景順六年到期特選新興債券基金六月份經理人報告

市場對於降息的時間點仍呈現非常分歧的看法，其中包括總經數據持續顯示美國可能完全避開經濟軟著陸的風險，甚至面臨過熱的情況，都反映在膠著的通膨數據以及持續緊縮的就業市場上。而最新公布的聯準會點陣圖也顯示，今年降息的次數，預期下降至僅一次的展望，這導致美元指數在6月仍維持相對強勢，延續市場對美元資產的需求，並進一步推升美國股市以及壓低美國公債殖利率。本月十年期公債殖利率從今年高點4.7%區間持續向下至4.3%區間，因此推升多數債券指標在本月呈現小幅上漲的表現。

展望下半年，預期受到基期較高的影響，多數數據將呈現下滑，包括這幾個月讓市場頗為擔憂的核心通膨以及經濟成長率，這將讓債券投資人對於中長天期標的的偏好以及對風險性資產的偏好明顯上升，也預期追價的力道會逐漸升溫，並進一步推升各類債券的價格走勢。

6月份受到美國公債殖利率下滑影響，新興市場主權債和企業債指數均為上漲，不過兩者的信用利差均呈現小幅擴大情況。在美國經濟前景穩健情境下，預期新興市場基本面維持強勁。信用利差目前仍處於緊俏狀態，而市場關注焦點都放在美國經濟數據以及聯準會今年的降息態度。由於利差收斂空間相對有限，因此新興市場債市表現主要受到美國公債走勢的影響，在美國公債利率未呈現大幅下滑情況下，新興市場債市較難再出現如同過去一年的亮麗表現。儘管如此，由於新興市場債的總收益率仍位於歷史高檔水準，也遠優於成熟市場利率，使得新興市場債整體表現仍具吸引力。不過預期在非投資等級債中較低信評發行人的表現將會出現差異， 而非先前全面上揚的情況。投資等級債的表現則與美國經濟是否如同預期以及聯準會的降息態度息息相關。此外，由於目標到期債券基金之操作策略為Buy and maintain/monitor，與一般積極操作之基金策略不同，基金表現未必與市場短期走勢一致。本基金(美元級別) 6月份上漲，以國家別來看，中國、印度與阿根廷表現最佳，而巴哈馬、俄羅斯與南非表現最差。

本基金預計於2025年9月到期。由於持有之債券到期加上票息收入及投組調整等均使得現金部位增加，因此在積極累積票息以增進基金收益原則下，仍會將現金部位進行再投資。目前幾乎所有的債券收益率均優於基金進場時的水準，這為投資團隊提供了極具吸引力的再投資選擇，這些再投資機會也對提升基金績效有所助益。若有再投資需求，優先布局標的為短天期的主權債、具政府支持的類主權債以及優質公司債。 6月份也已運用現金針對前述標的進行再投資，此外考量降低風險亦減碼部分持債。

在俄羅斯被制裁標的的部分，目前相關部位淨值均已反應為0；詳情請參閱本公司官網之說明。