台灣最大的手機面板製造商

單位：百萬元

勝華為台灣最大的手機面板製造商，其供應世界手機大廠Motorola約2成的手機面板。今年起除現有客戶外，將積極爭取其它手機廠之訂單，並計劃介入PDA模組的生產。公司今年預計推出的有新產品touch panel、彩色PDA面板等。預計在手機現有客戶維持及積極開發新客戶下，預計今年營收應有3成的成長空間，建議55元以下逢低買進。

勝華成立於民國79年，公司主要從事TN/STN型之液晶顯示器(LCD)及模組(LCM)的研究、設計、製造及銷售。公司目前擁有2條TN型生產線、2條STN型生產線、2條彩色STN生產線，其產品主要應用在通訊產品、PDA、車板、儀表板、OA產品等。公司近年並積極投入觸控面板、反射式LCD、塑膠LCD及OLED的研發，預計觸控面板生產線在今年完成，子公司勝園科技的OLED生產線在明年可量產。

近幾年日本及韓國面板生產廠商將資金及人力移往TFT及更新一代的顯示技術發展，留給台灣業者不小的發展空間，加上產品應用日廣，生產STN LCD業者行情突然水漲船高。在1999年前台灣共有17條LCD生產線，去年及今年將有12條(包括8條Color STN)生產線加入，生產廠商包括碧悠、南亞、光聯、國喬光電、華象、訊倉、全台晶象、勁佳、勝華、昌益、凌巨、富相及久立等。下游LCM模組廠商包括達威、晶采、泉毅、三樺田、華凌、中日新、上靖等。ITIS預估去年台灣LCD廠商產達739百萬美元，專業LCM廠產值達127百萬美元。

全球中小尺寸LCD以TN/STN型為最多，雖TN/STN型在反應速度、顏色顯示及畫面解析度不如TFT LCD，但因其擁有產能彈性、尺寸切割、價格便宜等優點，在中小尺寸LCD的佔有率超過9成。預估89年TN/STN LCD出貨量為19.6億台，90年可成長到20.33億台，91年成長到21.04億台。帶動中小型平面顯示器的產品包括行動電話及各項可攜式系統產品，預估這些應用產品的成長率在1999~2003年的複合成長率分別如下:行動電話為23%、PDA為38%、影像電話為57%、E-BOOK為50%、數位相機為29%、攝錄影機為5%、CAR TV為8%。產業今年觀察重點在可攜式產品(通訊與IA)的成長、台灣COLOR STN實際運轉情況、日本在STN LCD的發展方向。目前中小型平面顯示器以STN型為主，未來需注意LTPS-TFT與OLED的威脅。

全球中小型平面顯示器產量及產值預估

資料來源:ITIS，2000/6

一、營收盈餘

由於進入淡季及手機市場需求不如預期的影響，勝華去年12月份營收僅4.07億元，為2000年單月新低。累計去年全年營收為65.7億元，較1999年同期成長56%，財務目標達成率為98%。去年1~11月份稅前盈餘為7.44億元，達成全年度目標的73.9%。勝華在12月份將其OLED相關資產及技術移轉到子公司勝園科技，處份利益2億元將分期入帳。在業外收益挹注下，預計去年稅前盈餘為8.6億元，約達財測85%，雖較預期偏低，但尚不致調降財測。

預估今年手機全球需求量約在5~5.5億支，在手機市場需求持續成長下，公司預估今年營收較去年有3成的成長空間，以去年營收65.7億元計算，預估今年營收為85億元。

二、營運概況

（一）銷售組合

勝華產品組合包括TN/STN型面板及LCD模組。近年來毛利較高的LCD模組佔營收比重持續上升，使公司獲利能穩定成長，預估去年LCD模組佔營收比重達6成以上，今年可達7成以上。以產品應用別區分，去年通訊用LCD模組佔50%、PDA佔5%、其它(車板、儀表板、OA產品)佔45%。

勝華89年營收比重及毛利

資料來源:公司提供，富邦投顧整理

勝華通訊產品以手機為主，客戶包括Motorola、Sagem、Ericsson、API等。由於勝華擁有優越的模組設計能力，對於爭取國際大廠的訂單相當有幫助。勝華為Motorola生產三款手機的面板，去年Motorola佔勝華營收比重36%，Motorola今年計劃將其面板供應商由22個減少到6個，預計勝華可取得更穩固的地位。公司今年第1季新加入西門子的手機訂單，唯數量及金額目前無法確定。今年公司發展重點除現有手機客戶外，將積極開發新手機客戶，Panasonic及Simens的訂單目前在認證階段，在今年出貨機會不小。PDA產品是今年勝華開發的重心，現正與PDA國際大廠洽談中。在新增手機客戶及PDA產品比重下，今年預估Motorola佔營收比重將降到30%，可降低勝華單一客戶集中度過高的風險。

（二）產能概況

勝華現產能包括TN/STN單色生產線共4條(330*350mm)，月產基板各110萬片、Color STN生產線2條(370*480mm、300*400mm)，月產基板分別為12萬片及18萬片，目前Color STN僅在研發及試產階段，預計今年即可量產。後段LCM製程擁有TAB9台，COB有70台，COG有21台，COF有11台。產能利用率STN型約為80%，TN型約為85%。

公司透過轉投資間接在大陸設廠生產。大陸東萬士達公司為勝華的來料加工廠，主要包括後段模組(LCM)製程及LCD生產線。在華中地區，勝華在蘇洲設立STN LCD生產線，硬體工程預計今年第2季完成，第4季投產，明年量產效應方能顯現。

勝華產能概況

資料來源:公司提供，富邦投顧整理

在上游原料方面，勝華積極做垂直整合，現有自製ITO導電玻璃生產線2條，月產基板120萬片。看好可攜式消費產品發展所帶動對觸控面板的需求，公司去年已有小量試產線開出。公司touch panel月產能為15萬片，現產品正在送樣認證階段，今年應有機會量產。

（三）原料供應

自去年下半年開始STN LCD驅動IC供應已屬平衡，現甚至已開始出現供 給小幅增加的現象，公司現有供應商包括Epson、Samsung、晶門等。目前國際大廠Epson等提供的比重已提高，且訂貨的前置時間減少，部分驅動IC國內廠商(子公司矽創)可開始供應，因此趨動IC的貨源掌握應供問題。未來較有可能發生供應吃緊的零組件為觸控面板。

一、勝園科技:勝華持股59%，勝園與Motorola合作開發有機發光二極體(OLED)，OLED具有亮度高、省電、無視角限制等優點，符合可攜式產品的需求。生產OLED所需之金屬膜、ITO導電膜及相關聚合物鍍膜等，公司能利用現有的生產線，預估今年下半年方有產品試產，獲利貢獻可能要到明年。

二、矽創電子: 勝華持有14%，矽創電子以生產STN LCD驅動IC為主，產品主要應用在辦公用品、PDA、手機等，目前手機用驅動IC已小量生產，預計今年第2季可大量出貨。矽創驅動IC量產後有助於勝華原料取得的穩定。

勝華主要轉投資(89/Q3)

勝華負債比率到去年第3季為止為36%，較87年明顯下降，財務結構良好。速動比率及流動比率到89年第3季為止分別為163%及256%，顯示公司短期償債能力無虞。利息保障倍數89年第3季為6.42次，尚稱良好。存貨週轉率也達2.07次，雖略較88年底下降，但仍在合理水準。