國泰15年期以上A等級公用事業產業債券基金二月份經理人報告

上月美債殖利率受市場多空消息影響走勢震盪，整月於1.75-2.05%區間波動。月初延續全球主要央行加快收緊貨幣政策的預期，疊加歐元區、美國公布的1月通膨數據皆創高，更加深市場對於Fed於3月FOMC會議升息2碼的預期心理，10年美債殖利率於上半月突破2%水位，最高收至2.04%，而月中之後隨著烏俄地緣政治升溫，牽動市場避險情緒，帶動美債走勢反覆，月底俄羅斯進一步宣布對烏克蘭採取特別軍事行動，烏俄兩國正式開戰，後續歐美國家也陸續對俄羅斯提出制裁政策，俄羅斯股債價格大幅下滑，亦引發市場恐慌情緒，帶動美債殖利率於月底下行。合計一個月，2年期美債殖利率上彈約25.36bps至1.4323%，10年期美債殖利率上彈約4.83bps至1.825%，30年期美債殖利率上彈約5.36bps至2.1611%，2Y10Y利差當月收窄約20.73bps至約38.873bps，5Y30Y利差當月收窄約5.472bps至44.172bps，殖利率曲線趨平變動。信用市場方面，美國投資等級債指數整月下跌約-3.38%，指數利差發散約20.11bps。以評級來看，各評級發散幅度介於約4-17bps，當月以AAA評級發散約4.65bps為最少；產業來看，各產業信用利差亦皆呈發散，幅度介於約15-23bps，而投資級美元公用債信用利差一個月發散22.51bps，當月表現偏弱。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為98.05%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市，2月底俄羅斯正式向烏克蘭進攻，引發歐美多國提出制裁政策反制俄羅斯，雖然烏俄兩國試圖進行和平談判，但月底的談判結果未有太多實質進展，雙方仍未有明確共識，增加戰爭發展的不確定性，短線來看，預期後續市場避險需求仍將有望壓抑美債殖利率上行空間，惟俄羅斯為全球原油出口大國，歐美制裁亦將影響俄羅斯原油出口，導致原油供給趨緊推升油價，而高油價亦將加劇通膨問題，故預期各國央行仍將維持貨幣政策收緊的基調，美債殖利率仍將延續上行趨勢，須持續留意殖利率彈升風險，而近期烏俄衝突的消息仍將影響市場情緒，預估短線美債殖利率波動將有所擴大。信用市場方面，隨著近期市場聚焦在烏俄衝突風險升溫，避險情緒升溫將不利信用利差表現，須持續留意事件消息反覆造成利差彈升的風險，惟目前美國企業財務狀況與流動性表現仍佳，待烏俄事件有所緩和，預估信用利差仍能回歸基本面而有所企穩。