聯準會、ECB於7月皆如預期升息1 碼，前瞻指引、會後談話皆明顯轉鴿；BOJ意外調整殖利率曲線控制(YCC )政策，表示上下限只是參考值，實質上限已由0.5%升至1%，但用詞謹慎，不希望給市場留下鷹派印象；與此同時，美國6月CPI與PPI 繼續降溫，使市場對聯準會轉鴿預期升溫，10 年期美債殖利率於7/18一度跌至3.72%，然而，後續所公布的第二季GDP季增年率由2.0%意外升至2.4%，初次申請失業金人數持續創低，優於預期的經濟數據有助減緩市場對衰退擔憂，故使長天期美債殖利率於下旬明顯反彈，2 年期美債殖利率較前月下滑2基本點至4.87%，而10年期則上升11基本點至4.03%，10年-2年負利差收窄至92基本點。另外，中國甫公布的第二季GDP僅較去年同期成長6.3%，遠低於市場預期，市場因而紛紛下修對中國今年的成長預測目標，然而中央與國務院相繼推行各項政策似已順利穩住市場信心，儘管政策效果尚需時間驗證成效，新興市場債券資金外流近期止穩。美國經濟數據持續展現韌性，聯準會不再預期今年年底會出現衰退，且官員保持按數據決定升息的論述，使市場對於再升1碼擔憂猶存，9月 F OMC 會議前將公布7、8月通膨與就業數據，預期通膨續呈降溫趨勢，美國經濟也將在下半年減速，因此9月停止升息是仍目前市場主流看法，倘此，美債殖利率有機會轉趨下行並有助於新興市場表現。在相關綠色債券指數表現方面，7月摩根全球新興市場綠色債券指數反彈近0.9%，而MSCI全球綠色債券指數則上漲逾0.4%。綠色債券發行量於較前月下降，單月新債發行量近340億歐元，政府機構與國際性組織取代金融機構為本月主要發行機構，其中有180億歐元的發行量來自於德國。由於市場對於綠色債券需求強勁以及大量綠色專案將在脫碳計劃下進行融資，我們預測綠色債券的發行量有機會於今年反彈至2021年的水準。