國泰20年期(以上)美國公債指數基金五月份經理人報告

上月美債殖利率主要受經濟數據影響，整體走勢呈先升後降。月初公布 的非農數據強勁，加上後續公布的工業生產、消費者信心指數、PMI數據 優於預期，以及月中公布的一年期通膨預期走揚，均帶動美債殖利率大幅 走高，雖然期間公布的三月消費者物價指數、生產者物價指數低於預期， 一度強化聯準會於5月會議最後一次升息的預期，美債利率有小幅走低， 但上半月市場整體仍圍繞在優於預期的經濟數據上，避險情緒較為淡化。 月底反應達拉斯Fed製造業指數、諮商會消費者信心、耐久財訂單等數據 皆不如預期，加上PCE維持降溫趨勢，以及市場鴿派解讀日央不會在短時 間內調整貨幣政策，美債殖利率回吐整月大部分彈幅。合計一個月，2年 期美債殖利率收斂約1.89bps至4.01%，10年期美債殖利率收斂約 4.56bps至3.42%，30年期美債殖利率則上彈約2.34bps至3.67%， 2Y10Y利差持續倒掛在約-58bps水位，5Y30Y利差當月上升約11.57bps 至18bps水位。

市場等待6月的FOMC會議結果，根據最新的FedWatch升息機率表顯示，目 前市場預期6月會議不升息機率超過7成，且預期Fed在7月會議升息1碼至 5.25%至5.5%的機率上升超過五成，預期降息時點延至年底，主要來自美國上 月公告數據仍強勁，如PCE月增率反彈、5月非農強勁、債務上限危機解除， 加上Bullard/Mester等鷹派委員認為通膨降溫速度不夠快，市場維持6月暫停 升息一次的看法，後續仍須視就業市場與通膨兩者數據何時發生變化而定，對 債券市場來說，區間整理時間會拉得更長。考量通膨與就業數據有緩降的趨勢， 加上近期美國銀行業風險事件顯示緊縮貨幣政策的壓力逐漸浮現，降低維持緊 縮政策的必要性，預估美債殖利率的上行空間有限，將延續區間震盪走勢。基 金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤 效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量 未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。