國泰20年期(以上)美國公債指數單日正向2倍基金九月份經理人報告

9月債券市場聚焦在FOMC會議、通膨數據及經濟景氣前景預期， 美債殖利率在預期升息氛圍下，整體走勢呈現陡升格局，10年期美債殖 利率於月底短暫突破4%，延續Fed官員強調決心抑制通膨鷹派言論後的 走勢，惟在英國央行宣布緊急購債政策後，走勢反轉向下，殖利率大幅 回落至3.8%附近。在數據方面，8月CPI年增率由8.5%降至8.3%，核 心CPI年增率由5.9%上升至6.3%，皆高於市場預期，核心PCE年增率 由4.7%升至4.9%，顯示通膨比市場預期更加黏著與擴散。貨幣政策上， FOMC符合預期升息3碼，觀察利率點陣圖，預告今明年將分別再升5碼 和1碼，明年底利率官員預測中位數為4.6%，高於市場預期的4.5%，整 體來看，在Fed較市場預期更鷹派的升息指引，以及仍算穩健的經濟數 據與高於預期的通膨下，市場上修對Fed升息路徑預期，加上多位委員 於會議後有公開談話且訊息與會議結果雷同，重申高利率需維持一段時 間和年底4.40%目標，但在英國國債崩跌帶動金融狀況指數快速趨緊下， 市場預期Fed會議(11月)升息3碼一度從73%下降到53%。截至9月底，2 年期美債殖利率上彈約78.58bps至4.2787%，10年期美債殖利率上彈 約63.60bps至3.8286%，30年期美債殖利率上彈約48.33bps至 3.7759%，2Y10Y利差當月收斂約14.98bps，利差持續呈現倒掛在約- 40bps水位，5Y30Y利差當月收斂約25.60bps。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並 為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證 金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。上月FOCM會議已預告今明 兩年將再升息，並在聯準會官員鷹派言論下，目前終端利率達到 4.5%~4.75%區間，在聯準會未暗示升息接近尾聲前，預期10年期美債殖利 率的高峰還未到，仍有機會突破4%，整體美債殖利率受到實質利率推升將 震盪走升，另外在景氣仍低迷影響下，10年期美債殖利率的升幅將不及2年 債，殖利率曲線將持續倒掛。整體而言，市場行情主要仍受到通膨與景氣預 期的影響，並預期Fed鷹派基調不會改變，不過現在市場已逐漸習慣Fed鷹 派言論殖利率，將逐漸消化釋出鷹派訊息，且在英國宣布將實施無限量購債 措施後，市場恐慌情緒淡化，各國債券殖利率普遍回落。短期來看，將關注 下個月FOMC會議前公布的CPI與非農就業數據，預期通膨降速緩慢與勞動 市場依舊緊俏，然目前烏俄地緣衝突再次升溫恐為通膨新增變數，為了降低 通膨預期，Fed未來勢必持續向釋放出強硬升息態度。