網路產業2007年將掀起一波大浪潮
過去幾年，網通設備產業歷經相對疲弱的景氣谷底，起伏震盪。儘管持續有新的產品技術推出、新規格制訂，卻多在各項條件無法俱備的情況下，難以帶動整體產業景氣回春。然而網路各項應用的發展卻始終未減緩，過去以傳輸數據為主的網路行為，已逐漸轉型為傳輸語音甚至影像，帶動了頻寬需求大增。所謂的Triple
play（寬頻接取、語音、影像）市場趨勢已然顯現。
由Skype帶起的VOIP風潮開始讓人們的通話習慣改變；Web2.0則使網路營運服務的產生變革，如youtube的影音分享、Flickr的相片分享；加上平面高畫質電視滲透率大幅攀升的趨動下，網路確實已轉型為影音視訊為最主要之需求。因此網路使用者對於頻寬速度的渴求，相對於過去數據、文字的傳輸有著極大倍數的提升，無論是對於行動網路或固接通訊網路產業，在2007年都將掀起一波大浪潮。
802.11n成為WLAN主流標準
在2006年初，IEEE 802.11n標準制定小組終於在TGn
Sync、WWiSE陣營相互妥協合作的情況下，推出了Draft 1.0版本的802.11n標準草案。Atheros晶片廠首先推出Pre
n晶片組，由於渴望刺激Wireless LAN市場狀況下，北美網通設備大廠隨即推出Pre
n的router及網卡等產品銷售。但在未確認的標準、未成熟的市場需求以及價格無法壓低等狀況下，大量產品庫存滯銷。也造成大家對於11n產品成長的疑慮。
直到進入2007年，Intel推出Centrino Duo(santa rosa)平台架構，將Intel Next-Gen
Wireless-N的11n晶片組正式列為內建項目。由於過去802.11b/g產品大量普及的原因，正是因為Intel
Centrino平台強勢推動，使用戶端WLAN內建網卡普及所致，此舉無疑是對11n市場注入新的動能。
Microsoft於2006年底推出的Windows
Vista作業系統，所強調的是多媒體影音強化應用，以及專為PC走入客廳的數位家庭Media Center應用。透過速度較過去802.11g
54Mbit/s提升5X以上的11n技術，對於影音播放、大量資料傳送將是相輔相成，可望互相刺激採購需求。
我們預估，2007年5月9日正式的santa
rosa平台的筆記型電腦，至2007年底出貨可望佔有70%以上。對NB使用者而言，免除其另行購買11n網卡的麻煩與成本後，將可大幅縮減原先使用11n技術約40%的成本。以目前DLink在北美銷售的標準型11n
AP路由器(D-Link RangeBooster N Router)的價格降至79.99美元來看，與11g標準產品DI-524 Wireless
Cable/DSL
Router(54Mbit/s，售價50.99美元)之間的價差僅有1.5倍，不到新台幣1000元的水準。甚至比11g產品中較高階型號(支援MIMO
108Mbit/s)，價格更便宜，但速度卻還快了2.5～3倍。對於新購筆記型電腦的買家而言，擁有絕對高附加價值的吸引力，勢必有效刺激市場買氣。因此，11n產品在2007年將極有機會真正成為WLAN主流應用技術標準。
Smart/Gigabit Switch換機潮顯現
Gigabit-Ethernet
(1000baseT)雖然在2003年便正式發表，但由於初期價格網路卡與交換器均過於昂貴、網路線佈建難以立即升級至CAT6、技術初期不夠成熟，實際傳輸速度不到200Mbit/s、實際應用需求並不明顯等諸多因素，Gigabit-Ethernet始終無法取代100BASE-T
Ethernet。
但隨著傳輸技術成熟，1000Gbps網路卡已成PC及NB標準配備，企業大量影音資料傳輸需求大幅度增加，以及在2006年經濟面好轉，企業資本支出增加，新建之企業機房佈建多已採用CAT
6以上之雙絞線。使得Gigabit級Ethernet
Switch的需求自然成為必備標準。對於中大型企業，從2006年在亞洲各新興市場需求成長，到2007年北美與歐洲市場均顯現大幅度成長力道，預估今年將有20～30%的成長。由於台灣廠商技術成熟穩定，加上Gigabit
Managed Switch價格及毛利均較其他網通設備為高，將明顯貢獻獲利。
而在Smart
Switch部分，由於中小企業面對全球商業環境急速改變，建立類似大型企業專業的網路以提高效率的需求產生，但仍須考量節省成本。故網通業者提供一種可基本網管功能的Switch，以人性化簡單的管理介面進行管理，僅需透過遠端瀏覽器即可完成配置、設定管理工作，即為所謂之Smart
Switch。由於符合中小企業應用需要，加上價格不若Managed
Switch那麼高，中小企業接受度相當高，因而成長快速且持續，預估2007年亦有20%以上的成長，毛利貢獻亦高於舊有Dumb
Switch。因此IEK預估2007年我國LAN Switch產值成長將可大幅躍升40%。
友訊(2332.TW)建議買進
友訊(2332.TW)是全球第一大網路用戶端產品供應商，公司產品種類眾多，主要產品以交換器、寬頻產品及無線網路(WLAN)等，是一家以經營自有品牌為主的全方位網路設備商，在全球各地皆設有子公司，主要是以消費端產品為主，主要市場在北美、歐洲和亞太，合計約佔營收比重90%。根據目前公司提供最新的資料顯示，目前友訊網通產品全球的市佔率為
26.2 %，第二大廠商則為Linksys，約佔25%。
不過近年來由於消費性網通產品已經成熟化，廠商彼此價格競爭相對較大，因此自2005年以來，開始積極經營SMB客層和新興國家市場，成績亦在今年逐漸顯現。並於今年四月與北美前3大的網路系統整合商「Westcon
Group」的旗下公司Comstor簽約。Comstor為北美地區專業Cisco解決方案的領導廠商，特別針對政府機構標案以及如網路安全、語音等進階技術提供服務。此次簽約將大量引進友訊產品，主打北美地區亦成長迅速的SMB中小型企業市場，亦代表友訊產品的穩定性及效能持續進步，且已漸受到中高階市場的肯定。
受惠於頻寬的需求增加，中高階Gigabit Switch在企業市場持續取代10/100Mbps
Switch的趨勢明確，友訊在07年Switch產品，1Q07比重上升2%達到29%。由於產品終端客戶以中小企業為主，友訊加強許多軟體管理方面的附加價值，因此毛利率較高，約在35～38%間。需求以北美市場最強，加上切入新的通路銷售，預估Switch產品將是友訊07年營收穩定成長的來源。
而隨著santa
rosa平台上市，802.11n網路卡普及勢必在2007逐漸成為無線網路的標準規格，下半年將帶動WLAN產品熱賣，銷售市場亦將從北美延伸至歐洲再擴大至亞洲。而友訊由於已在北美及歐洲搶得先機，11n產品線已趨完整並受到肯定。『D-Link
Rangebooster N 650
Router』在德國與美國知名硬體測試網站www.Hardware.info評比中，從五家大廠中(DLink、Linksys、Netgear、Belkin、ASUS)脫穎而出，榮獲Gold
Award首選，顯示DLink確實已在11n產品做好完整準備。
友訊1Q07合併營收為104.55億元(QoQ -7.6%，YoY
+9.6%)，受惠歐洲、新興市場需求活絡，以及Giga級Switch交換器訂單淡季不淡，佔營收比重提高，毛利率34.5%，創下10年來新高。業外部分，除了因台幣貶值產生匯兌利益1.16億元，1Q07尚有處分明泰、友旺及居易持股獲利達4.54億元，累計1Q07稅前獲利為14.18億元(QoQ
+5.7%，YoY +79.9%)，稅後EPS1.71元，高於市場預期。
2Q07雖為傳統淡季，但因Switch換機潮持續發酵，估計營收仍將與1Q07持平。預估友訊2007年合併營收490億元(YoY
+17.5%)， Switch全年需求暢旺，獲利亦明顯優於預期，加上下半年可望爆發成長的802.11n
WLAN路由器等產品，毛利率預估仍可維持33.5%水準，稅後獲利31.9億元(YoY
+28.0%)，稅後EPS6.2元。因此建議買進，目標價至80.6元(PER=13X)。
結論
2007年為網通產業最具話題性也確實成長動能強勁的一年，我們認為，由於整體頻寬需求帶動從固網光纖積極建置，亦刺激數位內容相關產品及建設普及，以及沈寂多年企業機房換機潮湧現，友訊為國內網通設備龍頭及國際知名品牌大廠，將是直接最大受惠者，以目前本益比仍屬低估，建議買進。
