景順2031年樂活資產豐益組合基金七月份經理人報告

七月市場新聞頻繁，投資者開始對各種市場動態進行定價。美國科技股因財報獲利擔憂表現不佳，但小型股表現優異使得整體美國股市稍好。美國經濟活動表現不一，儘管第二季度GDP按年率計算反彈至2.8%，但細節並不令人放心，剔除庫存並專注於實際最終銷售顯示基礎增長為2.0%，而消費者支出似乎是由儲蓄下降所驅動(儲蓄率下降至3.5%)。市場擔憂聯準會等待太久才開始降息，儘管聯準會在七月會議上保持利率不變，但其措辭更加中立，可能為九月降息做準備。歐元區的經濟增長也出乎意料外的上行，年增0.3%，高於市場預期的0.2%。儘管如此，第二季度的GDP數據已經是回顧性的，最近的歐元區商業調查顯示出一些疲軟跡象，歐元區月的製造採購經理人指數(PMI)初值為45.6，低於榮枯線且低於六月的45.8。中國人民銀行也決定下調一系列關鍵政策利率，以應對較弱的經濟活動數據。第二季度GDP大幅低於預期的4.7%。工業生產在出口支持下仍然是經濟的強大推動力，儘管國內需求疲軟，經濟的其他領域陷入低迷反映這一困境的是中國的貿易順差創下歷史新高。日本央行在七月會議上做出了兩個重要決定，首先，無擔保隔夜拆款利率從0%-0.1%的範圍提高到約0.25%，其次，日本央行決定每季度減少約4千億日元的長期日本政府債券的每月總購買量，直到2026年第一季度。這些行動表明日本央行對實現2%通膨的可能性更高，並且更樂觀看待未來的日本經濟活動。

市場展望方面，我們認為投資者可觀察以下面向：一、美國經濟衰退風險：我們的戰術性指標已轉向防禦，因為經濟增長低於趨勢並且在放緩。然而，我們並未看到典型的衰退跡象。雖然聯準會如不在七月降息將增加衰退風險，但就業市場相對狀況良好，雇主不願裁員。今年市場已有強勁反彈，近期修正也是合理發展。二、日本貨幣政策正常化：日本央行已開始貨幣緊縮步伐，考慮到日本正在進行的結構性轉型，進一步的貨幣政策正常化是合理的，這一轉變仍然穩固，經濟正在轉向更高的國內需求。

本月份成長型資產表現佳，股票是最大的正貢獻來源，次資產當中，又以美股最大，投資等級債次之；防禦型資產占比低，故影響甚微。截至7月底，成長型資產的比重為95.0%，防禦型資產為2.9%，至於波動度方面，因7月份皆保持在監控水準之下，基金的現金比重維持在一般正常水位。