國泰小龍基金二月份經理人報告

2022年2月上旬， 全球股市投資人開始從FED升息的擔憂中逐 漸平緩情緒， 隨著市場紛紛上修2022年FED升息次數至最多7次， 並且預期3月份就會有兩碼的升息， 成長股的評價修正也陸續告一 段落， 在美國10年期公債殖利率的上升速度可以觀察到， 2月上旬 已經達到1.9-2%的區間， 回到2019年底肺炎疫情前的水準， 因此 美國主要指數也開始出現反彈走勢， 但2/21俄羅斯總統普丁宣布承 認烏東頓內斯克以及盧甘斯克， 並派軍隊「 維和」 ， 美國則是不斷 喊話俄羅斯已經決定出兵， 俄烏戰爭風險急遽升高， 使得全球投資 人紛紛轉為避險操作， 拖累美國S&P500 2月份指數轉為下跌 2.95%， 加權指數2月也是轉為下跌0.13%， 收在17,652點， 外資 單月賣超達到1,573億元。 展望3月份， 俄烏戰爭成為全球關注焦點， 戰事的時間及空間是否擴大， 將為主要的影響因素， 加上歐美主要 國家對俄羅斯實施經濟制裁， 可能導致原物料價格上揚， 頓時全球 經濟復甦的不確定性快速升高， 都影響股市的表現。 雖然參考 2014年克里米亞戰爭對股市的影響， 美股標普500指數很快的在一 個星期內就消化戰爭的利空， 並且於次一個星期就創下新高紀錄， 不過本次俄羅斯對於烏克蘭的要求較2014年複雜， 且俄羅斯於 2/24直接攻擊烏克蘭首都基輔， 兩國似乎進入全面性的戰爭， 戰事 結束時間難以預料， 預期全球股市短時間要恢復上漲動能機率較低； 此外， 烏克蘭及俄羅斯於全球部分糧食與金屬的供應具有一定地位， 戰爭也刺激了原物料價格上揚， 進一步對全球通貨膨脹帶來新的影 響， 提高了各國央行貨幣政策的難度， 也可能影響消費， 拖累經濟 復甦動能。 雖然短期內產業基本面仍未出現變化， 不過原物料成本 上升對於相關供應鏈的衝擊仍值得留意， 以及必須關注金融業在俄 羅斯的曝險規模對流動性的影響， 整體而言預期3月份台股將面臨 較大的下降壓力， 投資策略上應保守應對。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求， 以及物聯網的 普及， 雖然面臨美中科技角力， 不過台灣廠商有機會提高全球市佔 率， 預估2022年在晶圓代工、 封裝載板產業仍將維持供不應求的 局面； 2022年5G手機出貨量預估將挑戰7.5億支， 5G手機晶片以 及電源管理相關晶片的規格提升仍將是一大亮點， 在雲端伺服器及 資料中心方面， 全球主要雲端服務廠商在影音串流的強勁需求， 及 企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動， 預估2022年持續成長 10%以上， 對於相關供應鏈如晶片、 系統組裝及記憶體需求皆有提 升；另外， 觀察到2021年全球IoT產業出現強勁成長， 使得客製化 晶片需求顯著提升， 台灣的ASIC產業與晶圓代工廠商長期緊密配 合， 2022年市占率有望持續成長。 受到汽車電子化程度提高， 以 及電動車/自駕車的滲透率提升， 車用電子目前需求仍強勁， 相關 供應鏈成為產業配置的另一個標的。 基金投資標的著眼長期鎖定在 全球競爭力領先的公司， 為來將更著重於5G通訊、 新能源車及自 駕車衍生出來的商機。