預估05年營收為4.11億元，YoY+29.2%，稅後EPS 5.1元

基本資料

單位：台幣百萬元

結論與建議

在市場成長及合作診所增加，金鼎預估大學光學05 年近視雷射手術眼數為2.04 萬眼，YoY+45.6%；05 年營收為4.11 億元，YoY+29.2%；稅後盈餘1.12 億元，YoY+51.9%，稅後EPS 為5.1 元。目前P/E 與生技類股P/E 相近，建議短期中立。

訪談摘要

1.公司簡介

大學光學成立於1994 年，股本2.2 億元，主要業務是引進全球三大廠的近視校正雷射儀，提供合作醫院軟硬體，以租用的方式租給合作醫院，並提供其「大學眼科」的通路品牌，開業地點選定及裝潢。收入來源包括技術服務、藥品耗材、眼鏡、租賃收入。04 年營收比重分別為技術服務約60%、藥品耗材15%、眼鏡15%、租賃收入10%。目前合作診所共14 家（04 年新增3 家），醫院1 家（國泰醫院），公司預計05 年將新增3 家合作診所。

2.技術服務收入

技術服務為大學光學針對合作診所的雷射近視手術收入收取固定比例收入。04 年技術服務營收約1.9 億元、比重約60%；近視雷射手術眼數為1.4 萬眼、7000 人。目前主流技術為LASIK，可矯正近視100~2,500 度，散光50~600 度，費用約4 萬~5 萬元，但是由於南部競爭激烈，南部地區手術費用約2.5 萬元。

LASIK 僅能以25 度為矯正單位，公司於2003 年Q3 引進奈米式雷射矯正儀器及技術，可以以1 度為單位，費用約為5.5 萬~6 萬元。奈米式雷射手術比重提升，將有助於提升營收及獲利。

3.其他收入

◆藥品耗材收入

主要為供應與大學光學簽約合作眼科診所所需之一般藥品及耗材，目前營收比重約15%。

◆租賃收入

房屋租賃收入來源為公司尋找合適的診所營業地點，由公司裝潢後，再與眼科醫師議價後出租予合作診所使用，營收比重約10%。房屋租賃收入係屬固定收入性質，佔營收比重變動不大。

◆眼鏡

自03 年起搭配其合作之眼科中心，經營眼鏡買賣之業務，提供消費者在眼睛、視力方面的Total Solution 及One-Stop-shipping。04 年營收比重約15%，公司目前評估擴大眼鏡銷售之業務，並希望藉此帶動雷射近視手術業務成長。

◆眼部醫學美容

公司計畫於眼科診所內拓展割雙眼皮、去除眼袋等眼部醫學美容業務，預計05 年將有500 萬~600 萬元行銷費用支出。

4.近期營運概況

04 年12 月營收為3,298 萬元，MoM+10.9%；04 年營收為3.18 億元，YoY+70.1%；公司自結04 年稅後盈餘為7,386 萬元，YoY+200.2%，稅後EPS 為3.36 元。雷射近視手術旺季為12 月至2、3 月及7~8 月。金鼎預估大學光學05 年Q1 營收為1.07 億元，QoQ+17.2%、YoY+43.5%。