國泰中港台基金三月份經理人報告

2月城鎮調查失業率5.3%，高於市場預期的5.1%，本地人口戶籍失業率 5.5%、外來戶籍人口失業率4.8%，相比去年同期上升0.1%，以及下降 1.1%；大城市的就業復原進度快於全國整體，基礎建設開工吸納較多的基 層勞動力或農民工的就業，政府工作報告將年度新增就業人數設定在1200 萬人，但總體經濟成長放緩、部份行業仍在收縮過程以及新興產業的技能要 求的結構性失業因素，經濟成長過程吸納就業市場閒置資源的能力仍較為有 限。2024年高校生畢業人數由2023年的1158萬個增加21萬個至1179萬個， 根據智聯招聘調查2023年應屆畢業高校生入職國有企業的比例連年上升， 然職位供給有限，以及傾向延畢或考研究所避開艱困的就業環境，故經過調 整後的青年失業率的下行仍會維持整體偏高水準以及下行緩慢的特點。1-2 月社會消費品零售總額年增率由去年12月7.4%下滑至5.5%，但仍高於去年 同期3.5%增幅。從零售類別來看，由於基期變化，使餐飲收入由30.0%降 為12.5%，不過高於去年同期9.2%成長率。

商品零售年增率由4.8%略為放緩至4.6%，但高於去年同期的2.9%，顯示消費 動能強於去年同期。細項中，煙酒、娛樂和通訊器材年增率達雙位數，而佔比最高 的汽車類銷售年增8.7%，家具、家電、建築及裝潢材料等亦成長2%-6%不等，消 費動能較預期為強。1-2月中國規模以上工業增加值由6.8%加快至7.0%，亦高於 5.2%市場預期；月增0.6%，生產活動有加速現象。1-2月固定資產投資年增率由 3.0%回升至4.2%，弱於去年同期的5.5%。製造業投資成長加快至9.4%，基礎建設 投資年增率則放緩至6.3%。1-2月房地產開發投資較去年同期衰退幅度由-9.6%縮 窄為-9.0%，房市去化緩慢、建商財務壓力使房地產開發投資持續減退，前2月商 品房銷售金額衰退29.3%，商品房銷售面積則衰退20.5%，衰退幅度明顯高於去年 前2月的-0.1%與-3.6%，去年中國房地產銷售前高、後低，今年1-2月商品房銷售 面積增加11369萬平方米，和2023/12相當。整體而言，1-2月中國消費、生產和 投資情況皆優於預期，經濟活動有止穩的跡象。雖然房地產投資仍為較弱的一環， 但商品房銷售面積已大致和2023/12相當，商品房銷售金額則仍略低於2023/12， 顯示中國商品房銷售平均房價尚未趨穩。

2月起股市反彈至3000點，顯示人為干預逐漸退場後市場可望回歸正常運作機 制，目前指數高檔震盪。投組配置仍避開公募基金持倉比重高的股票，各區域股市 配置暫時維持目前比重。