市場回顧：報告期間美債利率強彈， 上半月反映大幅高於預期 之非農就業數據， 市場對於11月降息碼數預期由2碼降至不到1碼， 而後因美國大選在即，
川普民調持續升高， 其主要政見包含提高關 稅、 限制移民和企業減稅等皆為推升通膨的潛在因子， 加上月底之 2年和5年公債標售的結果也不佳， 因此利率進一步上行。
股市部分類股漲跌互見， 除受財報結果的影響外， 目前估值偏高且 美國選舉、 中東地緣政治等多項雜音的干擾下整體仍呈現小跌。
本月就業數據強勁， 包含月初非農就業新增25.4萬人大幅高於 預期15萬人並上修前兩個月的數值， 此外， 失業率由4.2%降至
4.1%持續改善且平均時薪年增4.0%， 高於市場預期， 而每週公布之 初領失業金人數多為低於預期。 整體數據顯示勞動市場表現亮眼， 需大幅降息的機率下降。
其他數據則大致符合預期， 包含： (1) 通膨 仍溫和， 9月CPI年增數字連6個月下滑， 由前月2.5%降至2.4%， 核
心CPI年增由3.2%增至3.3%， 通膨壓力回落仍較為和緩； (2) 9月零 售銷售數據表現強勁， 年增1.74%、 月增0.43%皆優於市場預期，
進一步提升軟著陸的可能性且打消衰退疑慮； (3) 10月美國密西根 大學消費者信心指數終值從初值68.9上修至70.5， 為連續三個月上 升，
並達到6個月以來最高。 (4) 美國9月零售銷售數據表現強勁， 年增1.74%、 月增0.43%皆優於市場預期， 進一步提升軟著陸的可 能性且打消衰退疑慮。
(5) 10月PMI數據變化不大， 仍反映美國服務 業需求強勁， 而製造業連續第三個月陷在萎縮區間， 製造業PMI初 值47.8， 略優於預期47.5；服務業PMI初值55.3，
略低於預期55.5。
操作部分， 維持債券部位至少五成的配置， 並看好投資等級債 券， 核心部位仍以收息為考量， 而對於利差具擴大風險且評價面偏貴 的非投資等級債相對低配，
主要著重在選券的能力， 佈建在基本面轉 佳且利差仍有縮窄空間的標的， 近期利率大幅上行， 債券部位存續期 間由前月的7.16增至7.82，
佈建較多在體質佳之消費性類股。 股票部 分仍看好美國經濟無衰退疑慮， 且先前技術面雜音漸退， 擇機增加 Beta較大的ETF。
總經：市場目前對經濟數據反應冷淡， 焦點偏移至總統大選和 川普及共和黨勝選的情境， 因此在對通膨可能再度升溫且經濟成長受 到刺激的情境預期下，
利率快速上行。 然而， 此波走勢幾乎已反映川 普勝選， 但政見的內容在未來實際執行時可能有落差， 因此在選後幾 個月市場關注焦點將回歸基本面狀況，
目前我們仍認為經濟為軟著陸， 利率中長期仍為走降趨勢。
債市：投資等級信用債部分雖利差較窄而評價偏貴， 但目前整 體收益率仍位相對高點且因基本面佳， 利差大幅擴大風險有限， 可持 續作為核心部位穩定收息。
產業部分， 最大部位仍為具相對價值的金 融債券， 大型銀行目前公布之最新財報顯示獲利穩健且資本水準強健， 預期基本面風險可控。
股市：美國標普500指數在政治不確定性高之下呈盤整且類股 分化較大， 目前已有約55%公司公布財報， 其中75%公司EPS優於預 期，
其中通訊和金融表現較佳。 目前整體的評價面仍偏貴， 但經濟衰 退風險低， 我們仍較為看好循環性產業的表現， 將提高此類股票的比 重， 並偏好財報展望佳的個股。
