英業達Server訂單持續穩定成長，新客戶將有所斬獲

• 2Q09受投資收益減少與匯損影響，獲利低於預期。
• 3Q09 NB出貨QoQ+11.11%。
• 4Q09展望不明，預期NB出貨將出現下滑。
• Server訂單持續穩定成長，新客戶將有所斬獲。
• 英業達2Q09財報表現不如預期，2H09 NB出貨成長動能不佳，2009年稅後EPS1.98元，投資建議觀望。

營運分析

營運概況重點分析：

2Q09受投資收益減少與匯損影響，獲利低於預期

英業達1H09 NB出貨表現亮眼，總出貨量1,000萬台，2Q09出貨540萬台，QoQ+20%，然由於ASP較低，因此2Q09營收僅QoQ+9%，毛利率維持在3.12%，表現尚可，業外匯損8.88億元，將1Q09匯兌收益全數回吐，另外轉投資英華達與工人株式會社收益減少，拖累稅後獲利，稅後EPS僅0.37元，低於預期。

3Q09 NB出貨QoQ+11.11%

英業達07/2009 NB出貨200萬台，預期08/2009出貨下滑至180萬台，MoM-10%，09/2009出貨加溫至220萬台，MoM+22.22%，3Q09總NB出貨量達600萬台，QoQ+11.11%，表現明顯低於產業近20%的成長。

4Q09展望不明，預期NB出貨將出現下滑

由於NB新機出貨集中在09/2009之後，新機訂單也陸續底定，英業達在此波搶單之中，獲得訂單落後其他ODM大廠許多，因此4Q09出貨恐出現下滑，IBTS預估將有QoQ-10%的下滑幅度，出貨量為540萬台。

Server訂單持續穩定成長，新客戶將有所斬獲

英業達1H09 Server出貨100萬台，預期2H09將有HoH+15%的成長，其中HP仍為其最大Server客戶，全年出貨120萬台，其他客戶以Intel最大，3Q09季底爭取到Dell這家新客戶，將開始小量出貨，2010年將有機會放大出貨量。

投資建議：

英業達2Q09財報表現不如預期，2H09 NB出貨成長動能不佳，建議觀望

IBTS估計英業達2009年營收4,082.08億元，YoY+7.65%，毛利率下滑至3.12%，受投資收益下滑影響，稅後淨利50.28億元，YoY-5.76%，稅後EPS1.96元；英業達2Q09財報表現不如預期，2H09 NB出貨成長動能不佳，投資建議觀望。

圖一： Forward PER區間

資料來源：IBTS預估整理

資料來源：IBTS

投資評等說明