摩根士丹利環球品牌基金 三H策略打造複利引擎 對抗景氣循環

今年來金融市場在美中貿易談判反覆與聯準會由升息轉為降息之交錯影響下，呈現震盪走勢，甚至出現殖利率倒掛引發投資人擔憂金融海嘯後，最長景氣復甦週期是否告終。國泰投顧認為投資人可透過「摩根士丹利環球品牌基金」積極主動管理團隊，與其嚴選穩定高毛利率(High gross margins)、高營運資本報酬率(High ROOCE)、高自由現金流量(High FCF)之三H策略打造複利引擎，參與具高訂價能力的企業，對抗長期景氣循環週期，成為親自駕馭複利管理者。1

三H策略嚴選複利效果強勢產業

股神巴菲特曾經表示投資最強而有力的關鍵在於「複利」，其過去60逾年來，在駕馭複利上採取理性投資原則，成功締造人人稱羨之財富。「摩根士丹利環球品牌基金」經理團隊乃遵循巴菲特恩師班傑明‧葛拉漢(Benjamin Graham) 之投資哲學，透過嚴選穩定高毛利率(High gross margins)、高營運資本報酬率(High ROOCE)、高自由現金流量(High FCF)之三H策略，打造複利引擎，參與具高訂價能力的企業，對抗長期景氣循環週期。

基金目前聚焦消費者青睞的日常用品品牌、企業強大需求的軟體服務商、與醫療保健等三大產業，這些產業不像能源、房地產、公用事業等需要舉債才能擴張資本，其投入的資本報酬率皆能維持穩定成長，統計自2000年10月30日(基金成立日)以來，三大產業累積報酬率皆勝於MSCI世界指數，且具有充裕自由現金流量，堪稱複利效果強勢之產業。(詳見下圖) 1

日常用品、軟體服務、醫療保健為複利效果強勢之產業

資料來源：1Bloomberg，國泰投顧整理，2000/10/30-2019/9/30

聚焦數百萬人每天使用之全球知名品牌

基金同時透過三H策略，篩選出具有無形資產品牌優勢之企業，這些公司具有高訂價能力，穩健且持續性之獲利能力，並將強勁自由現金流量再投入創新品牌，形成一個正向複利循環的獨特營運模式。這些企業亦為數百萬人每天從早到晚皆會使用之全球知名品牌，涵蓋日常用品、企業的軟體服務商、與醫療保健等產業，例如：

(1)日常用品：聚焦利潔時(Reckitt Benckiser-旗下擁有碧蓮清潔劑、舒立效喉糖等)、聯合利華(Unilever-旗下擁有多芬、立頓等)、可口可樂等國際知名品牌

(2)軟體服務商：投資微軟(Microsoft)、德國軟體服務商SAP(主要負責企業商務分析解決方案)、埃森哲(Accenture-全球最大資訊管理企業)

(3)醫療保健：側重百特醫療(Baxter International-提供靜脈注射等醫療用品儀器)、丹納赫(Danaher-旗下擁有專業醫療測試儀器)等

經理團隊找到正在開發且適合未來消費趨勢的品牌後，會深入了解公司管理階層如何營運公司，並找尋訂價不合理的投資機會，對於要承擔的風險亦非常謹慎小心，充分了解風險與機會，並深入研究分析，藉此建立投資信念，盡一切努力堅定地去執行。2

經理團隊讓主動投資超越盲目追蹤指數

「摩根士丹利環球品牌基金」由一群來自不同領域且對主動投資懷抱熱情的人，所組成之國際股票團隊其學經歷背景皆不同，有來自經濟、統計、數理背景，也有來自歷史與人文等不同領域專家，讓團隊分析與眾不同。

團隊除了專注主動投資、追求高品質公司、企業永續發展外，每個經理人對主動管理及自己興趣均有著高度熱情，例如：William Lock專注公司獲利持續性，堪稱品質與複利效果的專家，亦熱衷生命中精緻事物，包含德國歌劇、義大利藝術、法國美酒；Bruno Paulson投資時會將公司所有可能遭遇的威脅都先想清楚，包括他們自己公司管理階層，也相當關注政治與運動；Alex Gabriele積極找尋投資標的訂價不合理機會，同時對鐵人三項與探險懷抱熱情；Nic Sochovsky善盡對投資人責任並熱愛戶外活動；Nathan Wong深入了解投資風險與機會，也喜好美式足球與籃球；Vladimir Demine有著追求永續發展熱情；Marcus Watson喜愛音樂且對投資環境相當謹慎。他們皆堅信金融市場投資環境相當複雜，需有一定程度審慎，並非把幾個因素輸入電腦就可以解決，他們讓主動投資超越僅僅盲目追蹤指數，基金自成立以來累積報酬率遠勝於參考指標(詳見下表)。3

歷經多次考驗 基金績效表現優異

資料來源：2、3Bloomberg，Morningstar，國泰投顧整理，2000/10/30-2019/9/30

基金績效

資料來源：Morningstar，2019/9/30，美元計價；定期定額設定每月扣款100美元，扣款日為每月最後一個交易日；同類型平均採晨星分類，必需消費類股票型基金