景順貨幣市場基金一月份經理人報告

景氣方面，2021年12月景氣對策信號綜合判斷分數為37分，與上月修正值37分持平，燈號續呈黃紅燈；領先指標雖轉呈微幅下跌，但同時指標持續上升，顯示國內景氣仍處穩健成長。景氣表現受惠於全球經濟穩健成長，帶動新興科技應用成長續強；此外傳產需求持續強勁，外銷價量齊揚，均有助於景氣全面性上揚。1月份以美元計價之出口年增率由前月之23.4%下滑至16.7%，低於市場預期的18.3%，但仍維持雙位數高成長；進口則由前月之28.1%下滑至24.9%，符合市場預期。展望未來，新興科技應用持續成長，以及受惠5G、綠能、高速運算和汽車電子等持續投資，預期仍有利台灣出口表現。民間消費部分，則受疫情反覆影響而有較大變數。整體而言，台灣經濟仍將受惠於民間投資暢旺、具產業競爭優勢的科技類產品出口強勁及傳產亦隨全球經濟復甦而持續成長。考量基期因素，預估今年台灣經濟成長率將不如去年，但仍可維持穩健成長。惟須留意近期Omicron變種病毒疫情擴散跡象，是否進而再次影響景氣。此外，供應鏈瓶頸問題持續干擾加上需求回升，未來仍須留意通膨壓力。
物價方面，1月份CPI年增率較上月2.62%上揚至2.84%，核心CPI亦由前月1.84%大幅上漲至2.42%。WPI則由前月12.46%下滑至10.83%。1月份物價年增率變動主要原因仍為食物類和油料及運輸費明顯上揚，以及部分服務費於春節前加價導致上漲幅度較大所致。展望2022年2月份，考量原物料價格漲勢未歇，各類商品/餐飲漲價聲浪不斷，預期2022年2月份物價漲幅仍將維持高檔。
國內貨幣政策方面，雖然台灣央行於去年12月召開2021年第四季理監事會議，如預期維持利率不變；不過考量通膨壓力持續及美國即將進入升息週期，預期2022年央行貨幣政策基調趨緊，並有機會在上半年即開始升息。此外預期央行亦將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。後續應持續觀察台灣及其他國家新冠肺炎變種病毒疫情變化、俄羅斯及烏克蘭對峙情勢、通膨壓力、聯準會(預期)升息時程、美國的政策走向、美中角力局勢變化、國際原油及原物料價格走勢、供應鏈失衡情勢、主要國家貨幣政策走向、地緣政治風險變化、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。
短期利率方面，1月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.085%，較上月上升0.002個百分點；利率最高為0.142%，最低為0.079%，波動幅度較前月擴大。公債附買回市場成交利率區間約為0.18%~0.22%，短期利率略為下滑。截至2022年1月底央行未到期存單餘額高達9兆元，較前月微幅減少0.32兆元。展望2022年2月份，央行NCD到期金額仍高達5.43兆元，較前月微幅減少0.24兆元，整體而言市場資金仍不虞匱乏。雖然市場游資充沛，但利率水準已偏低，預期2-3月份短期利率應止穩於目前區間。