4月1日以色列突襲伊朗駐敘利亞大使館，以伊雙方採取象徵性小規模攻擊，未造成重大損失，衝突也未見擴大，短期油市供給風險降溫；但在以色列未停止對加薩走廊的攻擊前，地緣風險不確定性仍高，由於伊朗原油日均產量逾300萬桶，約占全球3%，也具封鎖全球石油運輸要道「荷姆茲海峽」威脅性，仍須關注地緣政治風險。短期油價受中東地緣政治事件影響，西德州原油價格一度突破每桶87美元價位，若以色列與伊朗在象徵性反擊行動後轉趨平靜，油價挑戰2023年高點90美元風險可望降低，但5月底將迎來暑假用油旺季，我們預期油價將於70-80美元區間整理。我們維持我們的觀點，即基本金屬和黃金貴金屬的強勁表現是由投機過度而推動，並且缺乏足夠的基本面支撐，至少在短期內是如此。預期銅、鎳、鋅有下跌趨勢，而黃金和白銀已經如預期調整。我們仍然認為如果中國房地產活動沒有復甦，基本金屬的持續上漲將有困難，然而我們預期中國房地產活動短期將不會復甦。相對而言，我們看好鋁的走勢。從長遠來看，我們仍看好基本金屬和黃金貴金屬的基本面，但在出現更多市場供需緊張的證據前，會維持謹慎的投資態度。我們繼續認為蔗糖、小麥和棉花的風險/回報相對有吸引力，而相對緊張的全球市場供需狀況支撐了價格上漲的觀點。由於供給前景改善，主要是阿根廷，以及全球需求疲軟，主要是中國，我們仍然看跌大豆。展望未來，我們預期美國播種進度、地緣政治升級風險、和天氣變動將推動糧食市場價格波動。