從2020年底以來，新興市場主權債券價格跌幅已經來到27%，逼近1994年墨西哥金融危機與1997年亞洲金融風暴時創下的跌幅。儘管聯準會快速升息，但目前美國長短期利率仍遠低於1990年代水準，新興市場債券雖然短期仍受到強勢美元帶來的負面衝擊，但長期來看，債券價格的不理性跌幅等同於誘人的長期潛在報酬（由於台灣熱門新興市場債券基金主要持債大多為新興市場主權債券，因此本文探討重點都放在新興市場主權債券）。
1. 擔心集體違約，新興市場債券價格跌幅驚人
新興市場債券價格重挫
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採美銀美林新興市場主權債券價格指數，資料日期：2022/9/19。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
新興市場主權債券的發行主體為新興市場各國政府，除非發生極端情況，不然政府違約不還錢的機率極低。而這些極少的事件大多為政府財政長期赤字、外匯儲備不足，加上短期遇到發債成本上升或是政府收入驟降，就很容易被迫違約（如同斯里蘭卡）。新興市場經濟成長率與美國10年公債殖利率可分別當作衡量政府收入與發債成本的變數，當新興市場經濟成長率減去美國10年公債殖利率驟降時，新興市場主權債券價格往往跟隨大跌。如今新興市場經濟成長率減美國10年公債殖利率快速降至負值，市場擔心多國因此違約，新興市場債券價格也跟隨大跌。
2. 美元超強，新興市場債券短期承壓
新興市場經濟成長率下降、美國10年公債殖利率升高，等同於新興市場資產吸引力下降，造成資金回流美國並推升美元。從下圖可看出，美元指數與新興市場債券近一年表現呈現負相關，當美元指數大幅升值時，新興市場債券大多大幅下跌。如果聯準會真的想於明年將通膨降至3%以內，美國聯邦基金目標利率可能不只升至4％（預估利率上限在6%），且明年一整年都不太可能降息，如此高的利率將進一步推升美元，新興市場債券短期內仍面臨下跌的壓力。
強勢美元打壓新興市場債券表現
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採美銀美林新興市場主權債券總報酬指數，資料日期：2022/9/19。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
3.
價格跌幅過大，新興債長期潛在報酬樂觀
價格大跌後，新興市場債券未來表現優異
來源:
Bloomberg，採美銀美林新興市場主權債券指數，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2022/9/19。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
雖然新興市場債券短期仍有下跌風險，但由於新興市場債券價格跌幅逼近歷史紀錄，長期來看反而充滿潛力。新興市場主權債券指數於1991年12月編纂以來，共經歷過四次較大的跌幅（過往大跌的背景為新興市場區域危機與金融海嘯，目前新興市場債券表現等同對未來預期過分悲觀），過往三次大跌後，未來一年漲幅介於25%至49%，未來五年漲幅更高達87%至125%。目前新興市場債券的最大跌幅已經來到27%，若未來債券價格進一步下跌，之後的潛在漲幅就更吸引人。
鉅亨投資策略
基金操作上，建議如下：
新興債短空長多，適合分批布局
目前新興市場債券跌幅已經逼近歷史紀錄，新興市場債券價格已經將區域危機等極端風險隱含其中，考量到新興市場債券反彈快速的優點，建議可分批進場新興市場債券基金並耐心持有。
《鉅亨買基金》精選基金推薦
鋒裕匯理新興市場債券A美元(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
聯博-新興市場債券基金A2股美元
NN(L)新興市場債券基金X股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
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