國泰全球多重收益平衡基金三月份經理人報告

在3月份， 全球股市普遍上漲。 MSCI世界指數上漲2.83%， 受到 金融股的拖累， 道瓊工業指數上漲1.89%， 標普500上漲3.51%， 那 斯達克科技指數上漲6.69%表現最佳， STOXX50上漲1.81%， 而美 國十年期公債殖利率在避險情緒的推升下來到3.471%。 2月的經濟 數據方面， 通貨膨脹依然居高不下， 雖然趨勢向下但回落十分緩慢， 顯示通貨膨脹並未快速消退。 由於房屋租金推動， 核心服務通脹的 僵固性使人們相信核心通脹仍將保持在4%-5%的範圍內， 勞動力市 場緊張維持著上行的通貨膨脹壓力。 月底的PCE雖然來到18個月的 低點但5%離政策目標還有一大段路要走。

3月金融市場的焦點集中在銀行業。 受到聯準會快速升息和矽谷新創 產業不景氣的影響， 矽谷銀行宣布籌資需要22.5 億美元來支撐其資 產負債表。 籌資失敗後宣布倒閉被美國監管機構接管， 引發市場避 險情緒高漲。 接著第一信託銀行和瑞士信貸陷入危機。 席捲歐美銀 行業的風暴引發金融市場巨震， 聯儲會貼現窗口借款暴增， 刷新 2008年金融危機紀錄。 這次監管機關反映迅速並未讓風暴擴大， 聯 準會透過BTFP提供符合資格的存款機構額外的資金流動性;瑞士央行 也促成瑞銀以30億瑞郎對價全股票收購瑞信， 並且為這一交易提供 流動性援助及損失擔保， 雖然瑞信AT1債券被瑞士當局下令全額減記， 導致此類債券一度陷入拋售狂潮， 德意志銀行的CDS同時也飆升。 銀行倒閉也讓市場對於經濟衰退的疑慮增加，市場資金擠進美 國公債市場， 2年期利率從5%一度下滑150個BP至3.5%。在三月份FOMC會議升息一碼後，市場對於聯準會5月的利率預期震盪極大， 從月初認為五月升息2碼到月中降息一碼，然而最後在美聯儲官員 不斷喊話下回歸升息一碼。從利率期貨市場和債券市場的大幅波動 也可觀察到現在金融市場仍非常不穩定。本月開始美股財報季，觀 察金融業是否能夠回穩及科技股的獲利是否能跟上近期股價表現。

資產配置中本週主要減少債券與股票配置之比重，並增加現金 部位。股票資產中減碼銀行和消費類股，債券資產中以降低信用債 並加碼美國長天期公債，區域布局方面，主要減碼歐洲地區，布局 亞洲及美國資產。基金將選擇基本面具動能、現金流可見度良好或 具有長期增長趨勢的行業布局。後續將密切觀察經濟數據、 Fed前 瞻政策及地緣政治發展，機動加減碼。