較大，影響投資人之投資效益。

另南非幣/澳幣一般被視為高波動/高風險貨幣，投資人應瞭解投資南非幣/澳幣計價級別所額外承擔之匯率風險，。若投資人係以南非幣/澳幣申購南非幣/澳幣計價受益權單位基金，須額外承擔因換匯所生之匯率波動風險，故本公司不鼓勵持有南非幣/澳幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇南非幣/澳幣計價受益權單位。就南非幣/澳幣匯率過往歷史短期內波動過鉅，將會明顯影響基金南非幣/澳幣計價受益權單位之每單位淨值。本基金投資不宜佔投資組合絕大部分，亦未必適合所有投資者；由於基金持有之貨幣部位未必與在資產上的部位配合，其績效可能因為外匯匯率的走勢受極大影響。

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