國泰新興非投資等級債券基金一月份經理人報告

債券市場方面， 本月美國公布的經濟數據多數持穩， 12月新增非農就業人數21.6萬， 雖高於預期的17萬和11月的 17.3萬人， 但10~11月新增就業數同時也合計下修7.1萬人， 顯示就業市場數月來僅維持溫和， 並非如表面數據般強勁。 此 外， 美國12月CPI年增率自前月3.1%升至3.35%， 雖高於預期 的3.2%， 但扣除食品與能源的核心CPI年率則自4.0%降至 3.93%， 創2021年5月以來最低。 市場對Fed3月降息預期明顯 消退， 帶動美債殖利率走勢區間偏升， 惟1月底美財政部下修 今年第一季淨借款規模預估金額及市場對美國地區性銀行和商 業房地產貸款的擔憂重燃， 使美債殖利率由升轉跌。 歐洲方面， 受歐元區通膨表現仍具韌性之影響， 市場投資人對ECB提前降 息預期有所減緩， 推升德債利率走高。 信用資產方面， 本月美 國非農數據新增就業人數、 CPI年增率與零售銷售月增率均高 於市場預期， 市場下調對3月降息預期， 配合Fed官員談話多 偏保守， 美債利率先漲後跌， 主要信用資產利差持續收斂， 因 而得以部分抵銷美債利率上揚的負面影響， 各類別資產價格漲 跌互見。

展望未來， 近期科技股財報多優於預期，且美國經濟數據 強勁，增加市場對美國軟著陸預期，推升美股及風險性資產走 高。惟市場的樂觀預期已反映在目前評價面偏貴的資產價格上， 因此我們對金融市場走勢樂觀中仍保持謹慎。 2月份重點觀察事 項包含：主要國家經濟數據以及全球景氣與貨幣政策走向。