國泰中國內需增長基金四月份經理人報告

4月份中國新冠疫情多點爆發形勢嚴峻，中國政策堅持以清零為導 向，區域經濟及全國交運物流和產業鏈帶來衝擊，經濟宏觀環境下行 壓力加大，股市下行。海外環境亦較不利於風險性資產表現，包含俄 烏局勢仍在僵持，對全球供應鏈、資金流向、通膨預期負面影響持續； 此外，美國貨幣政策繼續收緊，加息週期及縮表預期下，美元走強美 債上行，長期中美利差一度倒掛，近期美國GDP不及預期增添新的變 數。企業獲利表現方面，A股上市公司已經完成2021年年報和2022年 一季報的披露。俄烏局勢帶來的全球原材料和能源價格上行、本土局 部疫情帶來的區域消費及全國供應鏈擾動等等，逐步在企業業績上體 現。總體而言，一季度偏資源型的上游週期性板塊盈利同比高增，利 潤率也創下了近年來的新高，與中下遊行業分化明顯；非金融企業資 本開支增速有所回落。

國泰中國內需增長基金當前持股率87.79%，中國國內宏觀環境受本 土疫情情勢嚴峻影響下，下行壓力沉重，四月底上海持續實施靜態管理 下疫情逐漸脫離峰值，然仍尚未全面受控，其餘城市疫情多點爆發，近 期北京疫情也轉趨緊張，物流不順加劇社會及企業經營壓力，整底市場 仍在反覆尋底，投資情緒低迷。基金策略上優化投資組合，著重估值及 預期增速的匹配，降低成長類股的配置，逢低增持醫藥、大消費及公用 事業相關類股，選股配置加重企業自由現金流的質量考核，著眼中期的 機會。