統一新興市場企業債券基金十二月份市場回顧與操作策略

聯準會貨幣政策基調轉鷹，英國也率先核心已開發國家升息，貨幣寬鬆政策 將逐步退場。 Omicron一度引發市場擔憂，但因住院率及重症率均低，加上 新口服藥問世，市場信心有所修復。當前市場資金仍然充沛，加上景氣持續 復甦、大宗商品維持漲價及仍具相當利差等優勢，新興市場高殖利率債持續 吸引資金流入。惟隨貨幣政策轉折時點接近，市場波動將加劇，佈局仍需留 意。油價在OPEC+仍謹遵減產協議及全球用油需求穩步回升下仍具下檔支 撐，有利能源債。中國釋出房地產政策寬鬆訊號，但房企現金流回款能力降 低，加上諸多債務到期，房地產業仍需謹慎。 12月官方PMI數據雖回升，但企 業結構表現分化，小微企業持續面臨運營壓力。但從近期一系列政策來看， 未來貨幣政策仍有寬鬆空間，財政政策則將著重於發力節奏及結構。中國仍 是基金新興亞洲核心部位。拉美方面，聯準會升息壓力衝擊相對可控，加上 基本面改善、發達國家經濟回復外溢效應及仍具相對利差優勢，基金維持拉 美地區佈局。截至12月底止，基金前三大產業分別為地產29.3%、能源22.2% 及工業金屬19.5%。整體投組平均存續期間5.54年，票息收益6.02%。匯率避 險方面，聯準會貨幣政策態度轉變對美元走勢提振有限，基金仍偏向較高的 避險比率，適時動態調整。

全球貨幣寬鬆政策逐步退場，惟幅度應相對和緩；美債殖利率長期而言仍將 隨貨幣政策調整而逐步墊高，波動亦會隨之放大。新興市場在仍具利差優勢 下得以持續吸引資金流入。但鑒於各國疫情衝擊和貨幣政策調整步伐不一， 區域間景氣復甦趨於分化。央行貨幣政策多已提前反應，但受財政或政治衝 突的拉美，近期利差修正或提供獲取短線交易報酬機會。