統一新興市場企業債券基金一月份市場回顧與操作策略

美歐英等主要國家央行鷹聲嘹亮，加強市場對全球金融環境進一步收緊預期。 美元短期走勢強勁，但對新興市場貨幣影響有限，主因為新興市場債仍具一 定利差、具抗通膨題材，以及新興拉美國家持續升息，得以持續吸引資金流 入。 Omicron高峰期消退，寒冬取暖需求增加，但供給端因烏俄局勢緊張及 OPEC+增產力度不足，推升油價突破每桶90美元。基金維持核心佈局於能源 及原物料等相關產業。中國官方多次表態維穩經濟，強調維穩地產及防控金融 風險。地產監管政策雖已轉鬆，但考量第一季房地產開發商仍面臨大量債券到 期的再融資壓力，以及政策引導下造成企業信用分歧，債信篩選仍是避免踩雷 關鍵。中國貨幣政策逆勢寬鬆，人行積極降息，預期後續仍有降準、降息空 間。基於中國基本面與政策面發展，基金維持對中國於新興亞洲的核心部位。 在高通膨環境下，美國實質利率水準仍偏低，加上新興經濟體基本面整體改 善，使新興市場債利差仍具吸引力。截至1月底止，基金前三大產業依序為能 源23.2%、地產22.7%及公用事業10.8%。整體投組平均存續期間3.95年，票 息收益5.83%。匯率避險方面，目前台幣避險成本雖低，但因聯準會將開始升 息，可能帶動避險成本上升，基金將適度降低避險比例，動態調整。

歐美央行貨幣政策逐步轉鷹，金融市場震盪加劇，中長期美債殖利率水準仍 將隨利率調整而逐步墊高。新興市場因違約率偏低且尚具利差優勢，持續吸 引資金流入，惟步調也顯得謹慎。中國和巴西債券估值有一定程度修復、且 預期貨幣政策逐漸轉趨寬鬆，或可提供相對較佳的投資機會。