統一新興市場企業債券基金三月份市場回顧與操作策略

俄烏戰局僵持，對俄羅斯的經濟制裁及中國疫情反撲等加深全球供應鏈瓶頸； 但短線市場反應鈍化，加上聯準會貨幣政策趨於明朗，帶動風險性資產跌深 反彈。全球通膨壓力加劇，主要央行政策轉為打擊通膨，而美債殖利率曲線 罕見在升息初期即倒掛，投資人對景氣可能衰退亦有所警惕。俄烏戰爭發展牽 動市場情緒，新興市場債資金流速雖緩但仍正向。大宗商品上漲對新興市場具 正面助益，且戰爭對資本市場衝擊亦未擴散至其他地區，高信用利差、低違約 率持續吸引資金流入。惟整體而言，國際資本流動受行情反覆震盪影響也偏向 審慎。美國釋出原油儲備以打壓油價，但不足以改變整體供給結構及彌補潛在 供給缺口，油價中長期仍具支撐。故基金維持能源相關產業佈局。中國經濟成 長前景弱化，監管機構已有序放開對地產行業調控，惟行業基本盤尚未扭轉頹 勢。預期官方將提出更多舉措支持房地產業，基金於房地產業佈局仍以具客觀 財報檢視能力、現金流穩健之地產開發商為主。地區方面，中國第二季仍可期 待刺激政策，而近期包括巴西、智利等在內的拉美央行釋出未來升息將緩和訊 號，暗示通膨壓力有望改善。故基地區配置仍以中國及拉美為主。截至3月底 止，基金整體投組平均存續期間3.83年，票息收益6.0%。匯率避險方面，美 元因避險需求、聯準會貨幣政策偏鷹及中國疫情升溫等因素而上漲，基金將避 險比例調整於55%~80%間。

俄烏戰事及聯準會政策前景成為短期投資人權衡重點。西方國家對俄羅斯制裁 力度未減，且在全球央行聯手打擊通膨態勢下，國際資金環境將逐漸收緊，行 情走勢仍偏震盪。新興市場國家依其貨幣政策調整步伐、通膨耐受度以及政治 穩定度等不同，表現將趨於分化。