統一彭博10年期以上Aa至A級美元優質公司債券ETF基金十一月份操作策略

美國10年期公債殖利率震盪走高後拉回，單月區間在1.41%至1.691%間， 30 年期公債亦向上突破2%至2.048%，其後拉回至1.775%。值此同時，美股四 大指數在財報公佈等因素激勵下再創新高，但其後因擔心聯準會可能提前升 息，以及新變種病毒Omicron衝擊而拉回。 11月債市波動主要來自二大方向拉 扯：一是面美國就業及通膨數據皆超乎市場預期優異及高漲，帶動市場擔憂提 前升息；二是月底傳出新變種病毒Omicron的衝擊，使避險資金湧入拉低殖利 率。來回之間，使得美債殖利率曲線出現Bear Flattening平坦化走勢。美國經 濟快速上升填補原疫情造成之缺口，加上能源及原物料價格近期雖有拉回，但 供應鏈短缺造成的製造業生產成本墊高等因素仍未解，故年底前美國仍有通膨 升溫可能。追蹤誤差方面基金11月追蹤誤差為-0.4%。

近期市場波動來自於幾項不利因素，包括供應限制、能源價格上漲、中國經濟 增長放緩和房地產市場問題、財政刺激措施減弱以及利率走高。儘管這些都是 潛在風險，但美國經濟增長背景極強，消費、就業及企業獲利都非常強勁。展 望2022，更高的美債收益率、信用基本面改善、以及預期債券新增淨供給減 少使高評級債券利差仍有部分收斂空間。目前市場對2022年底前利差目標約 在100 個基點左右，略低於當前水平。根據歷史經驗，當市場已充分反應第一 階段升息及通膨預期後，預期年底至2022年首季固定收益市場可望迎來正向 走勢。